หุ้น BPI ร่วงหลังผลประกอบการและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

โดย Isa Jane D. Acabal, นักวิจัย

หุ้นของธนาคาร Bank of the Philippine Islands (BPI) ปรับตัวลดลงในสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากผลประกอบการไตรมาสแรกออกมาอ่อนแอกว่าคาด และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (BSP) โดยนักวิเคราะห์อ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรระยะสั้นและการเติบโตของสินเชื่อ

นักลงทุนยังระมัดระวังมากขึ้นหลังจากธนาคารส่งสัญญาณมุมมองที่รอบคอบท่ามกลางความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ

ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์ฟิลิปปินส์ (PSE) แสดงให้เห็นว่า BPI เป็นหุ้นที่มีการซื้อขายคึกคักเป็นอันดับสามระหว่างวันที่ 20-24 เมษายน โดยมีการเปลี่ยนมือหุ้นจำนวน 21.52 ล้านหุ้น มูลค่า 2.07 พันล้านเปโซ

หุ้นปิดที่ 92.10 เปโซต่อหุ้นในวันศุกร์ ลดลง 7.2% จาก 99.20 เปโซในสัปดาห์ก่อน ซึ่งมากกว่าการลดลง 3.4% ของภาคการเงินเมื่อเทียบสัปดาห์ต่อสัปดาห์ และการลดลง 0.9% ของดัชนี PSE อ้างอิง

นับตั้งแต่ต้นปี หุ้น BPI ลดลง 20.7% ซึ่งต่ำกว่าการลดลง 10.3% ของภาคการเงิน และการลดลง 1.8% ของดัชนี PSEi

Linncon M. Lahip นักวิเคราะห์หุ้นของ Regina Capital Development Corp. กล่าวว่า การลดลงดังกล่าวเกิดจากผลประกอบการไตรมาสแรกที่ชะลอตัว ซึ่งสร้างความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรระยะสั้นท่ามกลางมุมมองการดำเนินงานที่ระมัดระวังมากขึ้น

"ความเชื่อมั่นของนักลงทุนอ่อนแอลงในสัปดาห์นี้ หลังจากผลประกอบการไตรมาส 1 ของ BPI ออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้ และเปิดเผยในสัปดาห์เดียวกับที่ BSP ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย" เขากล่าวในข้อความ Viber

"การผสมผสานดังกล่าวทำให้นักลงทุนพิจารณาคาดการณ์กำไรใหม่ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัว ต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้น และแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นต่อคุณภาพสินทรัพย์ แม้จะมีการสนับสนุนส่วนต่างในระยะสั้น" เขากล่าวเสริม

ในแถลงการณ์ต่อสื่อมวลชนเมื่อวันที่ 20 เมษายน BPI รายงานกำไรสุทธิ 16.9 พันล้านเปโซสำหรับไตรมาสแรก เพิ่มขึ้น 1.7% จาก 16.6 พันล้านเปโซในปีก่อนหน้า ธนาคารอ้างถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของพอร์ตสินเชื่อ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIMs) ที่กว้างขึ้น และรายได้จากค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งขึ้น

รายได้เพิ่มขึ้น 13.9% เมื่อเทียบปีต่อปีสู่ระดับ 50.9 พันล้านเปโซ ได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้น 13.7% ของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิขยายตัว 7 จุดพื้นฐาน (bps) สู่ระดับ 4.57%

สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 13.5% เมื่อเทียบปีต่อปีสู่ระดับ 2.6 ล้านล้านเปโซ สะท้อนการเติบโตทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอ

"ในแง่หนึ่ง การเติบโตของรายได้ 13.9% สู่ระดับ 50.9 พันล้านเปโซถือว่าน่าประทับใจ พิสูจน์ว่าธุรกิจหลักของธนาคารยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิเพียง 1.7% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้จะมีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งเช่นนี้ บ่งชี้ว่าธนาคารน่าจะเผชิญกับค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" Jervin De Celis นักค้าหุ้นของ The First Resources Management and Securities Corp. กล่าวในอีเมล

ค่าใช้จ่ายดำเนินงานของ BPI เพิ่มขึ้น 15.8% เมื่อเทียบปีต่อปีสู่ระดับ 23.5 พันล้านเปโซในไตรมาสแรก ขับเคลื่อนโดยต้นทุนด้านเทคโนโลยีและกำลังคนที่สูงขึ้น

นาย De Celis กล่าวว่า แม้รายได้จะยังคงแข็งแกร่ง แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลัง "บีบ" กำไรสุทธิของธนาคาร

ขณะเดียวกัน Jash Matthew M. Baylon นักวิเคราะห์หุ้นของ The First Resources Management and Securities Corp. กล่าวว่า "แม้จะมีการขยายตัวของพอร์ตสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้นและ [NIMs] ที่กว้างขึ้น กำไรสุทธิของ BPI ก็ทรงตัว เนื่องจากการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นในขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงขึ้นแซงหน้าการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจยังคงเปราะบาง"

เมื่อวันที่ 23 เมษายน BSP ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย reverse repurchase เป้าหมาย 25 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 4.5% นับเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบกว่าสองปี

"การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BSP ในเบื้องต้นเป็นปัจจัยสนับสนุนกำไรของ BPI เนื่องจากผลตอบแทนสินเชื่อโดยทั่วไปมีการปรับราคาเร็วกว่าเงินฝาก ช่วยรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิจากฐาน CASA (บัญชีกระแสรายวันและบัญชีออมทรัพย์) ที่แข็งแกร่ง" นาย Lahip กล่าว

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอาจลดความต้องการสินเชื่อในระยะกลาง ซึ่งอาจทำให้การเติบโตชะลอตัวลง เขากล่าวเสริม

"ปรากฏการณ์เดียวกันนี้ใช้กับธนาคารที่จดทะเบียนอื่น ๆ ด้วย สถาบันที่มีฐาน CASA แข็งแกร่งและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีมีแนวโน้มที่ดีกว่าในการได้รับประโยชน์จากการขยายส่วนต่าง ขณะที่สถาบันที่มีฐานเงินทุนอ่อนแอกว่าอาจเผชิญกับการเติบโตของสินเชื่อที่ช้าลงและความเสี่ยงด้านเครดิตที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรทั่วทั้งภาคส่วนระมัดระวังมากขึ้น" นาย Lahip กล่าว

นาย De Celis กล่าวว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ BSP "เอื้อประโยชน์โดยทั่วไป" ต่อ NIM ของ BPI ในระยะกลาง

"เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น BPI สามารถปรับราคาพอร์ตสินเชื่อได้เร็วกว่าที่ต้นทุนเงินฝากจะเพิ่มขึ้น" เขากล่าว

"ธนาคารที่จดทะเบียนอื่น ๆ ก็จะเห็นการขยายตัวของ NIM เช่นกัน แต่ธนาคารที่พึ่งพาเงินฝากประจำที่มีต้นทุนสูงมากกว่าอาจเห็นส่วนต่างของตนล้าหลัง BPI หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงหรือปรับขึ้นอีกในปี 2569 เพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่เกิดจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง ความสามารถในการชำระหนี้ของผู้กู้อาจอ่อนแอลงและอาจนำไปสู่หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLs) ที่สูงขึ้น" เขากล่าวเสริม

เขาคาดว่า BPI จะรักษา NIM ไว้ที่ประมาณ 4.2% ถึง 4.4% ในปีนี้

นักวิเคราะห์ยังอ้างถึงความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางว่าเป็นปัจจัยกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน

"นักลงทุนกังวลว่าต้นทุนพลังงานที่สูงอย่างต่อเนื่องจะกระตุ้นผลกระทบรอบที่สองต่อเงินเฟ้อ ซึ่งอาจบังคับให้ BSP ต้องคงนโยบายเข้มงวดตลอดช่วงที่เหลือของปี 2569 สิ่งนี้บดบังการเติบโตของรายได้หลักที่แข็งแกร่งของธนาคาร" นาย De Celis กล่าว

นาย Baylon กล่าวว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางได้ลดความเชื่อมั่นของนักลงทุน ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากกระแสเงินทุนต่างชาติไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง

ในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีเมื่อวันที่ 20 เมษายน ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร BPI นาย Jose Teodoro K. Limcaoco กล่าวว่า ธนาคารจะใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นขณะติดตามสภาพเศรษฐกิจท่ามกลางความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง

หัวหน้าฝ่ายธนาคารผู้บริโภคและรองประธานบริหาร BPI นาง Maria Cristina L. Go กล่าวว่า ธนาคารจะเข้มงวดมาตรฐานสินเชื่อมากขึ้น

นาย De Celis กล่าวว่า การที่ธนาคารเข้มงวดพารามิเตอร์การปล่อยสินเชื่อและใช้มุมมองที่ระมัดระวัง บ่งชี้ว่าการเติบโตของสินเชื่ออาจชะลอตัวในไตรมาสที่จะมาถึง ซึ่งเปลี่ยนความเชื่อมั่นไปสู่ท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้น

"เมื่อธนาคารที่มีขนาดใหญ่อย่าง BPI ส่งสัญญาณถึงความจำเป็นในการปกป้องงบดุล มักจะกระตุ้นให้เกิดช่วงการลดความเสี่ยงชั่วคราวหรือส่งผลต่อผลการดำเนินงานของหุ้นบริษัท" เขากล่าว

นาย Lahip กล่าวว่า ตลาดมองว่าท่าทีของ BPI เป็น "การบริหารความเสี่ยงที่รอบคอบท่ามกลางความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางและผลกระทบทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น"

"การเข้มงวดมาตรฐานสินเชื่อยังถูกมองว่าเป็นการตอบสนองต่อ NPLs ในอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น ส่งสัญญาณถึงการมุ่งเน้นคุณภาพสินทรัพย์มากกว่าการเติบโตระยะสั้น ซึ่งช่วยจำกัดแรงกดดันด้านลบแม้จะมีบรรยากาศการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง" เขากล่าว

ในสัปดาห์ที่จะมาถึง นาย Lahip กล่าวว่า นักลงทุนควรติดตามพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์และมหภาคเศรษฐกิจ โดยอ้างถึงความอ่อนไหวของธนาคารต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและสภาพเศรษฐกิจ

สำหรับไตรมาสที่สอง นาย De Celis คาดการณ์กำไรสุทธิของ BPI ที่ประมาณ 17.5 พันล้านเปโซ และตลอดปี 2569 ที่ 71.2 พันล้านเปโซ

"การคาดการณ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่ามาตรฐานสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารจะสามารถรักษา NPLs ให้อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้แม้จะมีอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 4.5%" เขากล่าว

นาย Lahip มองแนวรับทันทีของหุ้นที่ 91 เปโซ และแนวต้านที่ 96 เปโซ ขณะที่นาย Baylon กำหนดแนวรับที่ 92.50 เปโซ และแนวต้านที่ 105 เปโซ

นาย De Celis กำหนดแนวรับระยะสั้นที่ 90 เปโซ และแนวต้านที่ 95.50 เปโซ

"แม้ว่าหุ้นจะสามารถฟื้นตัวได้ชั่วคราว แต่ก็จะเผชิญกับแรงขายหนักในระดับนี้ เนื่องจากนักลงทุนที่ติดราคาจากต้นสัปดาห์จะพยายามออกที่ราคาคุ้มทุน" เขากล่าวเสริม