Bitcoin до $125 000: Артур Хейс каже, що налаштування стає бичачим

Артур Хейс каже, що макроекономічне середовище для Bitcoin знову стає бичачим, стверджуючи, що воєнні витрати, бюджетні дефіцити США та кредитна експансія банківської системи можуть переважити побоювання щодо скорочення балансу Федеральної резервної системи США (FRS). Виступаючи на конференції Bitcoin 2026 у Лас-Вегасі, співзасновник BitMEX зазначив, що Bitcoin дедалі більше торгується як реакція на «воєнну інфляцію», а не лише на цикл штучного інтелекту.

Хейс сформулював нещодавній зсув навколо простої тези: уряди відкрито готуються витрачати більше на оборону, і ці витрати зрештою потребують фінансування. На його думку, це повертає Bitcoin на знайому територію — як актив, чутливий до ліквідності, з наративом твердих грошей.

«Відтоді як почалася війна, Bitcoin випереджає ринок», — сказав Хейс. «Він випередив NASDAQ і акції SaaS. По суті, я вважаю, що Bitcoin зараз зосереджений на воєнній інфляції».

Суть аргументу Хейса полягає не в тому, що Федеральна резервна система США (FRS) раптово повернеться до явного кількісного пом'якшення. Натомість він зосередився на тому, що описав як ймовірне перерозподілення балансів між Федеральною резервною системою США (FRS) і комерційною банківською системою, — таке, що могло б дозволити чиновникам заявляти про скорочення балансу FRS, залишаючи при цьому загальну картину доларової ліквідності практично незмінною.

Bitcoin проти наративу про жорстку Федеральну резервну систему США (FRS)

Хейс торкнувся ринкових побоювань щодо Кевіна Уорша, якого, за його словами, інвестори розглядають як потенційно жорсткого голову FRS через його критику великого балансу центрального банку. Хейс зазначив, що ці побоювання не враховують практичних обмежень, з якими стикаються монетарні чиновники, коли уряд США продовжує випускати величезну кількість боргових зобов'язань.

«Якщо ринок вважає, що через дії Уорша з Федеральною резервною системою США (FRS) у системі буде менше доларової ліквідності, то він буде ведмежим щодо Bitcoin та інших ризикових активів», — сказав Хейс. «Саме це ми бачили в медіа, які говорять про якусь жорстку Федеральну резервну систему США (FRS), що запрацює після травня, коли Уорш перейме керівництво. Я не вірю, що так і станеться».

За словами Хейса, Уорш буде обмежений необхідністю Казначейства підтримувати функціонування ринку облігацій. Він стверджує, що Федеральна резервна система США (FRS) не може проводити скорочення балансу у відриві від реальності, коли уряд США повинен продовжувати фінансувати великі дефіцити.

«Зрештою, коли ви випустили $38 трильйонів боргу і вам потрібно фінансувати уряд, Федеральна резервна система США (FRS) робитиме те, про що її просять, — тобто стежитиме за тим, щоб ринок функціонував упорядковано, і люди могли купувати цей борг», — сказав Хейс.

Торгівля балансом банків

Центральним механізмом Хейса є своп контрактів: комерційні банки скорочують свої резерви у Федеральній резервній системі США (FRS) і замінюють їх казначейськими облігаціями та репо. У такому сценарії баланс Федеральної резервної системи США (FRS) може формально зменшитися, тоді як банківська система поглинає більше державного боргу.

«Суть усього цього в тому, що чистий ефект на доларову ліквідність є нейтральним», — сказав Хейс. «Нічого не продається, нічого не купується. Це просто своп контрактів. Це суто регуляторна фікція щодо того, хто має право тримати що».

Це розмежування важливе для Bitcoin, оскільки Хейс каже, що інвесторам слід менше зважати на задекларований розмір балансу Федеральної резервної системи США (FRS) і більше — на те, чи створює загальна система доларову ліквідність, чи знищує її. Якщо борг просто переміщується з Федеральної резервної системи США (FRS) до балансів регульованих банків, вплив може бути набагато менш обмежувальним, ніж побоюються ринки.

Хейс пов'язав цей перехід із дерегуляцією банківського сектору США і зокрема навів зміни до Enhanced Supplementary Leverage Ratio, які, за його словами, набули чинності 1 квітня. За його словами, зміна правил дозволяє великим банкам, таким як JPMorgan і Citibank, поглинати більше казначейських облігацій і репо, тоді як менші банки можуть розширювати будівельне та промислове кредитування.

Він також навів оцінку S&P Global, згідно з якою скорочення балансу ESLR може генерувати $1,3 трильйона нових позик.

Хейс стверджував, що сторона попиту кредитного циклу вже очевидна. Витрати на оборону, виробництво критичних ресурсів та інфраструктура штучного інтелекту — все це стає пріоритетами національної безпеки, зазначив він, створюючи позичальників із підкріпленим державою попитом і, відповідно, привабливішими кредитними профілями для банків.

«Чому в банків буде попит на позики? Одна з критичних зауваг до цього аналізу з боку деяких моїх інших макро-фанів полягає в тому, що вони стверджують: банківська система не створює достатньо позик або попит недостатній», — сказав Хейс. «Але у нас є чудове джерело попиту — це Міністерство оборони США».

Він сказав, що банки кредитуватимуть постачальників оборонного сектору, видобувачів ресурсів і гіперскейлерів, оскільки капітальні витрати на штучний інтелект стають частиною рамки національної безпеки. Хейс охарактеризував банківське кредитування як особливо важливе, оскільки, на його думку, воно має вищий мультиплікатор, ніж кредитування центральним банком, оцінюючи, що зрештою може бути створено близько $4 трильйонів кредиту.

Саме це є основою його оновленого бичачого настрою. Хейс сказав, що його графік ліквідності досяг дна в листопаді минулого року, приблизно в той самий час, що й Bitcoin, і стверджував, що після періоду воєнної невизначеності ринок може бути готовий рухатися вгору.

«Я думаю, у нас було трохи хаосу. Була трохи війна. Тепер час вириватися вперед», — сказав Хейс. «Саме тому я вірю, що Bitcoin іде вгору. Я думаю, мій цільовий показник на кінець року — щось на кшталт $125 000, як завгодно, це не має значення, я все одно помиляюся».

На момент публікації Bitcoin торгувався на рівні $76 628.