Компанії з Bitcoin-резервами увійшли в дарвінівську фазу, оскільки премії за акції обвалилися, кредитне плече стало ризикованим, а виживання залежить від ліквідності.
Компанії з Bitcoin-резервами перейшли в так звану "дарвінівську фазу" після того, як премії за акції обвалилися по всьому ринку.
Ця тенденція змінила спосіб зростання, запозичення та виживання цих компаній. Коли легкі прибутки зникли, ризик швидко зріс. На момент написання, компанії з Bitcoin-резервами зараз стикаються з суворим випробуванням балансів та стратегії.
Компанії з Bitcoin-резервами входять у дарвінівську фазу
Компанії з Bitcoin-резервами побудували свою модель на простій ідеї. Більшість із них починали з того, що їхні акції торгувалися вище вартості їхніх Bitcoin-активів. Цей розрив дозволяв їм випускати нові акції та купувати більше Bitcoin, і це добре працювало, поки ціни зростали.
Цей цикл тепер змінився. Bitcoin впав з майже $126 000 у жовтні до мінімумів близько $80 000. Ліквідність знизилася, апетит до ризику послабився, і 10 жовтня значна подія делевериджингу знищила великі ф'ючерсні позиції.
Глибина ринку впала, і випуск акцій перестав працювати як інструмент зростання.
DAT зазнали сильніших падінь, ніж сам Bitcoin | джерело: Galaxy DigitalGalaxy Research описала цей період як дарвінівську фазу. Наразі виживання DAT залежить від дисципліни та ліквідності.
Компанії з Bitcoin-резервами бачать, як акції перетворюються на знижки
Компанії з Bitcoin-резервами колись торгувалися з великими преміями, що створювало потужний маховик зростання. Тепер більшість цих акцій торгуються зі знижками до Bitcoin, який вони утримують.
Компанії, такі як Metaplanet і Nakamoto, чітко це демонструють. Обидві компанії купили великі обсяги Bitcoin поблизу ринкових максимумів. На момент написання, їхня середня ціна входу перевищує $107 000.
Тепер, коли Bitcoin значно нижче цього рівня, нереалізовані збитки продовжують зростати.
Нереалізований PNL Metaplanet знизився | джерело: Galaxy DigitalАкції NAKA впали більш ніж на 98% від свого піку, і цей рівень падіння відповідає втратам, які спостерігаються на ризикованих ринках токенів.
Ця подія вдарила сильніше, оскільки сам Bitcoin впав лише приблизно на 30%, тоді як компанії з Bitcoin-резервами знизилися набагато більше.
Чому модель компаній з Bitcoin-резервами зламалася
Компанії з Bitcoin-резервами працюють як деривативи ліквідності. Модель залежить від торгівлі акціями вище чистої вартості активів, і коли ця премія тримається, компанія може випускати акції та купувати більше Bitcoin, не завдаючи шкоди існуючим власникам.
Коли акції падають нижче вартості активів, випуск стає шкідливим. Кожна нова акція зменшує кількість Bitcoin на акцію, і зростання перетворюється на розмивання.
Нижча ціна Bitcoin спричинила нижчу чисту вартість активів, і премії за акції стиснулися по всьому ринку. Випуск акцій перестав допомагати, і цикл змінився.
Galaxy Research попереджала про цю модель за місяці до того, як це сталося. І на момент написання, прогноз виявився правильним.
Пов'язане читання: Купівлі Bitcoin компанією Strategy сповільнилися на тлі нервозності ведмежого ринку
Падіння розкривають глибину проблеми
Падіння серед основних компаній з Bitcoin-резервами наразі показують чіткий стрес. Компанії, такі як Strategy, Metaplanet, Semler Scientific та Nakamoto, всі зазнали значних падінь.
Metaplanet колись показував понад $600 мільйонів нереалізованих прибутків, але ця цифра змінилася до приблизно $530 мільйонів нереалізованих збитків.
Загалом, компанії з Bitcoin-резервами більше не представляють чисті торги на зростання. Натомість вони тепер поводяться більше як складні інструменти, і кожен рух залежить від того, як і коли діяли менеджери.
Інвестори тепер більш уважно вивчають баланси. Буфери ліквідності привертають увагу, тоді як рівні боргу викликають обережність.
Це означає, що дарвінівська фаза не закінчиться швидко. Слабкі ринкові умови можуть тривати місяцями, і лише компанії, які планували наперед, залишаться стабільними.
Source: https://www.livebitcoinnews.com/galaxy-says-crypto-dat-firms-are-entering-a-darwinian-phase-as-premiums-expire/
