Bitcoin відстежує прихований сигнал ліквідності ФРС на $400 мільярдів, який має більше значення, ніж зниження ставок

Цінова динаміка Bitcoin продовжує коливатися напередодні остаточного рішення Федеральної резервної системи США (FRS) щодо політики цього року з незначною зовнішньою волатильністю, проте базова структура ринку відображає зовсім іншу реальність.

Те, що здається стабільним діапазоном, приховує період концентрованого стресу, оскільки ончейн дані показують, що інвестори реалізують близько 500 мільйонів доларів щоденних збитків, кредитне плече різко зменшилося на ф'ючерсних ринках, і майже 6,5 мільйона BTC зараз знаходяться в нереалізованому збитку.

Ці умови нагадують пізні стадії попередніх ринкових скорочень, а не доброякісну консолідацію.

Однак структурне перезавантаження, що розгортається під статичною поверхнею, не є незвичним для Bitcoin, але час є примітним.

Внутрішня капітуляція збігається із зовнішньою точкою перегину в монетарній політиці США. ФРС вже завершила найагресивнішу фазу скорочення балансу за останнє десятиліття, і ринки очікують, що грудневе засідання надасть чіткіші контури для переходу до відновлення резервів.

З огляду на це, перетин ончейн стресу та очікуваного переходу ліквідності формує фон для макроподій цього тижня.

Поворот ліквідності

За даними Financial Times, кількісне посилення офіційно закінчилося 1 грудня, завершивши період, протягом якого Федеральна резервна система США (FRS) скоротила свій баланс приблизно на 2,4 трильйона доларів.

У результаті банківські резерви знизилися до рівнів, історично пов'язаних із напругою фінансування, а ставка забезпеченого овернайт фінансування (SOFR) періодично перевіряла верхню межу коридору політики.

Ці події вказують на систему, яка більше не має надлишку ліквідності, а наближається до території, де дефіцит резервів стає проблемою.

На цьому тлі найважливішим сигналом від FOMC буде не широко очікуване зниження ставки на 25 базисних пунктів, а напрямок стратегії балансу.

Очікується, що ФРС окреслить, явно або через свої примітки щодо впровадження, як вона має намір перейти до Закупівель управління резервами (RMP).

За даними Evercore ISI, ця програма може розпочатися вже в січні 2026 року і передбачати приблизно 35 мільярдів доларів на місяць у закупівлях казначейських векселів, оскільки кошти від іпотечних цінних паперів реінвестуються в активи з коротшим терміном дії.

Механіка має значення. Хоча ФРС навряд чи представить RMP як стимул, реінвестування в векселі стабільно відновлює резерви та скорочує профіль терміну погашення Системного рахунку відкритого ринку.

Операція поступово підвищує резерви, що призводить до річного збільшення балансу більш ніж на 400 мільярдів доларів.

Такий перехід означав би перший стійкий експансіоністський імпульс з початку QT. Історично Bitcoin відстежував ці цикли ліквідності більш тісно, ніж зміни в політичних ставках.

Тим часом ширші грошові агрегати свідчать про те, що цикл ліквідності, можливо, вже повертається.

Зокрема, грошова маса M2 досягла рекордних 22,3 трильйона доларів, перевищивши свій пік на початку 2022 року після тривалого скорочення.

Отже, якщо ФРС підтвердить, що відновлення резервів триває, чутливість Bitcoin до динаміки балансу може швидко відновити свою значимість.

Макро пастка

Обґрунтування цього повороту полягає в даних про працю.

Кількість робочих місць поза сільським господарством знизилася в п'яти з останніх семи місяців, а уповільнення відкриття вакансій, темпів найму та добровільних звільнень змінило наратив зайнятості від стійкості до крихкості.

Рамки "м'якої посадки" стає важче захищати, оскільки ці показники охолоджуються, і ФРС стикається зі звуженням набору варіантів політики.

Інфляція помірна, але залишається вище цільового рівня, проте вартість політики "жорсткіше-на-довше" зростає.

Ризик полягає в тому, що слабкість ринку праці посилюється до того, як дезінфляція повністю завершиться. Отже, прес-конференція цього тижня може мати більшу інформаційну цінність, ніж саме рішення щодо ставки.

Ринки зосередяться на тому, як Пауелл балансує між необхідністю зберегти стабільність ринку праці та необхідністю захистити довіру до шляху інфляції. Його характеристика достатності резервів, стратегії балансу та термінів RMP буде спрямовувати очікування на 2026 рік.

Для Bitcoin це вводить умовні, а не бінарні результати.

Якщо Пауелл визнає слабкість праці та надасть ясність щодо відновлення резервів, ринок, ймовірно, інтерпретуватиме поточну ціну в діапазоні як невідповідну напрямку політики. Рух через діапазон $92 000–$93 500 сигналізуватиме, що трейдери позиціонуються для розширення ліквідності.

Однак, припустимо, Пауелл підкреслює обережність або відкладає ясність щодо RMP. У такому випадку Bitcoin може залишатися в межах або повернутися до нижньої зони консолідації між $82 000 і $75 000, де базуються ETF, порогові значення корпоративної скарбниці та історичні області структурного попиту.

Капітуляція Bitcoin?

Тим часом внутрішня ринкова динаміка Bitcoin підкріплює уявлення про те, що флагманський цифровий актив перезавантажується під поверхнею.

Короткострокові власники продовжують розподіляти монети в слабкість, а економіка майнінгу погіршилася, оскільки виробничі витрати наближаються до $74 000.

У той же час складність майнінгу зареєструвала найрізкіше зниження з липня 2025 року, що свідчить про те, що маргінальні оператори скорочуються або закриваються.

Проте ці ознаки стресу співіснують з ранніми доказами звуження пропозиції.

BRN Research повідомила CryptoSlate, що великі гаманці накопичили приблизно 45 000 BTC за минулий тиждень, баланси на біржах продовжують знижуватися, а притоки стейблкоїнів вказують на те, що капітал готується до повторного залучення, якщо умови покращаться.

Крім того, метрики пропозиції Bitwise показують накопичення серед когорт гаманців, навіть коли настрої роздрібних інвесторів реєструють "екстремальний страх". Монети переміщуються від ліквідних майданчиків до довгострокового зберігання, зменшуючи частку пропозиції, доступну для поглинання подальшого продажу.

Цей патерн, поєднання вимушеного розподілу, тиску майнерів та вибіркового накопичення, зазвичай формує субстрат для міцних ринкових підлог.

Bitwise додав:

Технічний вердикт

З точки зору структури ринку, Bitcoin залишається обмеженим двома критичними зонами.

Стійкий прорив вище $93 500 підніме актив у регіон, де моделі імпульсу з більшою ймовірністю спрацюють, з наступними рівнями на $100 000, базисом вартості короткострокових власників $103 100 та довгостроковими ковзними середніми.

І навпаки, невдача в подоланні опору перед обличчям обережного повідомлення ФРС може повернути ринок до $82 000–$75 000, діапазону, який неодноразово діяв як резервуар структурного попиту.

BRN зазначив, що крос-активна продуктивність підтримує цю чутливість. Золото та Bitcoin торгувалися в зворотному напрямку напередодні зустрічі, відображаючи ротації, зумовлені зміною очікувань ліквідності, а не лише настроями ризику.

Отже, якщо коментарі Пауелла підкріплять ідею про те, що відновлення резервів є наступною фазою циклу політики, потоки, ймовірно, швидко переорієнтуються на активи, які позитивно реагують на умови розширення ліквідності.

The post Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts appeared first on CryptoSlate.