Bitcoin не перебуває ні в бичачому, ні в ведмежому ринку: експерт пояснює ситуацію

Bitcoin торгується у світі, де заголовки все ще кричать "бик" або "ведмідь", тоді як базова структура тихо відмовляється грати за правилами. Після сплеску до історичного максимуму в зоні $124,000–$126,000 на початку жовтня, а потім втрати приблизно третини своєї вартості в листопаді, BTC зараз знаходиться в районі низьких $90,000, все ще домінуючи, але явно виснажений.

У цю плутанину вступає відомий під псевдонімом ветеран криптоіндустрії plur daddy (@plur_daddy), який припускає, що ринок може не перебувати в жодному режимі взагалі. "Через 4-річний цикл, усі учасники криптовалютного ринку налаштовані розглядати ринок або в бичачій, або у ведмежій фазі", - написав він на X. "Що, якщо, як частина дозрівання ринку, ми просто перебуваємо в розширеному вікні консолідації, де поглинається надлишкова пропозиція?"

Це проста зміна формулювання з досить великими наслідками. Він вказує на золото, яке "коливалося між $1,650–2,050 з квітня 2020 до березня 2024", і стверджує, що "логічно припустити, що в міру еволюції BTC, він демонструватиме більше поведінки, подібної до золота". Іншими словами: не мертвий, не ейфорійний, просто... застряг у жирному, насиченому ліквідністю діапазоні, де пропозиція переходить від слабких до сильних рук довше, ніж трейдери, виховані на чистих циклах халвінгу, емоційно готові терпіти.

Динаміка діапазону вже видна на верхньому кінці. За словами plur, "продавці агресивно з'являлися, коли ціна входила в діапазон $120k". Він зазначає, що є "сильні аргументи", що цими продавцями керував мем чотирирічного циклу, але "однаково хороші аргументи", що вони реагували на більш прозаїчні міркування: вік, ціна, ліквідність, зміна тези та "виникаючі хвостові ризики". Якщо BTC повернеться в цю зону, він вважає, що "раціонально для людей випереджати це, що допомагає зміцнити діапазон". Класична рефлексивність: люди, які пам'ятають останній пік, створюють наступний.

З негативного боку, він не в табору приречених. "Це також узгоджується з моїм інтуїтивним відчуттям, що мінімуми можуть бути досягнуті, або принаймні не значно нижчі, ніж те, що ми бачили, але верхня межа також обмежена", - написав він, додавши, що умови ліквідності "готові помірно покращитися", створюючи простір для відскоку - але не обов'язково новий режим. Або, як він висловився з деякою стриманістю, він би "був обережним щодо ставок на зміну режиму".

Ринок Bitcoin спантеличений: QE чи не QE?

Це "помірне покращення" не є теоретичним. Вчорашнє засідання FOMC призвело до зниження ставки на 25 базисних пунктів, встановивши цільовий діапазон ставки Федеральної резервної системи США (FRS) на рівні 3,50–3,75%, разом із несподіваним оголошенням: приблизно $40 мільярдів на місяць у "закупівлях для управління резервами" (RMPs) короткострокових казначейських облігацій, починаючи з 12 грудня, і очікується, що вони залишаться підвищеними протягом кількох місяців.

Офіційна позиція полягає в тому, що це технічний крок для підтримки "достатніх" резервів і функціонування ринків репо, а не новий раунд QE.

Макроголоси на X, не дивно, не єдині в цьому розрізненні. Plur Daddy додав через X: "Це відрізняється від QE, тому що основний спосіб роботи QE полягає у вилученні тривалості з ринку, змушуючи учасників ринку рухатися вгору по кривій ризику. Однак вони прослизнули туди, що вони можуть купувати казначейські ноти терміном до 3 років, що означає, що деяка тривалість буде вилучена. Це більш бичачий результат, ніж очікувалося, і допомагає перекинути ліквідність ринку в новий рік".

Міад Касраві (@ZFXtrading) наполягає: "ФРС НЕ проводить QE. Просто розширює баланс через витіснення грошового ринку", стверджуючи, що коли ФРС купує векселі, попередній власник отримує готівку, яка "повинна кудись піти" і "частина її просочується в кредит, акції, криптовалюту".

LondonCryptoClub знімає рукавички. На його думку, ФРС "по суті збирається друкувати гроші, щоб продовжувати фінансувати цей дефіцит так довго і так багато, як потрібно", додаючи, що "торгівля знеціненням перебуває в режимі автопілота". Він підтримує раніше зроблене зауваження Лін Алден про те, що "це друкування грошей. Чи це QE чи ні - це більше семантика. ФРС не називатиме це QE, оскільки це не тривалість і це не для економічного стимулювання".

Пітер Шифф, передбачувано, але не зовсім ірраціонально, прокоментував через X: "QE під будь-якою іншою назвою все одно є інфляцією. ФРС щойно оголосила, що буде купувати казначейські векселі "на постійній основі". Враховуючи, що довгострокові ставки зростуть через цей інфляційний зсув політики, не пройде багато часу, перш ніж ФРС розширить і продовжить QE5 до більш довгострокових термінів погашення. Є золото?"

Отже, який висновок?

Як зазначає Plur, ці операції розширюють банківські резерви і полегшують стрес репо; ФРС в основному купуватиме казначейські векселі, але "вони можуть купувати казначейські ноти терміном до 3 років, що означає, що деяка тривалість буде вилучена". Це наближає програму більше до "QE-lite", ніж до чистої сантехніки. Це підтримує ризикові активи і з'являється саме під час кінцевого року ліквідності, з подальшими механізмами розширення балансу, що чекають у крилах.

Для Bitcoin незручна відповідь зараз полягає в тому, що обидві речі можуть бути правдою: "торгівля знеціненням" структурно жива, тоді як цінова дія поводиться як великий, напівінституційний актив, що перетравлює жорстоке ралі і свіжий макрошок. Ще шість-вісімнадцять місяців обмеженого діапазону, як пропонує plur, "не було б дивним взагалі". Чи назвете ви це биком, ведмедем чи просто чистилищем - це здебільшого вибір наративу. Ринки, відверто кажучи, торгуватимуть цим однаково в будь-якому випадку.

На момент публікації BTC торгувався за $90,060.