Ethereum стикається з ризиком для інфраструктури, якщо вартість ETH впаде, показало дослідження

Це питання знаходиться в центрі недавньої роботи, опублікованої Банком Італії, яка розглядає Ethereum як фінансову інфраструктуру, а не як криптовалютну ринкову курйозність.

Дизайн Ethereum покладається на просту петлю стимулів: валідатори блокують капітал і отримують винагороди, сплачені в ETH, за підтримку роботи мережі. Поки ETH зберігає вартість, система залишається економічно привабливою. Дослідження Банку Італії навмисно порушує це припущення.

У екстремальному стресовому сценарії, коли ціна Ether повністю обвалюється, ці винагороди втрачають своє значення. У роботі стверджується, що раціональні валідатори не продовжуватимуть працювати в масштабі за таких умов, оскільки вартість участі перевищуватиме переваги.

Мережеві ефекти виходу валідатора

Коли участь валідаторів зменшується, наслідки швидко накопичуються. Скорочення бази стейкінгу послаблює захист Ethereum, сповільнює обробку транзакцій та підриває гарантії остаточного розрахунку, на які покладаються фінансові додатки.

Ключовим розумінням є те, що ця шкода не обмежиться лише криптовалютною торгівлею. Будь-який сервіс, який використовує Ethereum як рівень розрахунків — від стейблкоїнів до токенізованих цінних паперів — відчує вплив, навіть якщо ці активи в іншому випадку повністю забезпечені та відповідають вимогам.

Ether більше не просто актив

Найбільш значущий зсув дослідження є концептуальним. Ether представлений не як інвестиція, а як операційний вхід. Його ринкова вартість стає безпосередньо пов'язаною зі здатністю Ethereum функціонувати як розрахункова мережа.

Зі зростанням онлайн-фінансів цей зв'язок посилюється. Шок від ціни ETH більше не залишається в межах ринків; він може поширитися на платіжні потоки, клірингові механізми та фінансові контракти, які покладаються на безперебійну роботу та остаточність Ethereum.

Чому центральні банки звертають увагу

Ця перспектива узгоджується з ширшими попередженнями від інституцій, таких як Міжнародний валютний фонд та Європейський центральний банк, які відзначили стейблкоїни як потенційні джерела системного ризику, якщо прийняття прискориться.

Огляд фінансової стабільності ЄЦБ, опублікований наприкінці 2025 року, підкреслив, як концентровані емітенти стейблкоїнів та їх зв'язки з традиційними фінансами можуть посилити шоки через набіги, вимушені продажі активів та стрес ліквідності. Робота Банку Італії розширює цю логіку на один рівень нижче — до блокчейну, на який покладаються ці інструменти.

Регуляторна розвилка на дорозі

Дослідження не доходить до закликів про заборони, але воно окреслює незручний вибір для регуляторів. Один варіант — визнати публічні блокчейни непридатними для регульованого фінансового використання, оскільки вони залежать від волатильних нативних токенів. Інший — прийняти їх роль, але накласти запобіжні заходи.

Ці запобіжні заходи можуть включати системи надзвичайних розрахунків, мінімальні стандарти для участі валідаторів та планування безперервності бізнесу, розроблене для витримування серйозного ринкового стресу. Будь-який шлях означатиме значну зміну в тому, як публічні блокчейни розглядаються наглядовими органами.

Чому сценарій важливий, навіть якщо він ніколи не відбудеться

Банк Італії не прогнозує обвал Ether. Натомість він використовує екстремальний випадок, щоб виявити приховані залежності, які вже існують. Оскільки Ethereum стає вбудованим у фінансові робочі процеси, його стійкість більше не може оцінюватися окремо від вартості його нативного токена.

Ширше послання зрозуміле: коли блокчейни переходять від експериментування до інфраструктури, їх економічні припущення стають питаннями фінансової стабільності. У цей момент ціновий ризик перестає бути лише ринковим питанням — і починає виглядати дуже схоже на системний ризик.

Інформація, надана в цій статті, призначена лише для освітніх цілей і не становить фінансових, інвестиційних або торгових порад. Coindoo.com не схвалює і не рекомендує жодної конкретної інвестиційної стратегії чи криптовалюти. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтеся з ліцензованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.

Публікація Ethereum стикається з інфраструктурним ризиком, якщо вартість ETH обвалиться, виявило дослідження вперше з'явилася на Coindoo.