Паніка навколо стейблкоїнів? Професор стверджує, що банки ганяються за міфами, а не фактами

Ад'юнкт-професор Колумбійської школи бізнесу Оміда Малекан поставив під сумнів те, що він назвав п'ятьма поширеними непорозуміннями банківської індустрії щодо прибутковості стейблкоїнів, оскільки Конгрес цього місяця просуває законопроєкт про ринкову структуру до розгляду.

Він відкинув твердження, що стейблкоїни автоматично знизять банківські депозити або обвалять кредитування, і стверджував, що справжня боротьба йде за те, хто отримує відсотки від резервів, що забезпечують ці токени.

"Я розчарований тим, що законодавство про ринкову структуру, здається, затримується через питання прибутковості стейблкоїнів", — сказав він. "Більшість занепокоєнь, що лунають у Вашингтоні, базуються на непідтверджених міфах", — додав Малекан.

Непорозуміння щодо прибутковості стейблкоїнів

На основі звітів Малекан перерахував п'ять конкретних моментів, де промислові тези відійшли від фактів. Він сказав, що стейблкоїни в багатьох випадках повністю забезпечені резервами, і що емітенти часто розміщують резерви в казначейських векселях і банківських рахунках — діяльність, яка може підживлювати, а не виснажувати банківський бізнес.

Він також зазначив, що значна частина кредитування в США здійснюється поза межами громадських банків, через фонди грошового ринку та приватних кредиторів, тому зв'язок між стейблкоїнами та банківським кредитуванням не такий прямий, як випливає з деяких заяв індустрії.

Банки тиснуть на законодавців щодо правил прибутковості

Законодавці намагаються вирішити ці питання до розгляду комітетом. Банківський комітет Сенату має заплановане засідання щодо розгляду тексту про ринкову структуру на 15 січня 2026 року, і джерела стверджують, що учасники переговорів залишаються розділеними щодо того, чи обмежувати угоди третіх сторін щодо прибутковості, пов'язані зі стейблкоїнами.

Громадські банки та торговельні групи закликали сенаторів закрити те, що вони називають "лазівками в прибутковості", стверджуючи, що нерегульовані винагороди можуть відтягнути депозити та підвищити ризики ліквідності.

Малекан зосередив увагу на розподілі відсотків від резервних активів. Згідно з його коментарями, політичний вибір полягає не в забороні стейблкоїнів, а у вирішенні того, чи банки, чи криптоемітенти отримують прибуток від резервів.

Якщо емітентам буде дозволено ділитися відсотками або винагородами з клієнтами, це може тиснути на банківські прибутки — момент, який банки голосно заявляють на слуханнях та в листах до законодавців.

Звіти розкрили, що співробітники комітету намагалися подати двопартійний текст про ринкову структуру та узгодити формулювання щодо прибутковості до кінцевого терміну цього тижня. Переговори тривали до пізніх засідань, оскільки сенатори зважували компроміси, які могли б дозволити деякі форми винагород, водночас захищаючи від ризиків відпливу та банківської дезінтермедіації.

Головне зображення з Global Finance Magazine, графік від TradingView