Криза ліквідності криптовалют: прихована загроза, яка паралізує інституційне впровадження

BitcoinWorld

Криза ліквідності криптовалют: прихована загроза, що паралізує інституційне впровадження

У жвавих фінансових центрах Нью-Йорка та Сингапуру критична структурна вада тихо підриває весь ринок криптовалют. За словами Джейсона Аткінса, головного клієнтського директора провідної маркет-мейкерської фірми Auros, найгостріша проблема, з якою стикаються цифрові активи у 2025 році, — це не драматичні цінові коливання, що домінують у заголовках. Натомість глибока та стійка Низька ліквідність створює невидимий бар'єр, систематично перешкоджаючи входженню трильйонів доларів, якими керують інституційні інвестори, у цей простір. Цей дефіцит ліквідності загрожує дозріванню ринку більше, ніж будь-які регуляторні перешкоди чи волатильний цикл.

Основний аргумент: ліквідність понад волатильність

Під час недавнього інтерв'ю CoinDesk Аткінс представив переконливий аргумент, що переосмислює головний виклик ринку. Він стверджував, що хоча волатильність привертає увагу громадськості, це лише симптом. Основною хворобою є недостатня глибина ринку — загальна вартість ордерів на купівлю та продаж, розміщених у вузькому діапазоні, зазвичай 1%, від поточної ринкової ціни. Отже, ця неглибока книга ордерів не може поглинути великі угоди без значного цінового прослизання. Для пенсійного фонду або керуючого активами, що розглядає позицію Bitcoin на 100 мільйонів доларів, ця структурна слабкість представляє нездоланний операційний ризик, порушуючи суворі внутрішні мандати задовго до того, як будь-який інвестиційний комітет схвалить угоду.

Анатомія дефіциту ліквідності

Поточна криза ліквідності криптовалют випливає з порочного кола, спричиненого недавньою ринковою травмою. Після рекордних примусових ліквідацій у жовтні 2023 року відбувся значний відплив ключових учасників ринку. Багато власних торгових фірм і кредитних фондів, які раніше діяли як Постачальники ліквідності, різко скоротили свою діяльність або повністю вийшли. Цей відхід змусив решту маркет-мейкерів котирувати на більш тонких книгах ордерів для управління власним ризиком. У результаті спроможність ринку сприяти великим, ефективним угодам зменшилася. Це середовище природним чином посилює волатильність, яка потім ще більше відлякує капітал, що уникає ризику, створюючи самопідтримувальну петлю застою.

Інституційний глухий кут

Аткінс підкреслив, що побудова надійної інфраструктури, здатної обробляти інституційний масштаб, є більш невідкладною, ніж просто генерування інтересу з Уолл-стріт. Великі фінансові установи витратили роки на дослідження технології блокчейн і цифрових активів. Однак їхні операційні рамки вимагають конкретних умов, яких сьогоднішні спотові та деривативні ринки часто не відповідають. Наприклад, їхні алгоритми потребують передбачуваних витрат на виконання та мінімального впливу на ринок, що неможливо без глибокої, послідовної ліквідності на кількох торгових майданчиках. Таблиця нижче контрастує потреби інституційного капіталу з поточною ринковою реальністю:

Історичний контекст і шлях вперед

Обговорення навколо глибини ринку не є новим для традиційних фінансів. Ринки акцій та іноземної валюти пережили подібні болі зростання десятиліття тому. Їхня еволюція була каталізована підйомом електронних торгових мереж, стандартизованих регуляцій та професіоналізації ролей маркет-мейкерів. Сектор криптовалют повинен зараз прискоритися через цю ж саму фазу розвитку. Рішення з'являються, включаючи:

• Майданчики інституційного рівня: регульовані біржі розробляють спеціалізовані пули ліквідності з вужчими спредами.
• Інновації децентралізованих фінансів (DeFi): нові дизайни автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) спрямовані на зменшення непостійних втрат для постачальників ліквідності.
• Крос-маржа та неттінг: платформи працюють над забезпеченням ефективності капіталу між позиціями, звільняючи заставу.
• Прозора звітність: кращі дані про справжню ліквідність допомагають установам моделювати свої стратегії входу.

Побудова цієї спроможності вимагає співпраці між торговими фірмами, біржами, зберігачами та регуляторами. Це складний інженерний та фінансовий виклик, який визначить траєкторію ринку протягом 2025 року та далі.

Висновок

Дефіцит ліквідності криптовалют, визначений Джейсоном Аткінсом з Auros, представляє фундаментальне вузьке місце для наступної фази зростання класу активів. Хоча волатильність цін може відлякувати роздрібних спекулянтів, відсутність глибоких, стійких ринків активно блокує складний капітал, необхідний для довгострокової стабільності та легітимності. Вирішення цієї інфраструктурної проблеми — шляхом залучення та захисту професійних постачальників ліквідності — є важливою передумовою для сталого інституційного впровадження та дозрівання всієї екосистеми криптовалют.

FAQs

Q1: що саме означає "глибина ринку" в торгівлі криптовалютами?
A1: глибина ринку відноситься до обсягу ордерів на купівлю та продаж на різних цінових рівнях поблизу поточної ринкової ціни. Глибокий ринок може поглинути великі угоди без спричинення різкого руху ціни, тоді як неглибокий ринок не може.

Q2: чому низька ліквідність є більшою проблемою, ніж висока волатильність?
A2: висока волатильність може керуватися деривативами та стратегіями хеджування, але тільки якщо існує достатня ліквідність для виконання цих хеджів. Низька ліквідність робить всю торгівлю дорожчою та ризикованішою, безпосередньо перешкоджаючи великій, інституційного масштабу участі, яка зрештою могла б зменшити волатильність.

Q3: як події, подібні до примусових ліквідацій, зменшують ринкову ліквідність?
A3: примусові ліквідації (маржин-коли) знищують капітал від кредитних трейдерів та фондів. Багато з цих суб'єктів також діють як постачальники ліквідності. Їхній вихід зменшує кількість активних учасників, що котирують ціни, призводячи до тонших книг ордерів і менш стійкого ринку.

Q4: яку роль відіграють маркет-мейкерські фірми, як Auros?
A4: маркет-мейкерські фірми постійно надають котирування на купівлю та продаж, додаючи ліквідність до книг ордерів. Вони сприяють більш плавній торгівлі для всіх учасників і заробляють спред між цінами bid та ask. Їхнє здоров'я є критичним для загальної функції ринку.

Q5: чи може децентралізовані фінанси (DeFi) вирішити проблему ліквідності?
A5: DeFi пропонує інноваційні моделі, як-от пули ліквідності, але також стикається з викликами, такими як непостійні втрати та фрагментована ліквідність серед багатьох протоколів. Хоча це частина рішення, цілісне виправлення, ймовірно, вимагає покращень як у централізованих, так і в децентралізованих майданчиках.

This post Crypto Liquidity Crisis: The Hidden Threat That's Paralyzing Institutional Adoption first appeared on BitcoinWorld.