Стейблкоїни: загроза чи можливість?

2026 рік стає визначальною віхою для глобальних фінансів. Президент Трамп уже підписав Genius Act 18 липня 2025 року, встановивши захист споживачів, щомісячну прозорість, дотримання вимог, права викупу та повне резервне забезпечення для токенізованих доларів – стейблкоїнів. 

Хоча тимчасово відкладений, CLARITY Act має подальше модернізувати фінанси, дозволяючи програми стабільної дохідності, які зараз оскаржуються банками за нібито надання криптобіржам несправедливих переваг. Зіткнувшись з рішучою опозицією з боку TradFi, майбутній проєкт не має "ясності" в багатьох сферах, як зазначив Браян Армстронг, генеральний директор Coinbase.

Тим не менш, обидва законопроєкти, у тій чи іншій формі, сигналізують про безпомилкову зміну регуляторної позиції. Стейблкоїни більше не розглядаються як периферійна криптоінновація, а як основний компонент майбутньої фінансової системи.

Питання в тому, що станеться з ринком криптовалют зі зростанням стейблкоїнів? Спочатку давайте розглянемо, чим уже стали стейблкоїни.

Стейблкоїни: цифровий експорт для Міністерства фінансів США

Під час пандемічної наративу, технократичного просування цифрових ID (через COVID-сертифікати) та манії "відбудуватися краще", здавалося майже впевненим, що цифрова валюта центрального банку (CBDC) стане реальністю. Проте лише ЄС, як основна економічна зона Заходу, активно її впроваджує.

На початку вересня Інститут європейського політичного планування Університету Боккон відзначив, що Європейський центральний банк (ЄЦБ) "має активізуватися", якщо президент Трамп послабить Федеральний резерв. Крім того, 13 січня 2026 року ЄЦБ оприлюднив заяву Крістін Лагард про те, що центральні банкіри "стоять у повній солідарності" з Федеральною резервною системою США (FRS).

Ці настрої свідчать про те, що ЄЦБ підпорядкований Федеральному резервному банку США (FRB). Звичайно, це також можна екстраполювати з самого факту доларової гегемонії. Зокрема, якщо FRB обирає "яструбиний" режим, а ЄЦБ перебуває в "голубиному" режимі, євро слабшає. Це робить енергію та імпорт дорожчими, зрештою підштовхуючи інфляцію.

Аналогічно, ЄЦБ покладається на постійні своп-лінії від FRB для забезпечення доларової ліквідності європейським банкам. Іншими словами, нібито незалежність ЄЦБ залежить від політики FRB.

З огляду на це легше зрозуміти, чому FRB відмовився від проєкту CBDC, на відміну від ЄЦБ. Зрештою, CBDC додасть мало до стратегічної позиції Вашингтона, водночас створюючи суттєві політичні ризики. На внутрішньому фронті це також зіткнеться з американською чутливістю щодо спостереження та фінансової конфіденційності.

У цьому світлі стейблкоїни є фактично приватизованими CBDC, які циркулюють глобально, наприклад, на блокчейн Ethereum, Solana або Tron. Лише Tether, емітент USDT, забезпечив свій стейблкоїн на суму 181,2 мільярда доларів казначейськими векселями США на суму 112,4 мільярда доларів станом на вересень 2025 року. Для порівняння, ця одна приватна компанія володіє більшою кількістю казначейських векселів, ніж володіння Німеччини, тоді як Японія все ще займає перше місце з 1,2 трильйона доларів казначейських векселів. 

На відміну від цього, просування CBDC ЄЦБ виявляє структурну слабкість Європи. Цифрове євро не є глобальним експортним продуктом і способом проєктувати монетарну силу назовні. ЄЦБ відкрито визнав це в листопаді минулого року. 

"Значне зростання стейблкоїнів може спричинити відтік роздрібних депозитів, зменшуючи важливе джерело фінансування для банків і залишаючи їх з більш волатильним фінансуванням загалом."

Насправді ЄЦБ стурбований концентрацією стейблкоїнів та подіями деприв'язки, які можуть вплинути на ринки казначейських цінних паперів США, знову підтверджуючи своє підпорядкування.

Тепер, коли ми з'ясували цю важливу динаміку, що станеться, якщо стейблкоїни фактично зміцнять долар США? Чи буде це корисним чи шкідливим для ринку криптовалют?

Але спочатку нам потрібно переглянути теорію доларового мілкшейка.

Теорія доларового мілкшейка в двох словах

Незалежно від того, наскільки слабкими сприймаються США з різними расовими конфліктами, масовим шахрайством у сфері соціального забезпечення, надмірними бюджетними дефіцитами та деградованою інфраструктурою, доларова гегемонія все ще є там для обслуговування глобальної ліквідності.

Відповідно, Брент Джонсон запропонував, що глобальна економіка — це гігантський мілкшейк ліквідності, а долар США — соломинка. І в часи стресу капітал не просто йде з ринків, а всмоктується в долар США як світову резервну валюту, глибоко вкорінену в капітальні ринки. 

У контексті стейблкоїнів теорія доларового мілкшейка вже посилена GENIUS Act і, ймовірно, майбутнім CLARITY Act. Отже, стейблкоїни, такі як USDC та USDT, стануть найефективнішою системою доставки монетарної політики США, коли-небудь винайденою.

Іншими словами, стейблкоїни замінять стару, вузьку паперову соломинку високошвидкісною цифровою турбіною у формі різних блокчейнів, або інституційних, як Canton Network, або децентралізованих. Проте це також означає, що долар також зміцниться. Зрештою, попит на казначейські цінні папери США, які служать резервом для стейблкоїнів, зазвичай зміцнює долар, залучаючи іноземний капітал, що шукає безпечні та високодохідні активи США. 

Ця кореляція порушилася лише під час глобального тарифного перевиправлення президента Трампа. Тим не менш, з тарифною тривогою в минулому, очікується, що долар зміцниться. У такому випадку легко стати стурбованим, оскільки індекс сили долара (DXY) зазвичай має обернену кореляцію з Bitcoin.

Таким чином, можна зробити висновок, що зростання стейблкоїнів врешті-решт зробить криптовалюту слабшою, але також сильнішою. Давайте розглянемо обидва сценарії.

Зростання стейблкоїнів: сильніший випадок

Якщо стейблкоїни успішно зміцнять долар, ринок криптовалют може перейти від спекулятивної ніші до системно важливої глобальної утиліти. Це буде так з кількох причин. 

Уряд США матиме особистий інтерес у виживанні блокчейн-рейок, на яких працюють стейблкоїни. Протягом 2025 року чиновники адміністрації Трампа неодноразово сигналізували про таку позицію політичного захисту. Порівняно з правлінням довільного терору Гері Генслера це було немислимо лише два роки тому.

Діючи як цифровий долар, стейблкоїни утримують капітал у криптоекосистемі. Замість того, щоб виводити гроші в традиційний банк, користувачі переходять на USDT або USDC. Отже, це означає, що капітал готовий обертатися назад у BTC, ETH або будь-яку кількість інфраструктурних монет у будь-який момент. 

Звичайно, CLARITY Act повинен бути достатньо сприятливим, щоб це сталося.

Нарешті, якщо долар стане ключовим додатком через стейблкоїни, гіганти TradFi, такі як BlackRock або JPMorgan, стануть основними учасниками. Фонд BUIDL BlackRock уже працює на кількох блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Avalanche, Aptos та BNB Chain, а також рішеннях масштабування L2, таких як Arbitrum, Optimism та Polygon.

Коротко кажучи, стейблкоїни можуть стати швидкісним входом. У контексті мілкшейка капітал не тільки всмоктується в цифрові долари, але й знаходиться в криптогаманцях.

Зростання стейблкоїнів: слабший випадок

Якщо стейблкоїни зміцнять долар, вони можуть діяти як троянський кінь у тому сенсі, що вони можуть замінити криптоетику децентралізації цифровою версією TradFi.

У жовтні 2025 року 10 великих банків розпочали ініціативу зі створення активів на основі блокчейну, прив'язаних до валют G7.

"Мета ініціативи полягає в тому, щоб дослідити, чи може нова пропозиція для всієї галузі принести переваги цифрових активів і посилити конкуренцію на ринку, забезпечуючи при цьому повну відповідність регуляторним вимогам та найкращій практиці управління ризиками."

Більше того, якщо мета — сила долара, уряд США вимагатиме можливості заморожувати активи та забезпечувати KYC на кожному гаманці. Щоб вільно працювати, такі компанії, як Tether, тісно пов'язані з USG, про що свідчать багатомільйонні серії заморожувань стейблкоїнів, ймовірно, пов'язані зі спеціальною операцією у Венесуелі.

Якщо це стане нормою, фундаментальна пропозиція ринку криптовалют слабшає, оскільки опір цензурі поступово знімається. Що важливіше, якщо долар стане високоефективним, доступним цілодобово з цифрового гаманця та програмованим через стейблкоїни та супроводжується смартконтрактами, терміновість необхідності несуверенної валюти, такої як Bitcoin, може зменшитися — відлунюючи старіші дебати, такі як теорія нерелевантності дивідендів, де структура доходів має менше значення, ніж базова система, яка їх генерує.

Зрештою, глобальний користувач може вибрати зручний спосіб оплати товарів, замість пошуку довгострокового хеджування. Нарешті, безпосередньо пов'язуючи криптовалюту з ринком казначейських цінних паперів США, може бути створений міст зараження. Тобто, якщо виникне криза на ринку облігацій США, цей стрес може швидко передатися в кризу ліквідності в криптовалюті, потенційно викликаючи загальноринковий розпродаж, якому децентралізовані активи структурно не можуть запобігти.

Це залежатиме від механіки викупу, ринкової структури та кредитного плеча.

На австралійському фронті стейблкоїнів 

Протягом 2025 року Австралія подолала кілька важливих віх. Найбільш примітно, що Австралійська комісія з цінних паперів та інвестицій (ASIC) оновила свої вказівки щодо цифрових активів у жовтні 2025 року. Це було подальше роз'яснення того, як закони про фінансування застосовуються до стейблкоїнів, надаючи тимчасове полегшення дистриб'юторам до червня 2026 року.

У грудні 2025 року ASIC також випустила нові винятки для посередників, що обробляють придатні стейблкоїни та обгорнуті токени, з іншим винятком з певних ліцензійних вимог. Тим часом, після того як Національний банк Австралії (NAB) закрив свій проєкт стейблкоїна AUDN, ANZ взяв контроль над стейблкоїнами з A$DC. 

Останнім часом Zodia Custody, раніше інвестована NAB Ventures, розширила свій портфель цифрових активів до AUDM — австралійського стейблкоїна, випущеного Macropod.

AUDM суворо регулюється завдяки австралійській ліцензії на фінансові послуги (AFSL), що робить його першим інституційним стейблкоїном на австралійському ринку. Таким чином, AUDM забезпечений 1:1 фізичними AUD, які зберігаються в чотирьох великих австралійських банках — "Великій четвірці".

Однак володіння AUDM все ще не покривається урядовою схемою фінансових претензій (страхування депозитів). Аналогічно, він не сплачує відсотки або дохідність, але служить насамперед як інструмент платежу та розрахунку. Залежно від остаточної версії CLARITY Act, це зробить AUDM неповноцінним цифровим продуктом.

The post Stablecoin Surge: Threat or Boon? appeared first on Crypto News Australia.