Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікувала в середу роз'яснення щодо того, як федеральні закони про цінні папери застосовуються до токенізованих фінансових інструментів, встановлюючи регуляторну базу, оскільки традиційні фінанси все більше впроваджують технології блокчейну.
Спільна заява підрозділів SEC з корпоративних фінансів, управління інвестиціями, торгівлі та ринків розрізняє цінні папери, токенізовані безпосередньо емітентами, та ті, що токенізовані третіми сторонами, забезпечуючи ясність щодо вимог до відповідності для кожної моделі.
Роз'яснення надає першу всеосяжну базу SEC для токенізованих цінних паперів, оскільки технологія виходить за межі ранніх експериментів.
Заява стосується зростаючої плутанини на ринку щодо того, чи потребують цінні папери на основі блокчейну іншого регуляторного підходу, ніж традиційні інструменти. Підтверджуючи, що чинні закони про цінні папери застосовуються незалежно від формату, SEC прагне сприяти інноваціям, зберігаючи захист інвесторів, встановлений десятиліттями регулювання цінних паперів.
Учасники ринку тепер можуть подавати реєстрації та пропозиції для токенізованих цінних паперів з чіткішим розумінням вимог до відповідності, потенційно прискорюючи впровадження інфраструктури розрахунків на блокчейні на ринках капіталу.
«Ця заява має на меті допомогти учасникам ринку, які прагнуть дотримуватися федеральних законів про цінні папери та підготуватися до подання будь-яких необхідних реєстрацій, пропозицій або запитів на відповідні дії», - зазначили підрозділи.
Роз'яснення з'являється, коли великі фінансові установи змагаються за побудову інфраструктури токенізованих цінних паперів. Нью-Йоркська фондова біржа оголосила раніше цього місяця, що розробляє платформу для цілодобової торгівлі токенізованими акціями з миттєвим розрахунком, очікуючи регуляторного схвалення. Ondo Finance токенізувала понад 200 цінних паперів на своїй платформі, яка обробила понад 6,4 мільярда доларів сукупного обсягу торгівлі.
Згідно з базою SEC, токенізовані цінні папери поділяються на дві категорії: спонсоровані емітентом та спонсоровані третьою стороною. Для токенізації, спонсорованої емітентом, компанії можуть випускати цінні папери безпосередньо як криптоактиви, інтегруючи технології розподіленого реєстру в свої основні файли власників цінних паперів, роблячи записи блокчейну офіційним реєстром власності.
Альтернативно, емітенти можуть зберігати традиційні записи поза ланцюгом, використовуючи криптоактиви для полегшення переказів. У цій моделі транзакції блокчейну запускають оновлення офіційних записів власності, які ведуться через звичайні бази даних.
Заява підкреслює, що формат не змінює регуляторного підходу. «Формат, у якому випускається цінний папір, або методи, якими реєструються власники (наприклад, у ланцюгу проти поза ланцюгом), не впливають на застосування федеральних законів про цінні папери», - зазначили підрозділи. Вимоги щодо реєстрації Закону про цінні папери застосовуються незалежно від того, чи акція торгується як традиційний сертифікат або токенізований актив.
Для токенізації третіми сторонами SEC окреслила дві моделі: кастодіальну та синтетичну. Кастодіальні токенізовані цінні папери представляють права власності на базові цінні папери, що зберігаються під опікою, подібно до того, як біржові фонди тримають кошики акцій. Криптоактив підтверджує пряме або непряме володіння власника цінним папером під опікою.
Синтетичні токенізовані цінні папери забезпечують експозицію до базових цінних паперів без передачі фактичного володіння. До них належать пов'язані цінні папери, такі як структуровані ноти або свопи на основі цінних паперів, оформлені як криптоактиви. Заява зазначає, що власники синтетичних токенізованих цінних паперів можуть зіткнутися з ризиками від стороннього емітента, такими як експозиція до банкрутства, з якими власники базового цінного паперу не зустрінуться.
Свопи на основі цінних паперів мають додаткові обмеження. Треті сторони не можуть пропонувати токенізовані свопи роздрібним інвесторам, якщо не діє реєстраційна заява Закону про цінні папери та транзакції не відбуваються на національній фондовій біржі. Ці інструменти можуть бути продані лише правомочним учасникам контракту в незареєстрованих пропозиціях.


