DWF: Криптокапітал переходить від токенів до акцій через труднощі з запусками

Інвесторський капітал переміщується від запусків токенів до публічно зареєстрованих криптокомпаній — тенденція, виявлена дослідженням DWF Labs. Спираючись на дані Memento Research, що охоплюють сотні запусків токенів на провідних світових біржах, дослідження зазначає, що понад 80% проєктів торгуються нижче своєї ціни TGE, з типовими падіннями від 50% до 70% протягом приблизно 90 днів після лістингу. Цей патерн є не стільки тимчасовою волатильністю, скільки стійкою динамікою після лістингу, за словами Андрія Грачова, керуючого партнера DWF Labs, який зазначив, що більшість токенів досягають пікової ціни в перший місяць, після чого починається низхідна тенденція.

Ключові висновки

• Понад вісім з десяти токенів проєктів падають нижче своєї ціни TGE, з падінням 50%–70%, яке зазвичай відбувається протягом приблизно 90 днів після біржового лістингу.
• Капітал тече в криптоакції та регульовані ринки, оскільки крипто-IPO у 2025 році досягають близько $14,6 млрд, а M&A активність у секторі перевищує $42,5 млрд.
• Зміни є структурними, а не тимчасовим ринковим рухом: інституційні покупці віддають перевагу управлінню, розкриттю інформації та довговічності акційного типу експозиції над чистими токенами.
• Розрив в оцінці між зареєстрованими криптоакціями та токенами проєктів зберігається, що обумовлено доступністю та включенням публічних акцій в індекси та ETF.
• Інвестори тяжіють до "інфраструктурного" рівня — зберігання, платежів, розрахунків та відповідності вимогам — де акційна обгортка може забезпечити ліцензування, аудити та розповсюдження через встановлені канали.

Настрій: нейтральний

Вплив на ціну: негативний. Токени часто торгуються нижче своєї ціни TGE, з падіннями 50%–70% протягом ~90 днів після лістингу, що вказує на негативний вплив на ціну для публічних покупців.

Торгова ідея (Не фінансова порада): утримувати. Оскільки капітал ротується в бік регульованих криптоакцій, обережна позиція щодо нових запусків токенів та схилення до класів активів з передбачуваним управлінням залишається розумною.

Ринковий контекст: спостережувана ротація в бік публічно торгуваних криптоакцій відображає ширші зміни в ліквідності та настроях щодо ризику, де інституційні учасники шукають регульовану експозицію, чіткі стандарти звітності та потенціал для індексів та ETF для зменшення труднощів при входженні.

Чому це важливо

Для трейдерів та інвесторів розбіжність між запусками токенів та криптопідприємствами, забезпеченими акціями, сигналізує про роздвоєний ринок, де реальне впровадження та генерація доходу в проєкті можуть визначати вартість більш надійно, ніж наративи тільки з токенами. Токени, які не забезпечують стабільного зростання користувачів, комісій, обсягу транзакцій та утримання, часто не виправдовують преміальних цін, тоді як зареєстровані криптокомпанії можуть покладатися на перевірені фінансові показники, процеси управління та права, що підлягають виконанню, щоб залучити капітал.

Розробники та стартапи в екосистемі тепер можуть надавати пріоритет інфраструктурним активам — рішенням щодо зберігання, розрахунковим рейкам та інструментам відповідності вимогам — над суто токен-центричними стимулами. "Акційна обгортка" пропонує шлях до ліцензування, партнерств та розповсюдження через традиційні фінансові рейки, потенційно прискорюючи реальне впровадження децентралізованих мереж.

Дані свідчать про структурні зміни, а не одноразове ринкове коливання. Хоча токени збережуться як токени управління та механізми стимулювання в протоколах, середньострокове фінансове середовище сприяє активам з відчутними потоками доходу та чіткішими структурами власності.

Учасникам ринку слід стежити за трьома ключовими індикаторами в найближчі місяці. По-перше, темп крипто-IPO та SPAC покаже, чи зберігається інтерес до регульованої експозиції за межами одного циклу. По-друге, прогрес в інфраструктурі зберігання, розрахунків та відповідності вимогам вкаже, чи можна масштабувати традиційні рейки для підтримки ширших токенізованих екосистем. По-третє, час розблокування токенів та нових аірдропів продовжуватиме впливати на короткострокову цінову дію для нещодавно зареєстрованих токенів, потенційно знову вносячи тиск продажів, навіть коли попит на регульовану акційну експозицію зростає. Збіг цих факторів визначить, як рухатиметься ліквідність через криптоекономіку в короткостроковій перспективі.

На що звернути увагу далі

• Моніторинг активності крипто-IPO та SPAC у наступних кварталах на предмет ознак стійкого попиту на регульованих ринках
• Відстеження прогресу інфраструктури зберігання, розрахунків та відповідності вимогам, що може забезпечити ширшу інституційну участь
• Спостереження за графіками розблокування токенів та темпом аірдропів на предмет будь-якого поновленого тиску продажів на токени запуску
• Спостереження за тим, чи розширюють великі біржі регульовані продуктові лінії (ETF, ETP), які направляють інституційні потоки в криптоакції

Джерела та перевірка

• Аналіз DWF Labs з посиланням на дані Memento Research щодо запусків токенів у 2025 році
• Коментарі Андрія Грачова, керуючого партнера DWF Labs, щодо патернів після лістингу
• Заяви Максима Сахарова, співзасновника WeFi, про ротацію капіталу в бік інфраструктури та акційних рейок
• Публічні дані про залучення коштів крипто-IPO у 2025 році (~$14,6 млрд) та M&A активність (понад $42,5 млрд)

Зміна ринку: капітал рухається в бік криптоакцій, оскільки запуски токенів борються

Інвесторський капітал все більше тече в публічно зареєстровані криптокомпанії, оскільки запуски токенів стикаються з жорсткішим фінансовим середовищем. Патерн ґрунтується на масиві даних, зібраних Memento Research, який вивчив сотні запусків токенів на провідних світових біржах. Результати вказують на повторювану динаміку: основна частина проєктів не підтримує початкову премію лістингу. Понад 80% токенів підприємств торгуються нижче своєї ціни TGE, а типове падіння коливається від 50% до 70% протягом приблизно трьох місяців після лістингу. Наслідки виходять за межі щоденних цінових рухів, сигналізуючи про структурну перевагу серед великих інвесторів до активів, які пропонують управління, прозорість та юридичну ясність.

Андрій Грачов, керуючий партнер DWF Labs, представляє ці висновки як докази стійкої реальності після лістингу, а не просто волатильності. Він зазначає, що більшість токенів стрибають у ціні протягом першого місяця після лістингу, потім мають тенденцію вниз, оскільки тиск продажів зростає від ранніх покупців та ранніх інвесторів, які прагнуть реалізувати прибутки. "Ціна TGE — це ціна лістингу на біржі, встановлена перед запуском. Це ціна, за якою очікується, що токен відкриється на біржі, і вона показує, наскільки фактично змінюється ціна через волатильність у перші кілька днів", пояснив Грачов. Висновок полягає не просто в одному поганому тижні, а в структурному патерні, який знову з'являється в численних запусках.

Аналіз навмисно зосередився на запусках токенів, пов'язаних з проєктами з продуктами або протоколами — а не мемкоїнами — підкреслюючи відмінність між лістингами, керованими суто спекулятивним інтересом, і тими, що підтримуються реальним розвитком продукту. Окрема нитка в даних вказує на третій як основні точки тиску для продажу, що далі сприяє низхідній ціновій траєкторії, спостережуваній після лістингу токенів. На практиці це означає, що початкова продуктивність токена після лістингу часто відображає динаміку пропозиції та очікування початкових інвесторів більше, ніж стійку активність користувачів.

З іншого боку, формування капіталу на традиційних ринках, пов'язаних з криптосектором, посилилося. У 2025 році первинні публічні розміщення (IPO), пов'язані з криптовалютою, залучили приблизно $14,6 млрд, що є різким зростанням порівняно з попереднім роком, тоді як активність злиттів та поглинань у криптосуміжних бізнесах перевищила $42,5 млрд — найсильніший рівень за п'ять років. Грачов з DWF наголошує, що цей сплеск слід розглядати як ротацію, а не як вихід капіталу з криптопростору. Якби капітал повністю виходив з криптовалюти, стрибок IPO та M&A було б важко узгодити з постійною низькою продуктивністю токенів та розширенням розриву між оцінками токенів та акційними оцінками.

У звіті публічні криптоакції, такі як Circle, Gemini, eToro, Bullish та Figure, порівнюються з токенізованими проєктами шляхом аналізу співвідношень ціна до продажів за попередні 12 місяців. Публічні акції торгувалися з мультиплікаторами в діапазоні приблизно від 7 до 40 разів продажів, тоді як токенізовані аналоги коливалися в діапазоні від 2 до 16 разів. Розрив в оцінці, за словами авторів, частково є питанням доступності: багато інституційних інвесторів — серед них пенсійні фонди та ендаументи — обмежені регульованими ринками цінних паперів, а публічні акції можуть бути включені в індекси та біржові фонди. Ця динаміка створює вбудовану пропозицію для акційної криптоекспозиції, незалежно від продуктивності будь-якого окремого токена.

Сахаров з WeFi додає нюанс до наративу, зазначаючи, що зміна відображає перевагу для чистішої власності, чіткішого розкриття інформації та прав, що підлягають виконанню — особливостей, які більш легко асоціюються з акціями, ніж з багатьма моделями токенів. Він стверджує, що капітал рухається в бік інфраструктурних рішень — зберігання, платежів, розрахунків, брокерства та відповідності вимогам — де "акційна обгортка" може прискорити ліцензування, аудити, партнерства та канали розповсюдження на реальні ринки. Міграція не означає, що токени зникають; швидше, вона сигналізує про роздвоєння: серйозні протоколи з визнаним потенціалом доходу та управлінням дозріватимуть та притягуватимуть капітал, тоді як довгий хвіст спекулятивних запусків стикається з жорсткішим фінансовим кліматом.

Для користувачів та інвесторів розрив має значення, оскільки він переосмислює, як призначається вартість у криптомережах. Токени можуть продовжувати живити механізми управління та стимулювання, але наявність перевірених фінансових показників, прав управління та юридичних претензій пропонує ступінь підзвітності, що стає все більш привабливою для установ, які усвідомлюють ризики. Зміна також формує, як розробники проєктують мережі. Попит на надійні системи зберігання та сумісні розрахункові системи може стати стандартним очікуванням для будь-якого проєкту, який шукає інституційну участь або можливості ліцензування, ефективно піднімаючи покращення інфраструктури вище в дорожній карті.

Учасникам ринку слід стежити за трьома ключовими індикаторами в найближчі місяці. По-перше, темп крипто-IPO та SPAC покаже, чи зберігається інтерес до регульованої експозиції за межами одного циклу. По-друге, прогрес в інфраструктурі зберігання, розрахунків та відповідності вимогам вкаже, чи можна масштабувати традиційні рейки для підтримки ширших токенізованих екосистем. По-третє, час розблокування токенів та нових аірдропів продовжуватиме впливати на короткострокову цінову дію для нещодавно зареєстрованих токенів, потенційно знову вносячи тиск продажів, навіть коли попит на регульовану акційну експозицію зростає. Збіг цих факторів визначить, як рухатиметься ліквідність через криптоекономіку в короткостроковій перспективі.

Ця стаття була спочатку опублікована як DWF: Crypto Capital Shifts from Tokens to Stocks as Launches Struggle на Crypto Breaking News — вашому надійному джерелі крипто новин, Bitcoin новин та оновлень блокчейну.