Standard Chartered: Стейблкоїни можуть стимулювати попит на казначейські облігації США на $1 трильйон; Міністерство фінансів США може скоригувати структуру випуску.

PANews повідомив 23 лютого, що, згідно з The Block, емітенти стейблкоїнів стають найбільшими потенційними покупцями казначейських векселів США (T-bills), що, як очікується, матиме глибокий вплив на ландшафт боргового фінансування США в найближчі роки. Аналіз Standard Chartered Bank свідчить, що оскільки ринкова капіталізація стейблкоїнів може досягти $2 трлн до кінця 2028 року, емітенти створять додатковий попит приблизно на $0,8-$1 трлн на короткострокові казначейські векселі США як резервні активи. Якщо поточні моделі випуску залишаться незмінними, цей попит може призвести до розриву між попитом і пропозицією приблизно в $0,9 трлн на казначейські векселі США протягом наступних трьох років.

Поточна пропозиція стейблкоїнів становить приблизно $300 млрд, і зростання сповільнилося через млявий крипторинок і повільний прогрес регулювання згідно із Законом GENIUS. Однак аналітики вважають, що це циклічний, а не структурний фактор. Закон GENIUS вимагає від американських регуляторів утримувати високоякісні ліквідні активи для стейблкоїнів, при цьому короткострокові казначейські облігації є основним компонентом.

Standard Chartered прогнозує, що до 2028 року дві третини зростання ринку стейблкоїнів припаде на ринки, що розвиваються, створюючи новий попит на казначейські векселі, тоді як зростання на розвинених ринках в основному замінить існуючі розподіли казначейських облігацій. Тим часом закупівлі Федеральної резервної системи США (FRS) для управління резервами також можуть створити приблизно $500-$600 млрд додаткового попиту на короткий кінець, і в поєднанні із заміщенням іпотечних цінних паперів, що настають, загальний новий попит на векселі може досягти приблизно $2,2 трлн. Навпаки, якщо співвідношення векселів до загального боргу залишиться незмінним, чиста пропозиція, за прогнозами, становитиме лише близько $1,3 трлн, залишаючи розрив приблизно в $0,9 трлн.

Казначейство вказало, що може скоригувати свою боргову структуру для задоволення попиту. Аналіз показує, що збільшення частки випущених векселів лише на 2,5 відсоткових пункти може створити приблизно $0,9 трлн нових векселів протягом трьох років, заповнюючи розрив. Це можна досягти шляхом скорочення випуску довгострокових казначейських облігацій, наприклад, призупинення аукціонів 30-річних облігацій щорічно, подібно до стратегії Казначейства США 2002-2006 років, хоча профіцит бюджету в той час суттєво відрізнявся від поточного рівня дефіциту 5%-6%.

Аналітики зазначають, що це структурне коригування може призвести до бичачого ринку на короткому кінці кривої дохідності державних облігацій, але Standard Chartered все ще очікує, що крива стане більш крутою на ведмежих позиціях протягом наступного року, з 10-річною дохідністю близько 4,6% до кінця року. Інвесторам слід звернути увагу на потенційні ризики, спричинені нестачею короткострокових векселів і змінами моделей випуску.

Макроекономічний вплив стейблкоїнів стає все більш значущим. Tether USDt, найбільший у світі емітент стейблкоїнів, утримує понад $120 млрд казначейських облігацій США, займаючи місце серед провідних утримувачів короткострокових казначейських облігацій у світі, і генеральний директор Бо Хайнс зазначив, що можлива подальша експансія.

Дослідження також припускає, що зростання стейблкоїнів може призвести до втрати до $500 млрд банківських депозитів, спрямовуючи кошти від традиційної банківської системи до ринку державних облігацій. Тим часом Закон GENIUS і відповідні керівні принципи Комісії з цінних паперів і бірж США прискорюють регулювання стейблкоїнів, при цьому представники галузі та Білого дому продовжують обговорювати структуру ринку та політику щодо стейблкоїнів, які генерують дохід. На споживчому рівні стейблкоїни інтегрувалися в повсякденне життя, включаючи заощадження, роздрібні платежі та повсякденні транзакції, демонструючи їх зростаючу проникність у світовій економіці.

Поточна пропозиція стейблкоїнів становить приблизно $300 млрд, і зростання сповільнилося через млявий крипторинок і повільний прогрес регулювання згідно із Законом GENIUS. Однак аналітики вважають, що це циклічний, а не структурний фактор. Закон GENIUS вимагає від американських регуляторів утримувати високоякісні ліквідні активи для стейблкоїнів, при цьому короткострокові казначейські облігації є основним компонентом.

Standard Chartered прогнозує, що до 2028 року дві третини зростання ринку стейблкоїнів припаде на ринки, що розвиваються, створюючи новий попит на казначейські векселі, тоді як зростання на розвинених ринках в основному замінить існуючі розподіли казначейських облігацій. Тим часом закупівлі Федеральної резервної системи США (FRS) для управління резервами також можуть створити приблизно $500-$600 млрд додаткового попиту на короткий кінець, і в поєднанні із заміщенням іпотечних цінних паперів, що настають, загальний новий попит на векселі може досягти приблизно $2,2 трлн. Навпаки, якщо співвідношення векселів до загального боргу залишиться незмінним, чиста пропозиція, за прогнозами, становитиме лише близько $1,3 трлн, залишаючи розрив приблизно в $0,9 трлн.

Казначейство вказало, що може скоригувати свою боргову структуру для задоволення попиту. Аналіз показує, що збільшення частки випущених векселів лише на 2,5 відсоткових пункти може створити приблизно $0,9 трлн нових векселів протягом трьох років, заповнюючи розрив. Це можна досягти шляхом скорочення випуску довгострокових казначейських облігацій, наприклад, призупинення аукціонів 30-річних облігацій щорічно, подібно до стратегії Казначейства США 2002-2006 років, хоча профіцит бюджету в той час суттєво відрізнявся від поточного рівня дефіциту 5%-6%.

Аналітики зазначають, що це структурне коригування може призвести до бичачого ринку на короткому кінці кривої дохідності державних облігацій, але Standard Chartered все ще очікує, що крива стане більш крутою на ведмежих позиціях протягом наступного року, з 10-річною дохідністю близько 4,6% до кінця року. Інвесторам слід звернути увагу на потенційні ризики, спричинені нестачею короткострокових векселів і змінами моделей випуску.

Макроекономічний вплив стейблкоїнів стає все більш значущим. Tether USDt, найбільший у світі емітент стейблкоїнів, утримує понад $120 млрд казначейських облігацій США, займаючи місце серед провідних утримувачів короткострокових казначейських облігацій у світі, і генеральний директор Бо Хайнс зазначив, що можлива подальша експансія.

Дослідження також припускає, що зростання стейблкоїнів може призвести до втрати до $500 млрд банківських депозитів, спрямовуючи кошти від традиційної банківської системи до ринку державних облігацій. Тим часом Закон GENIUS і відповідні керівні принципи Комісії з цінних паперів і бірж США прискорюють регулювання стейблкоїнів, при цьому представники галузі та Білого дому продовжують обговорювати структуру ринку та політику щодо стейблкоїнів, які генерують дохід. На споживчому рівні стейблкоїни інтегрувалися в повсякденне життя, включаючи заощадження, роздрібні платежі та повсякденні транзакції, демонструючи їх зростаючу проникність у світовій економіці.