Giá trị Tokenization phụ thuộc vào Tính thanh khoản, không phải Sự mới lạ

Token hóa đang chuyển từ một thử nghiệm mới lạ thành một giải pháp cơ sở hạ tầng thực tế, với các trường hợp mạnh nhất xuất hiện xung quanh các tài sản đã di chuyển hàng nghìn tỷ đô la trong hoạt động hàng ngày. Trong một quan điểm gần đây, Sebastián Serrano, người sáng lập và CEO của Ripio, cho rằng giá trị thực sự của Token hóa không nằm ở việc tái tạo các tài sản ngách, mà là nâng cấp hệ thống cho tiền, nợ chủ quyền và các công cụ tài chính có tính thanh khoản cao khác. Ông cho rằng Stablecoin đã chứng minh khái niệm này bằng cách số hóa tài sản có tính thanh khoản cao nhất thế giới, đô la Mỹ, và việc Token hóa trái phiếu kho bạc là bước tiếp theo hợp lý khi thị trường tìm cách mở rộng Token hóa vào nợ chính phủ và các công cụ tài chính quy mô lớn.

Lập luận dựa trên một tiền đề đơn giản: tính thanh khoản thúc đẩy hiệu ứng mạng. Khi một tài sản có nhu cầu cao và được hỗ trợ bởi các khung pháp lý và tài chính đã được thiết lập, Token hóa có thể mang lại khả năng tương tác thực sự, thanh toán nhanh hơn và quản lý tài sản thế chấp theo thời gian thực. Như Serrano lưu ý, phần lớn nỗ lực Token hóa ban đầu của ngành nhắm vào các tài sản không có tính thanh khoản hoặc tài sản đặc thù—một cách tiếp cận mà ông mô tả là không phù hợp với nơi Token hóa có thể thực sự tạo ra giá trị. Thay vào đó, ông chỉ ra Stablecoin và các tài sản quy mô lớn đã được Token hóa là nền tảng mà tài chính on-chain có thể mở rộng quy mô.

Những điểm chính

• Các trường hợp sử dụng có tác động nhất của Token hóa tập trung vào các tài sản có nhu cầu rộng rãi—tiền, nợ chủ quyền và các công cụ tài chính lớn—nơi tồn tại các quy tắc chuẩn hóa và tính thanh khoản sâu.
• Stablecoin đã chứng minh đề xuất giá trị bằng cách di chuyển đô la toàn cầu với tốc độ và chi phí thấp hơn; trái phiếu kho bạc Token hóa đại diện cho biên giới tiếp theo trong việc mở rộng Token hóa vượt ra ngoài tiền tệ vào nợ chính phủ.
• Token hóa các tài sản không có tính thanh khoản, bao gồm Non-fungible Token (NFT) và Tài sản thế giới thực đặc thù, vẫn bị phân mảnh bởi sự mơ hồ pháp lý và thiếu tiêu chuẩn hóa, hạn chế tiềm năng của chúng như một lớp tài chính chung.
• Đối với tài sản có tính thanh khoản, Token hóa cho phép thanh toán liên tục, quản lý tài sản thế chấp theo thời gian thực và dòng tiền có thể lập trình, có khả năng cải thiện hiệu quả vốn trên các thị trường.
• Tính thanh khoản vẫn là yếu tố quyết định chính về việc liệu một tài sản Token hóa có thể hoạt động như tài sản thế chấp hay được tích hợp vào các hệ thống DeFi（Decentralized Finance） tự động hay không; các tài sản không có tính thanh khoản gặp khó khăn trong việc cung cấp tín hiệu giá trị nhất quán và thị trường hoạt động.

Token hóa trọng tâm của tài chính

Lập luận nhấn mạnh rằng Token hóa nên nhắm vào các tài sản có nhu cầu đã được thiết lập và nền tảng quy định mạnh mẽ. Tiền và nợ chủ quyền là lớp cơ sở của nền kinh tế toàn cầu, được sử dụng tích cực bởi chính phủ, doanh nghiệp và cá nhân. Token hóa các tài sản này không tạo ra nhu cầu từ đầu; nó nâng cấp cơ sở hạ tầng mà hàng nghìn tỷ đô la đã lưu thông. Nói cách khác, Token hóa hoạt động như một sự hiện đại hóa của hệ thống tài chính cốt lõi thay vì một nhiệm vụ để tái tạo lại bánh xe.

Trong lịch sử gần đây, những câu chuyện thành công dễ thấy nhất là những câu chuyện ánh xạ gọn gàng vào hoạt động tài chính hiện có. Stablecoin, ví dụ, phản ánh tiện ích của đô la trong lĩnh vực số, cho phép chuyển giao cross-chain nhanh chóng và thanh toán có thể lập trình mà không có ma sát của hệ thống truyền thống. Sự mở rộng hợp lý của mô hình này là nợ chính phủ Token hóa và các công cụ có nhu cầu cao khác, có thể mở khóa hiệu quả hoạt động mới trong khi bảo tồn sự rõ ràng về quy định.

Tính thanh khoản như một chất xúc tác cho khả năng tương tác

Tính thanh khoản không chỉ là một chỉ số thị trường; nó là yếu tố tạo điều kiện cho khả năng tương tác. Khi tài sản có thị trường sâu, đáng tin cậy, Token hóa có thể chuẩn hóa một đơn vị tài khoản chung và giảm sự phụ thuộc vào trung gian để thanh toán. Điều này tạo ra hiệu ứng mạng thực sự: các nhà phát triển có thể xây dựng các nguyên thủy tài chính tương thích xung quanh cùng một tài sản Token hóa, và người dùng hưởng lợi từ thanh toán theo thời gian thực có thể dự đoán và quản trị các dòng tiền trên chuỗi.

Stablecoin thể hiện động lực này bằng cách cung cấp một cầu nối có thể thay thế ngay lập tức giữa tài chính truyền thống và hoạt động trên chuỗi. Làn sóng lớn tiếp theo, Serrano lập luận, là trái phiếu kho bạc Token hóa và các công cụ có tính thanh khoản tương tự mà các tổ chức đã nắm giữ ở quy mô lớn. Sự kết hợp của tính thanh khoản và tiêu chuẩn hóa làm cho các tác nhân được quy định dễ tham gia hơn nhiều và các tài sản Token hóa được sử dụng một cách liền mạch như tài sản thế chấp hoặc như một phần của các giao thức DeFi（Decentralized Finance） phức tạp. Trong bối cảnh đó, Token hóa chuyển từ một sự mới lạ sang một lớp nền tảng của tài chính.

Giới hạn của việc Token hóa tài sản không có tính thanh khoản

Không phải tất cả tài sản đều phù hợp để Token hóa như nhau. Non-fungible Token (NFT) và Tài sản thế giới thực đặc thù—loại tài sản được cá nhân hóa, có sắc thái pháp lý và khó chuẩn hóa—đặt ra những rào cản đáng kể. Sự phân mảnh của chúng, quyền sở hữu hoặc khung lưu ký không rõ ràng, và khả năng thực thi không chắc chắn làm phức tạp bất kỳ nỗ lực nào để tạo ra một thanh toán on-chain phổ quát hoặc một lớp kinh tế chung xung quanh chúng. Mặc dù các tài sản này có thể có giá trị văn hóa hoặc đầu cơ, trong quan điểm của Serrano, chúng không neo giữ các hiệu ứng mạng tài chính rộng lớn theo cách mà tiền hoặc nợ chủ quyền làm.

Điều đó nói rằng, Token hóa vẫn có thể cải thiện một số khía cạnh nhất định của tài sản không có tính thanh khoản, chẳng hạn như quyền sở hữu phân đoạn hoặc quy trình làm việc tự động cho các trường hợp sử dụng cụ thể. Tuy nhiên, nó không giải quyết vấn đề cốt lõi của giao dịch không thường xuyên, định giá mờ ám và chênh lệch giá rộng cản trở các tài sản này trở thành vốn có thể tái sử dụng hoặc tài sản thế chấp ở quy mô lớn.

Tài sản thế chấp, rủi ro và sự rõ ràng về quy định

Một cân nhắc quan trọng khác là cách các tài sản Token hóa phù hợp với các khung pháp lý và quy định hiện có. Đô la số, trái phiếu chính phủ và nợ doanh nghiệp lớn có địa vị và trách nhiệm giải trình đã được thiết lập tốt, giúp các tổ chức dễ dàng áp dụng các định dạng Token hóa trong luật hiện hành hơn. Ngược lại, sự không chắc chắn pháp lý và lưu ký xung quanh Non-fungible Token (NFT) và một số Tài sản thế giới thực có thể áp đặt rủi ro cao hơn, có khả năng bù đắp lợi ích kỹ thuật của Token hóa. Trong quan điểm của Serrano, sự kết hợp đó giúp giải thích tại sao các nỗ lực Token hóa lớn có xu hướng ưu tiên tài sản có tính thanh khoản trước, mở đường cho sự tham gia của tổ chức rộng hơn khi khung trở nên rõ ràng hơn.

Các hàm ý rộng hơn là rõ ràng: khi các cơ quan quản lý và thị trường cảm thấy thoải mái với tính thanh khoản Token hóa và các công cụ chuẩn hóa, Token hóa có thể tăng tốc hiệu quả và khả năng phục hồi của các thị trường truyền thống. Thực tế thực tế, hiện tại, là tính thanh khoản và sự rõ ràng về quy định là những người gác cổng của việc áp dụng. Nơi hai điều kiện đó phù hợp, Token hóa có thể mang lại thanh toán nhanh hơn, quản lý tài sản thế chấp theo thời gian thực và triển khai vốn hiệu quả hơn.

Các nhà quan sát ngành đã lưu ý rằng các cơ quan có thẩm quyền đang tích cực khám phá các con đường Token hóa. Ví dụ, phạm vi bảo hiểm trong thị trường rộng hơn đã nêu bật các thí điểm và nghiên cứu về nợ chính phủ Token hóa và các thí nghiệm tài chính số liên quan được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý. Những phát triển này nhấn mạnh xu hướng mà Serrano nêu bật: Token hóa mạnh nhất khi nó phù hợp với cấu trúc cốt lõi của hệ thống tài chính, không chỉ đơn giản là một lớp phủ đầu cơ.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Con đường phía trước, theo Serrano, phụ thuộc vào hai động lực đan xen: mở rộng Token hóa vào các tài sản có nhu cầu rộng rãi trong khi duy trì một khung quy định rõ ràng, có thể thực thi. Các nhà đầu tư và người xây dựng nên theo dõi việc triển khai nợ chính phủ Token hóa và Stablecoin như các chỉ số chính về việc liệu thị trường có thể duy trì hệ thống tài chính có thể mở rộng quy mô, ma sát thấp trên chuỗi hay không. Đồng thời, việc tiếp tục thử nghiệm với Non-fungible Token (NFT) và Tài sản thế giới thực sẽ tiết lộ mức độ nhanh chóng của con đường hướng tới tiêu chuẩn hóa và quản lý rủi ro có thể được tạo ra cho các tài sản đặc thù hơn.

Khi ngành tiến dần tới việc sử dụng rõ ràng hơn các tài sản Token hóa trong tài chính hàng ngày, kết luận thực tế vẫn nhất quán: Token hóa trước tiên nên củng cố trọng tâm—tiền và nợ chủ quyền—trước khi mở rộng sang các tài sản ít được ưa chuộng. Động lực xung quanh các công cụ có tính thanh khoản gợi ý một tương lai nơi tài chính trên chuỗi hoạt động như một phần mở rộng trực tiếp của các thị trường truyền thống, mang lại lợi ích hiệu quả mà không ảnh hưởng đến tính minh bạch hoặc an toàn.

Ý kiến bởi: Sebastián Serrano, người sáng lập và CEO của Ripio.

Bài viết này phản ánh quan điểm về cách Token hóa có thể định hình cơ sở hạ tầng tài chính. Nó không đại diện cho sự chứng thực chính thức của Cointelegraph, và độc giả nên tiến hành thẩm định kỹ lưỡng của riêng họ trước khi hành động dựa trên những ý tưởng này. Để biết bối cảnh sâu hơn, các cuộc thảo luận ngành liên quan đã lưu ý các thí điểm của ngân hàng trung ương hỗ trợ các sáng kiến Token hóa, bao gồm các nghiên cứu và thí điểm được hỗ trợ bởi các cơ quan có thẩm quyền của Úc khám phá các con đường tài chính số.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Tokenization Value Hinges on Liquidity, Not Novelty trên Crypto Breaking News – nguồn đáng tin cậy của bạn cho tin tức tiền mã hoá, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.