Các nhà phân tích JPM cho rằng bảng cân đối kế toán mạnh hơn của Strategy vượt trội áp lực từ các thợ đào và hỗ trợ sự ổn định của Bitcoin

Vào ngày 4 tháng 12, JPMorgan tuyên bố rằng sự ổn định của MicroStrategy (MSTR) quan trọng hơn trong việc xác định xu hướng ngắn hạn của Bitcoin so với sự gia tăng gần đây trong hoạt động bán của thợ đào. Theo báo cáo của JPMorgan, sức mạnh bảng cân đối của MSTR tiếp tục trấn an thị trường bất chấp hashrate giảm và áp lực hoạt động tăng lên đối với thợ đào.

Các nhà phân tích của JPMorgan, dẫn đầu bởi Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou, đã tuyên bố trong một báo cáo được công bố vào thứ Tư rằng sự sụt giảm gần đây về hashrate và thách thức Mining của BTC phản ánh sự trả đũa của Trung Quốc đối với lệnh cấm khai thác BTC, sau khi hoạt động khai thác tư nhân tăng lên. Các nhà phân tích còn cho biết thêm rằng sự sụt giảm phản ánh sự rút lui của các thợ đào chi phí cao bên ngoài Trung Quốc khi giá thấp hơn và chi phí năng lượng cao hơn gây áp lực lên lợi nhuận.  

JPM thấy cổ phiếu thợ đào phá vỡ mối tương quan với Bitcoin

Các chuyên gia JPM tiết lộ rằng tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên số lượng bitcoin nắm giữ của Strategy, được xác định bằng cách chia giá trị thị trường của nợ, cổ phiếu ưu đãi và vốn chủ sở hữu cho giá trị thị trường của bitcoin, hiện đang ở mức 1,13. Các chuyên gia còn cho biết thêm rằng giá trị thị trường 1,13 của BTC theo sau sự sụt giảm đáng kể trong nửa cuối năm nay.

Đáng chú ý, các nhà phân tích lập luận rằng nếu tỷ lệ này vẫn duy trì trên 1,0, MSTR cuối cùng sẽ tránh được việc bán bitcoin, và các nhà đầu tư có thể sẽ cảm thấy thoải mái hơn.

Các chuyên gia JPM tuyên bố rằng "giá bitcoin tiếp tục dao động dưới chi phí sản xuất," điều này đang gây áp lực bán lên loại tiền điện tử đầu tiên và lớn nhất, mặc dù sự sụt giảm hashrate thường làm tăng thu nhập của thợ đào.

Các nhà phân tích JPM cho biết chi phí sản xuất của Bitcoin hiện được ước tính là 90,000 USD, giảm từ 94,000 USD trong tháng trước. Ước tính sửa đổi dựa trên giả định rằng điện sẽ có giá 0,05 USD mỗi kWh. Các nhà phân tích dự đoán rằng đối với các doanh nghiệp chi phí cao hơn, mức tăng 0,01 USD mỗi kWh sẽ dẫn đến mức tăng 18,000 USD trong chi phí sản xuất.

Theo báo cáo của JPM, một số thợ đào chi phí cao đã buộc phải bán bitcoin trong những tuần gần đây khi lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí điện tăng và giá BTC giảm. Tuy nhiên, JPM tuyên bố rằng thợ đào không phải là lực lượng chính đằng sau sự phát triển sắp tới của bitcoin. Thay vào đó, họ đã trích dẫn bảng cân đối của Strategy và khả năng kiềm chế không bán BTC của nó.

Vào tháng 10, các nhà phân tích JPM lưu ý rằng các công ty khai thác BTC được giao dịch công khai đã chệch khỏi hiệu suất giá của Bitcoin trong những tháng gần đây. Theo JPM, sự thay đổi này cho thấy một "sự đổ vỡ rõ ràng" trong mối quan hệ giữa giá của tiền điện tử và cổ phiếu khai thác Bitcoin.

Theo các nhà phân tích, sự chuyển dịch sang AI đang cung cấp cho thợ đào các nguồn doanh thu ổn định hơn và biên lợi nhuận cao hơn, trái ngược với ngành công nghiệp khai thác bitcoin thất thường hơn và ngày càng ít sinh lợi. Các chuyên gia cho biết thị trường cổ phiếu đã bắt đầu tách khỏi những thay đổi trong giá bitcoin bằng cách đánh giá lại các công ty này dựa trên tiềm năng AI của họ thay vì mức độ tiếp xúc với bitcoin.

Strategy xây dựng quỹ dự trữ USD lớn để ổn định

Vào ngày 3 tháng 12, MSTR thông báo họ đã thiết lập quỹ dự trữ 1,44 tỷ đô la Mỹ để chi trả lãi suất cho các khoản nợ chưa thanh toán và thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi của họ. Theo công ty phân tích on-chain CryptoQuant, hành động này cho thấy Strategy đang chuẩn bị cho các tình huống thị trường suy giảm trong tương lai.

Mục tiêu của quỹ dự trữ USD của Strategy, được tài trợ bởi chương trình phát hành cổ phiếu MSTR tại thị trường gần đây nhất, là để chi trả cổ tức trong ít nhất một năm. Công ty cho biết họ dự định tăng dần quỹ dự trữ để chi trả cho ít nhất 24 tháng chi phí.

Theo CryptoQuant, chiến lược dự trữ kép này giảm khả năng buộc phải bán bitcoin trong thời kỳ suy thoái bằng cách duy trì cả dự trữ USD và bitcoin. Tuy nhiên, CryptoQuant cho biết quỹ dự trữ USD cũng đại diện cho một "sự thay đổi chiến thuật" khỏi kế hoạch của Strategy từ năm 2020 đến tháng 11 năm 2025, kế hoạch này là mua thêm bitcoin bằng cách phát hành nợ chuyển đổi và cổ phiếu.

Vào ngày 1 tháng 12, Michael Saylor, đồng sáng lập và chủ tịch điều hành của MicroStrategy, tuyên bố rằng Công ty hiện sở hữu 650,000 BTC, tương đương hơn 56 tỷ USD. Ông cho biết thêm rằng công ty đã mua BTC với giá trung bình là 87,000 USD mỗi BTC, với tổng chi phí khoảng 56,4 tỷ USD, bao gồm phí và chi phí.

Nếu bạn đang đọc điều này, bạn đã đi trước rồi. Hãy tiếp tục theo dõi bản tin của chúng tôi.