Đồng nhân dân tệ điện tử có lãi suất sẽ tác động như thế nào đến tài chính số của Hồng Kông?

Tác giả: Jason Jiang | Web3.01

Vào cuối năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ ban hành "Kế hoạch Hành động về Tăng cường Hệ thống Quản lý và Dịch vụ cũng như Xây dựng Cơ sở Hạ tầng Tài chính Liên quan của Nhân dân tệ Số", đánh dấu sự chuyển đổi chính thức của nhân dân tệ số từ "Tiền mặt Số 1.0" sang "Tiền gửi Số 2.0".

Thay đổi cốt lõi là, bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, số dư trong ví nhân dân tệ số sẽ bắt đầu tích lũy lãi suất, và tình trạng pháp lý của nó sẽ thay đổi từ trách nhiệm pháp lý trực tiếp của ngân hàng trung ương sang đồng tiền hợp pháp với các đặc điểm của trách nhiệm pháp lý của ngân hàng thương mại.

Những Tiến thoái lưỡng nan Chung của CBDC Toàn cầu và Bước đột phá của Nhân dân tệ Số

Thực tiễn về CBDC của hơn 130 cơ quan tiền tệ trên toàn thế giới thường rơi vào một nghịch lý không thể hòa giải: làm thế nào để ngăn chặn việc giới thiệu tiền điện tử làm suy yếu nền tảng của hệ thống ngân hàng truyền thống? Nguyên nhân gốc rễ nằm ở sự cảnh giác đối với sự loại bỏ trung gian tài chính—mối lo ngại rằng các ngân hàng trung ương trực tiếp cung cấp tiền pháp định số an toàn và thuận tiện cho công chúng sẽ dẫn đến sự rút tiền gửi khỏi ngân hàng thương mại và ảnh hưởng đến chức năng tạo tín dụng.

Do đó, cho dù là cuộc thảo luận của Ngân hàng Trung ương Châu Âu về việc đặt giới hạn nắm giữ cho đồng euro số hay cảnh báo rõ ràng của Ngân hàng Nhật Bản, logic cơ bản đều mang tính phòng thủ. Họ đảm bảo ổn định tài chính bằng cách nghiêm ngặt giới hạn CBDC bán lẻ ở mức tiền mặt số không sinh lãi (M0) và giảm sức hấp dẫn của chúng đối với tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, điều này thường dẫn đến việc CBDC gặp khó khăn trong việc thu hút sự quan tâm do thiếu động lực từ người dùng và ngân hàng, dẫn đến sự ngắt kết nối giữa chức năng và mục tiêu.

Dựa trên nền tảng này, nhân dân tệ số sẽ trở thành CBDC đầu tiên trên thế giới trả lãi suất cho số dư ví của người dùng thông thường. Nhân dân tệ số 2.0 tái cấu trúc mối quan hệ tiền tệ-nợ thông qua đổi mới thể chế, cố gắng giảm thiểu rủi ro và tạo động lực mới trong hệ thống ngân hàng. Sự khác biệt của nó so với các CBDC bán lẻ toàn cầu khác nằm ở:

Mô hình này biến đổi nhân dân tệ số từ một công cụ "lưu thông bên ngoài" có khả năng tác động đến ngân hàng thành "dòng máu nội bộ" được tích hợp sâu vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng.

Các ngân hàng thương mại có quyền quản lý và lợi nhuận đối với tiền gửi nhân dân tệ số, chuyển động lực thúc đẩy của họ từ "trách nhiệm thụ động" sang "hoạt động chủ động", do đó hình thành một cơ chế thúc đẩy định hướng thị trường bền vững. Trong khi đó, bảo hiểm tiền gửi rõ ràng loại bỏ mối lo ngại về tín dụng của người dùng.

Điều này không chỉ giải quyết vấn đề động lực, mà còn có nghĩa là nhân dân tệ số đã được chính thức đưa vào khung tạo tiền tệ và điều tiết truyền thống, cung cấp cho ngân hàng trung ương một biến số chính sách mới có thể áp dụng trực tiếp (lãi suất nhân dân tệ số). Khả năng truy xuất giao dịch của nó cũng tạo điều kiện cho việc thực hiện các chính sách tiền tệ cấu trúc chính xác.

Định nghĩa một mô hình mới: một "hỗn hợp" của CDBC và tiền gửi Token hóa.

Nhân dân tệ Số 2.0, do đặc điểm sinh lãi và hoạt động ngân hàng của nó, có một số điểm tương đồng với tiền gửi Token hóa được thúc đẩy bởi các ngân hàng thương mại. Sau này là chứng chỉ số của tiền gửi ngân hàng trên blockchain (chẳng hạn như JPM Coin của JPMorgan Chase), nhằm cải thiện hiệu quả thanh toán giữa các tổ chức. Tuy nhiên, sự tương đồng này chỉ là bề ngoài; hai loại này khác nhau về cơ bản trong nền tảng tín dụng và cấp độ chiến lược của chúng.

Nhân dân tệ Số 2.0 thực sự tạo ra một hình thức hỗn hợp mới: nó hấp thụ vẻ ngoài hiệu quả của tiền gửi Token hóa, nhưng cốt lõi của nó là tín dụng hoàn chỉnh của một đồng tiền có chủ quyền quốc gia.

Sự khác biệt này là rất quan trọng. Tín dụng của tiền gửi Token hóa được gắn chặt với bảng cân đối kế toán của các ngân hàng phát hành, và bản chất của chúng là tối ưu hóa hiệu quả của các trung gian tài chính hiện có. Ngược lại, nền tảng tín dụng của nhân dân tệ số 2.0 vẫn là chủ quyền quốc gia, và mục tiêu của nó là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản hỗ trợ nền kinh tế số tương lai.

Một báo cáo từ Viện Công nghệ Tài chính Đại học Thanh Hoa cũng chỉ ra rằng đồng tiền số này, được hỗ trợ bởi tín dụng quốc gia và sở hữu khả năng lập trình, cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho việc xây dựng mô hình nền tảng kép của "blockchain + Tài sản số".

Do đó, việc nâng cấp nhân dân tệ số 2.0 không chỉ đơn thuần là sự phát triển của công cụ thanh toán; nó còn đặt nền móng cho kỷ nguyên Token hóa tài sản quy mô lớn sắp tới, cung cấp một "đường thanh toán" với xếp hạng tín dụng cao nhất.

Sự trao quyền của hệ sinh thái tài chính số Hồng Kông bởi nhân dân tệ số trả lãi

Việc nâng cấp chiến lược của nhân dân tệ số sẽ có tác động trực tiếp và sâu sắc nhất đến Hồng Kông, nơi độc nhất về địa lý và hệ thống.

Biến số chính của việc trả lãi đã hoàn toàn thay đổi bản chất của nhân dân tệ số trong các tình huống xuyên biên giới và tài chính, biến nó từ "kênh thanh toán" thành "Tài sản số chiến lược", do đó cung cấp sự trao quyền đáng kể cho việc xây dựng "trung tâm Tài sản số quốc tế" của Hồng Kông trên nhiều cấp độ.

Đầu tiên, thanh toán lãi suất giải quyết động lực cho các quỹ xuyên biên giới để duy trì không hoạt động, trực tiếp tăng cường chức năng của Hồng Kông như một hồ chứa nhân dân tệ ngoài khơi.

Trong mạng lưới thanh toán xuyên biên giới dựa trên cầu nối tiền điện tử ngân hàng trung ương đa phương (mBridges), tiền điện tử không sinh lãi chỉ đóng vai trò là Phương tiện trao đổi, khuyến khích doanh nghiệp thanh toán giao dịch nhanh chóng để giảm vốn bị ràng buộc trong tiền mặt. Với thanh toán lãi suất, nhân dân tệ số có được khả năng cạnh tranh với tiền gửi nhân dân tệ ngoài khơi ở Hồng Kông. Các trung tâm quản lý tài chính của tập đoàn đa quốc gia có thể sử dụng nó như một công cụ quản lý thanh khoản sinh lãi, cho phép nó duy trì trong hệ thống tuân thủ của Hồng Kông trong thời gian dài hơn.

Hiện tại, nhân dân tệ số chiếm hơn 95% giao dịch trên mBridge. Chính sách thanh toán lãi suất dự kiến sẽ chuyển đổi lợi thế dòng chảy này thành lợi thế cổ phần, điều này sẽ giúp mở rộng và làm sâu sắc hồ chứa vốn nhân dân tệ ngoài khơi của Hồng Kông và củng cố vị thế trung tâm của nó.

Thứ hai, thanh toán lãi suất tăng cường sức hấp dẫn tín dụng của nhân dân tệ số như một đồng tiền cho việc phát hành và thanh toán Tài sản số Token hóa ở Hồng Kông.

Hồng Kông đang tích cực thúc đẩy Token hóa các tài sản như trái phiếu. Trong các thanh toán trực tiếp với người tiêu dùng (DvP) như vậy, xếp hạng tín dụng của đồng tiền thanh toán trực tiếp ảnh hưởng đến định giá rủi ro của sản phẩm và sự chấp nhận của thị trường. Nhân dân tệ số, trả lãi và được hỗ trợ bởi tín dụng quốc gia, có xếp hạng tín dụng vượt xa bất kỳ tiền gửi Token hóa của ngân hàng đơn lẻ nào.

Dự án Ensemble của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã khám phá khả năng tương tác cho tiền gửi Token hóa, và nhân dân tệ số 2.0 có thể được tích hợp vào hệ sinh thái này như một Tài sản số thanh toán cấp cao hơn. Tận dụng khả năng lập trình của nhân dân tệ số, quy trình thanh toán lãi suất trái phiếu hoặc điều khoản tài chính thương mại có thể được tự động hóa, cải thiện đáng kể hiệu quả và giảm rủi ro hoạt động.

Điều này cung cấp một lựa chọn cơ sở hạ tầng tài chính cơ bản tiềm năng, vượt trội cho Hồng Kông để phát hành các sản phẩm cao cấp như trái phiếu xanh chính phủ Token hóa.

Thứ ba, thanh toán lãi suất đã kích hoạt không gian cho đổi mới dịch vụ tài chính xung quanh nhân dân tệ số, mang lại cơ hội hợp tác cho ngành công nghệ tài chính của Hồng Kông.

Khi nhân dân tệ số trở thành một trách nhiệm pháp lý mà ngân hàng có thể vận hành và sinh lãi, các dịch vụ liên quan đến tiền gửi, quản lý tài sản, tài trợ và quản lý hợp đồng thông minh sẽ xuất hiện.

Hồng Kông, với hệ thống luật chung phù hợp với quốc tế và thị trường tài chính sôi động, là một "sandbox" lý tưởng để thử nghiệm các dịch vụ đổi mới như vậy. Ví dụ, nó có thể phát triển các cổng tuân thủ kết nối ví nhân dân tệ số với nền tảng Tài sản số, hoặc thiết kế các sản phẩm quản lý tài sản có cấu trúc dựa trên đặc điểm sinh lãi của chúng.

Sự đổi mới hợp tác này sẽ mang lại cho Hồng Kông lợi thế đi đầu trong thiết kế sản phẩm và xây dựng quy tắc trong tài chính số.

Thứ tư, thanh toán lãi suất làm sâu sắc chiến lược phân biệt và hợp tác giữa nhân dân tệ số và "đô la Hồng Kông số" của Hồng Kông.

Hồng Kông đã ưu tiên rõ ràng việc phát triển "Đô la Hồng Kông Số" kiểu bán buôn, tập trung vào các giao dịch quy mô lớn giữa các tổ chức tài chính và ứng dụng thị trường vốn. Nhân dân tệ Số 2.0 sinh lãi sẽ chủ yếu phục vụ thanh toán bán lẻ xuyên biên giới, thanh toán thương mại và các dịch vụ tài chính phái sinh liên quan được gắn chặt với nền kinh tế thực của đại lục.

Hai loại này không phải là thay thế, mà tạo thành một mối quan hệ bổ sung rõ ràng: đô la Hồng Kông số tối ưu hóa hiệu quả của tài chính bán buôn địa phương, trong khi nhân dân tệ số làm sâu sắc hơn mối quan hệ kinh tế xuyên biên giới. Sự hợp tác này cho phép Hồng Kông đồng thời tăng cường cơ sở hạ tầng tài chính địa phương và chức năng cầu nối xuyên biên giới của nó.