Tại sao "tin tốt" gần đây không làm Bitcoin tăng giá: Vĩ mô nhưng không có sự bùng nổ

Bitcoin giao dịch ở mức 80.000 USD vào ngày 31 tháng 12 ngay khi lạm phát Mỹ hạ nhiệt và các nhà đầu tư định giá việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Việc thiếu động lực tiếp theo đã khiến các nhà giao dịch ít dựa vào các tiêu đề vĩ mô hơn và tập trung nhiều hơn vào sự kết hợp của lợi nhuận thực, hệ thống thị trường tiền tệ và dòng tiền ETF spot. Sự thay đổi này đang giữ giá ở các mức xác định ngay cả khi "cắt giảm sắp đến" chi phối câu chuyện.

Vĩ mô không có sự bùng nổ: Tại sao "Tin tốt" không làm Bitcoin biến động

Dữ liệu lạm phát mới nhất đã củng cố câu chuyện đó trên giấy tờ.

CPI chính tăng 2,7% so với một năm trước đó vào tháng 11 và CPI cốt lõi tăng 2,6%.

Nhưng số liệu này cũng đi kèm với vấn đề về độ tin cậy, khiến thị trường dễ dàng coi việc công bố là xác nhận hơn là thông tin mới.

Gián đoạn dữ liệu liên quan đến việc đóng cửa chính phủ đã ảnh hưởng đến thu thập và thời gian. Điều đó bao gồm việc hủy CPI tháng 10 và việc thu thập tháng 11 bị trì hoãn vào giai đoạn có tác động giảm giá ngày lễ.

Chính sách cũng đang mang lại sự củng cố hỗn hợp thay vì một động lực risk-on rõ ràng.

Phạm vi mục tiêu quỹ liên bang nằm ở mức 3,50–3,75% sau lần cắt giảm thứ ba vào năm 2025.

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 12 chỉ ra mức trung vị là một lần cắt giảm vào năm 2026, với sự phân tán rộng, theo Cục Dự trữ Liên bang.

Đối với các nhà giao dịch muốn biết tỷ lệ cược hiện tại của thị trường thay vì dự báo của Fed, FedWatch của CME Group vẫn là điểm tham chiếu tiêu chuẩn.

Khoảng cách giữa xác suất ngụ ý và trọng tâm của các nhà hoạch định chính sách là một phần lý do tại sao chỉ riêng "cắt giảm" không đủ để đưa Bitcoin thoát khỏi phạm vi của nó.

Ràng buộc có thể thấy rõ ở tỷ lệ chiết khấu quan trọng nhất đối với tài sản dạng duration: lợi nhuận thực.

Lợi nhuận thực TIPS 10 năm là khoảng 1,90% vào cuối tháng 12.

Khi lợi nhuận thực duy trì gần mức đó, chính sách danh nghĩa dễ dàng hơn có thể cùng tồn tại với điều kiện tài chính thực chặt chẽ. Điều đó có thể hạn chế mức tăng mà các nhà giao dịch thường kỳ vọng từ việc cắt giảm lãi suất.

Nói cách khác, thị trường có thể ăn mừng "cắt giảm" trong khi Bitcoin chờ đợi sự kết hợp có xu hướng quan trọng hơn: lợi nhuận thực thấp hơn và động lực thanh khoản rõ ràng hơn tiếp cận người mua biên.

Tại sao chỉ cắt giảm lãi suất không đủ để mở khóa bước tiến cao hơn tiếp theo của Bitcoin

Điều kiện thanh khoản cũng trông ít đơn giản hơn so với những gì câu chuyện nới lỏng ngụ ý, đặc biệt là vào cuối năm.

Việc sử dụng Cơ sở Repo Thường trực của Fed New York đạt kỷ lục 74,6 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12, trong khi số dư repo ngược cũng tăng vào cuối năm.

Sự kết hợp đó có thể được hiểu là "thanh khoản có sẵn" mà không có nghĩa là "thanh khoản dễ dàng", một sự phân biệt quan trọng đối với định vị rủi ro có đòn bẩy.

Cơ chế đằng sau loại căng thẳng này không chỉ liên quan đến lãi suất chính sách của Fed. Chúng cũng phản ánh năng lực bảng cân đối và các biến động tiền mặt như dao động trong Tài khoản Chung của Kho bạc, mà Cục Dự trữ Liên bang đã nêu rõ là một kênh có thể rút hoặc thêm dự trữ độc lập với lập trường chính sách chính.

Mức bảng cân đối của Fed, được theo dõi hàng tuần qua WALCL của FRED, vẫn là điểm tham chiếu cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm xác nhận rằng thanh khoản đang nới lỏng theo cách có thể hỗ trợ chấp nhận rủi ro bền vững.

Đồng thời, hành vi giá của Bitcoin đã nhất quán với chế độ dòng tiền và định vị hơn là chế độ đuổi theo tiêu đề.

Glassnode mô tả một Khu vực Bitcoin Inscription được xác định, với sự bác bỏ gần mức khoảng 93.000 USD và hỗ trợ gần mức khoảng 81.000 USD. Khung đó cho thấy một thị trường được điều khiển bởi phạm vi khi nguồn cung trên cao được hấp thụ, theo Glassnode Insights.

Reuters cũng lưu ý Bitcoin giao dịch khoảng mức 80.000 USD cao vào cuối tháng 12, thấp hơn nhiều so với đỉnh tháng 10. Điều đó củng cố ý tưởng rằng sự lạc quan vĩ mô đã không chuyển thành mức tăng ngay lập tức.

Dòng tiền được thúc đẩy bởi ETF đã định hình lại phản ứng giá của Bitcoin đối với tin tức vĩ mô như thế nào

Cấu trúc thị trường sau ETF giúp giải thích tại sao chức năng phản ứng đã thay đổi.

ETF Bitcoin Spot đã chèn một kênh dòng tiền lớn, có thể nhìn thấy giữa tâm lý vĩ mô và áp lực mua spot. Kênh đó có thể làm giảm tác động của "tin tốt" khi nhu cầu yếu hoặc bán ròng chiếm ưu thế.

Đã có khoảng 3,4 tỷ USD dòng tiền rút ròng từ ETF Bitcoin Spot Mỹ kể từ ngày 4 tháng 11, với IBIT dẫn đầu dòng tiền rút.

Chuỗi hàng ngày cơ bản được theo dõi bởi Farside Investors. Mô hình từng ngày quan trọng bởi vì một chuỗi các tạo lập tích cực có thể cung cấp nhu cầu spot ổn định ngay cả khi vĩ mô ồn ào, trong khi những ngày đỏ liên tục có thể hạn chế các đợt tăng giá có thể kéo dài trong thị trường trước ETF.

Thiết lập đó khiến các nhà giao dịch theo dõi xác nhận rằng nới lỏng vĩ mô đang chuyển thành các đầu vào cụ thể mà Bitcoin đã phản ứng.

Điều gì cần thay đổi để Bitcoin thoát ra khỏi phạm vi vĩ mô của nó

Một con đường là trường hợp cơ sở trong đó cắt giảm lãi suất vẫn được định giá, số liệu lạm phát vẫn bị tranh cãi và lợi nhuận thực duy trì vững chắc. Điều đó có thể giữ Bitcoin bên trong vùng 81.000 USD–93.000 USD mà Glassnode đã gắn cờ.

Con đường khác yêu cầu danh sách kiểm tra mà các nhà đầu tư tiếp tục quay lại: xu hướng giảm trong lợi nhuận thực 10 năm, một sự chuyển biến bền vững trong việc tạo lập ETF spot hàng ngày và một động thái rõ ràng qua nguồn cung trên cao gần đầu trên của phạm vi.

Đối với các nhà đầu tư lập bản đồ các đầu vào cross-market rộng hơn vào đầu năm 2026, đồng đô la vẫn là một phần của bối cảnh hơn là một chất xúc tác độc lập.

Đồng bạc xanh bắt đầu năm 2026 ở mức yếu hơn sau mức giảm hàng năm lớn nhất trong tám năm.

Trong các chu kỳ trước, một đồng đô la yếu hơn là một lực đẩy cổ điển. Lần này, nó không đủ để áp đảo lực cản kết hợp của lợi nhuận thực cao và dòng tiền rút ETF.

Theo nghĩa đó, Bitcoin đang hoạt động ít giống như một phản ứng thuần túy với "tin tốt" hơn và giống như một tài sản đang chờ đợi sự truyền tải có thể đo lường thông qua lãi suất, thị trường tài trợ và kênh dòng tiền ETF hiện nay nằm giữa vĩ mô và nhu cầu spot.

Bài viết Tại sao "tin tốt" gần đây không làm Bitcoin biến động: Vĩ mô không có sự bùng nổ xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.