Fed vật lộn với dữ liệu giả mạo và sự giám sát chính trị trong khi lập chiến lược lãi suất năm 2026

Fed bước vào năm 2026 dưới áp lực từ chính trị, tòa án, thị trường và lịch trình của chính mình. Ngân hàng trung ương lớn nhất hành tinh đang đối mặt với sự bất ổn về lãnh đạo, các cuộc tấn công công khai từ Donald Trump và chiến lược lãi suất bị thu hẹp bởi tăng trưởng ổn định và lạm phát dai dẳng.

Các nhà hoạch định chính sách đang cố gắng lập kế hoạch cho năm tới sau khi thực hiện ba đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp trong khi đối mặt với sự phản đối lớn hơn bên trong ủy ban và sự chú ý tăng cao về cách dữ liệu được thu thập và sử dụng.

Ba đợt cắt giảm đó hiện đang ảnh hưởng đến mọi quyết định năm 2026. Kỳ vọng về tăng trưởng vững chắc và áp lực giá liên tục khiến việc cắt giảm thêm khó có thể biện minh hơn. Điều rõ ràng là sự hỗn loạn từ năm trước đã không biến mất.

Kathy Bostjancic, chuyên gia kinh tế trưởng tại Nationwide, cho biết sự chú ý sẽ không giảm. "Sẽ có ánh đèn sân khấu lớn. Sẽ có rất nhiều điều hấp dẫn," Kathy nói. Bà thêm rằng sự bất ổn khiến Fed "cũng ở vị trí khó xử."

Trump tăng cường áp lực khi các thời hạn pháp lý và lãnh đạo va chạm

Năm qua đã đẩy Fed vào những cuộc đấu tranh mà nó hiếm khi đối mặt. Khi Donald Trump bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai tại Nhà Trắng, ông đã nhiều lần đe dọa sa thải Chủ tịch Jerome Powell về tốc độ cắt giảm lãi suất.

Sự giám sát giữa năm sau đó chuyển sang việc vượt chi phí liên quan đến một dự án cải tạo tại trụ sở Washington của Fed. Giữa những sự kiện đó, Trump đã tìm cách loại bỏ Thống đốc Lisa Cook vì các cáo buộc gian lận thế chấp chưa được chứng minh và không bao giờ được nộp dưới dạng cáo buộc chính thức.

Tất cả điều này diễn ra trong khi chính quyền tìm kiếm người kế nhiệm Powell. Nhiệm kỳ chủ tịch của ông hết hạn vào tháng 5, và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã tiến hành phỏng vấn bao gồm tới 11 ứng viên. Đồng hồ thắt chặt vào tháng 1. Một phiên điều trần Tòa án Tối cao vào ngày 21 tháng 1 được lên lịch để quyết định liệu Trump có quyền loại bỏ Lisa hay không.

Một tuần sau đó, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang họp để bỏ phiếu về lãi suất. Trump dự kiến sẽ công bố lựa chọn chủ tịch của mình trong tháng. Jerome chưa nói liệu ông có ở lại Hội đồng Thống đốc, nơi nhiệm kỳ của ông kéo dài đến tháng 1 năm 2028 hay không.

Cũng đã có nhiều ý kiến phản đối tại các cuộc bỏ phiếu lãi suất gần đây, và các chủ tịch khu vực mới sẽ tham gia FOMC có xu hướng diều hâu, nghĩa là họ có khả năng chống lại các đợt cắt giảm bổ sung. "Đây vẫn là vị trí khó khăn đối với Fed," Kathy nói.

Dữ liệu, lao động và AI làm phức tạp việc lập kế hoạch lãi suất cho năm 2026

Bất chấp sự ồn ào, Wall Street kỳ vọng các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục hướng tới mức lãi suất trung lập gần 3 phần trăm. Lãi suất quỹ liên bang nằm cao hơn khoảng nửa điểm phần trăm so với nơi mà hầu hết các thành viên ủy ban nhìn thấy về lâu dài.

Kathy cho biết Jerome đã giúp hướng dẫn ba đợt cắt giảm một phần tư điểm liên tiếp và không chặn hành động. Các quyết định trong tương lai phụ thuộc vào các con số sắp tới. Bà kỳ vọng hai đợt cắt giảm, một vào khoảng giữa năm và một vào gần cuối năm.

Biểu đồ chấm của ủy ban chỉ ra một đợt cắt giảm. Mark Zandi, chuyên gia kinh tế trưởng tại Moody's Analytics, và các nhà phân tích tại Citigroup thấy sự yếu kém của lao động có thể hỗ trợ ba đợt. Jerome và các đồng nghiệp của ông đã nói rằng các quyết định sẽ theo dữ liệu thay vì áp lực chính trị.

Torsten Slok, chuyên gia kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, thấy ít dư địa hơn. Ông chỉ kỳ vọng một đợt cắt giảm. "Làn gió thực sự đang thay đổi đối với nền kinh tế Hoa Kỳ," Torsten nói trong một cuộc phỏng vấn của CNBC. Ông lưu ý rằng thuế quan, lạm phát và sự bất ổn đã gây áp lực lên năm 2025, trong khi kích thích tài khóa và thị trường lao động ổn định hơn hiện đang hỗ trợ tăng trưởng. "Những làn gió thuận đang bắt đầu tích tụ và khiến Fed khó cắt giảm lãi suất hơn," ông nói.

Một biến số khác là trí tuệ nhân tạo. Joseph Brusuelas, chuyên gia kinh tế trưởng tại RSM, cho biết tác động của nó đến năng suất và tuyển dụng quan trọng đối với truyền thông chính sách. "Fed năm nay có một thách thức thực sự về mặt truyền đạt chiến lược của họ," Joseph nói, chỉ ra khoản đầu tư lớn vào công nghệ tiên tiến.

Sau một khởi đầu chậm chạp năm 2026, nền kinh tế đã tăng trưởng mạnh mẽ trong các quý giữa năm và đang theo dõi tăng trưởng gần 3 phần trăm vào cuối năm, dựa trên ước tính của Fed Atlanta.

Nếu bạn đang đọc điều này, bạn đã đi trước rồi. Hãy duy trì điều đó với bản tin của chúng tôi.