Thị trường gấu ngắn nhất từ trước đến nay? Các chỉ số chính cho thấy giá Bitcoin có thể tăng vọt vượt 125,000 USD trước tháng Tư

Thị trường crypto đang phát ra tín hiệu sớm về sự phục hồi trong quý đầu tiên khi bụi cuối cùng cũng lắng xuống sau đợt bán tháo mạnh vào tháng 12.

Theo phân tích mới từ Coinbase, bốn chỉ số cấu trúc cho thấy đợt điều chỉnh là một trở ngại tạm thời hơn là một sự thay đổi chế độ. Dòng vốn mới vào các ETF Spot, giảm mạnh đòn bẩy hệ thống, cải thiện tính thanh khoản sổ lệnh và sự xoay chuyển trong tâm lý quyền chọn đều chỉ ra một thị trường đang ổn định.

Trong khi các nhà giao dịch vẫn thận trọng, các chỉ số này cho thấy hệ sinh thái ít mong manh hơn đáng kể so với vài tuần trước, mở đường cho một đợt tăng giá tiềm năng.

Thận trọng tăng rủi ro thông qua ETF

Chỉ số đầu tiên và có lẽ dễ thấy nhất về sự thay đổi tâm lý nằm ở hành vi của các ETF Spot, đóng vai trò là thước đo rõ ràng nhất về khẩu vị rủi ro của tổ chức trong dữ liệu công khai.

Trong tuần giao dịch đầu tiên của năm, các ETF Bitcoin Spot niêm yết tại Mỹ ghi nhận hiệu suất chỉ mới dương ròng. Nhóm này chứng kiến hai ngày dòng vốn mạnh, ngay lập tức bị bù đắp bởi ba ngày liên tiếp chuyển ra, dẫn đến mức tăng ròng khoảng 40 triệu USD.

Biến động thị trường hai chiều này khó có thể là loại đặt mua ổn định, không ngừng nghỉ mà thường hỗ trợ một đợt bứt phá lớn. Tuy nhiên, quy mô của dòng vốn hai ngày đó cho thấy vị thế hiện tại vẫn mang tính chiến thuật cao.

Mặt khác, dữ liệu cho Ethereum vẽ nên một bức tranh khả quan hơn một chút. Trong cùng khoảng thời gian, các ETF ETH Spot ghi nhận khoảng 200 triệu USD dòng vốn ròng, duy trì số dư dương ngay cả sau khi tính đến việc đổi cuối tuần.

Sự phân kỳ này có ý nghĩa quan trọng vì ETH thường đóng vai trò là đại diện tổ chức có beta cao hơn, một phương tiện cho các nhà đầu tư muốn thêm rủi ro ngoài phân bổ "chỉ Bitcoin".

Sự tinh tế trong các dòng vốn này kể câu chuyện rộng lớn hơn về chế độ thị trường hiện tại. Trong khi sự trở lại của vốn ngụ ý rằng các tổ chức đang tái gia nhập cuộc chơi, biến động thị trường hàng ngày trong dữ liệu dòng vốn báo hiệu rằng niềm tin vẫn đang hình thành.

Để đợt tăng giá Q1 thực sự xảy ra, thị trường có khả năng cần thấy sự thay đổi chế độ từ hoạt động bất thường này sang nhiều tuần liên tiếp dòng vốn ròng.

Đặt lại đòn bẩy

Chất xúc tác chính để chuyển đổi đợt bán tháo tiêu chuẩn thành sự suy giảm thị trường kéo dài là sự tồn tại của đòn bẩy cao, có thể "phá vỡ lại" thị trường thông qua thanh lý dồn dập.

Một chỉ số quan trọng để đánh giá sự mong manh này là đòn bẩy hệ thống, được định nghĩa là lãi suất mở futures so với vốn hóa thị trường.

Tính đến đầu tháng 1, lãi suất mở futures của Bitcoin dao động quanh 62 tỷ USD, trong khi vốn hóa thị trường gần 1,8 nghìn tỷ USD. Điều này đặt tỷ lệ lãi suất mở trên vốn hóa thị trường ở mức khoảng 3,4%, một mức đủ thấp để cho rằng thị trường hiện không bị mở rộng quá mức.

Tuy nhiên, Ethereum lại trình bày một hồ sơ khác. Với lãi suất mở khoảng 40,3 tỷ USD so với vốn hóa thị trường 374 tỷ USD, tỷ lệ của ETH nằm gần 10,8%.

Điều này phản ánh cấu trúc phái sinh nặng hơn của tài sản và ngụ ý rằng, mặc dù không tự động bearish, các đợt tăng giá ETH có thể trở nên mong manh hơn nếu đòn bẩy được phép xây dựng lại mạnh mẽ.

Tuy nhiên, luận điểm cốt lõi vẫn là việc thanh lọc đòn bẩy vào tháng 12 đã cung cấp một nền tảng lành mạnh hơn cho hành động giá.

Với việc cắt giảm đầu cơ quá mức, về mặt lý thuyết thị trường được định vị để tăng mà không ngay lập tức kích hoạt loại dây thanh lý đã làm trầm trọng thêm biến động thị trường của tháng 12, đặc biệt nếu tỷ lệ tài trợ vẫn trung lập.

Tính thanh khoản và 'Bảng sạch'

Trụ cột thứ ba của luận điểm phục hồi là cấu trúc vi mô thị trường, cụ thể là liệu sổ lệnh có đủ mạnh để hấp thụ dòng vốn lớn mà không gây ra sự trượt giá đáng kể hay không. Sau giai đoạn trầm lắng trong kỳ nghỉ, "hệ thống ống nước" của thị trường này đang cho thấy dấu hiệu cải thiện.

Dữ liệu từ Amberdata cho thấy độ sâu thị trường sổ lệnh của Bitcoin trong vòng 100 điểm cơ bản của giá giữa tăng lên khoảng 631 triệu USD, tăng so với mức trung bình bảy ngày.

Quan trọng là, chênh lệch giá vẫn chặt chẽ và sự cân bằng giữa người mua và người bán gần như trung lập, với sổ của Bitcoin chia khoảng 48% đặt mua và 52% đặt bán.

Sự cân bằng này rất quan trọng cho sự ổn định thị trường. Trong các chế độ hoảng loạn, tính thanh khoản có xu hướng bốc hơi và sổ lệnh trở nên nặng về phía đặt bán, biến mọi nỗ lực tăng giá thành một bức tường áp lực bán.

Việc trở lại tính thanh khoản hai chiều làm tăng xác suất rằng bất kỳ động thái tăng lên nào có thể kéo dài hơn một phiên giao dịch.

Ngoài ra, tín hiệu tính thanh khoản rộng hơn, nguồn cung stablecoin, đang phát sáng xanh. Theo dữ liệu DeFiLlama, nguồn cung stablecoin nằm gần 307 tỷ USD, tăng khoảng 606 triệu USD so với tuần trước.

Mặc dù mức tăng mới nhất là nhỏ trong bối cảnh, tăng trưởng theo hướng phù hợp với vốn triển khai mới tái gia nhập hệ sinh thái.

Đáng chú ý, Binance, sàn giao dịch crypto lớn nhất, đã ghi nhận dòng vốn ròng stablecoin hơn 670 triệu USD trong tuần qua.

Hỗ trợ điều này là hiệu ứng "bảng sạch" trong thị trường quyền chọn. Một kỳ hạn lớn vào ngày 26 tháng 12 đã xóa một phần đáng kể lãi suất mở, với dữ liệu Glassnode nêu bật rằng khoảng 45% vị thế đã được đặt lại.

Điều này làm giảm rủi ro định vị cũ "ghim" giá.

Hơn nữa, độ lệch, phí bảo hiểm trả cho quyền chọn bán giảm so với quyền chọn mua tăng, đã chuyển từ dương mạnh sang âm nhẹ. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang chuyển khỏi phòng hộ do hoảng loạn và hướng đến tham gia tăng giá.

Chúng ta nên mong đợi gì từ Bitcoin trong Q1?

Nhìn về phía trước, thị trường quyền chọn cung cấp một khuôn khổ cho những gì đang được định giá cho quý đầu tiên.

Với biến động thị trường ngụ ý lơ lửng trong khoảng 40% hàng năm ở giữa, một động thái độ lệch chuẩn sẽ đặt mức cơ bản dự kiến của Bitcoin từ 70,000 USD đến 110,000 USD.

Trong dải này, phân tích phác thảo ba kịch bản riêng biệt:

• Trường hợp Bullish ($105k–$125k): Kịch bản này giả định dòng vốn ETF trở nên tích cực nhất quán trong nhiều tuần thay vì nhiều ngày, và độ sâu thị trường sổ lệnh tiếp tục tăng để hỗ trợ nhu cầu Spot lớn. Nếu độ lệch vẫn trung lập-sang-âm và giá đẩy qua "vùng gamma" của đại lý quan trọng, đợt tăng giá có thể tăng tốc.
• Trường hợp Cơ bản ($85k–$105k): Ở đây, dòng vốn vẫn hỗn hợp và đòn bẩy xây dựng lại chậm. Tính thanh khoản được cải thiện, nhưng sự không chắc chắn vĩ mô kéo dài hạn chế khẩu vị rủi ro, giữ cho các quyền chọn "được định giá tốt" mà không có độ lệch cực đoan.
• Trường hợp Bear ($70k–$85k): Trong kết quả này, dòng vốn chuyển ra ETF tiếp diễn, tính thanh khoản xấu đi với chênh lệch giá mở rộng và độ lệch quay trở lại dương khi các nhà giao dịch lao vào bảo vệ giảm giá. Một cú sốc vĩ mô, chẳng hạn như lãi suất tăng hoặc đô la mạnh hơn, có khả năng buộc phải giảm đòn bẩy.

Cuối cùng, trong khi crypto có thể tăng giá dựa trên cơ chế nội bộ của riêng nó, một đợt theo dõi Q1 duy trì có khả năng sẽ phụ thuộc vào môi trường vĩ mô.

Thiết lập đầu tháng 1 cung cấp tính chọn lọc không đối xứng: thị trường ít mong manh về mặt cấu trúc hơn và ngày càng cởi mở với tăng giá.

Tuy nhiên, cho đến khi dòng vốn ETF ổn định thành một xu hướng đáng tin cậy và các điều kiện vĩ mô ngừng tiêm biến động thị trường, "đặt lại" vẫn là một thiết lập đầy hứa hẹn hơn là một đợt tăng giá được đảm bảo.

Bài viết Thị trường bear ngắn nhất từ trước đến nay? Các chỉ số quan trọng ngụ ý giá Bitcoin có thể tăng vọt vượt qua 125,000 USD trước tháng 4 xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.