Khủng hoảng doanh thu Web3: Sự thật gây sốc về 99% dự án Blockchain không sinh lời

BitcoinWorld

Khủng hoảng Doanh thu Web3: Sự thật gây sốc về 99% Dự án Blockchain không sinh lời

Một báo cáo đột phá từ Tiger Research có trụ sở tại Singapore đưa ra một cái nhìn thực tế nghiêm túc cho ngành blockchain vào đầu năm 2025, tiết lộ rằng 99% các dự án Web3 thất bại trong việc tạo ra ngay cả một đô la doanh thu. Phân tích toàn diện này, được rút ra từ nhiều nguồn dữ liệu bao gồm Token Terminal và phân tích on-chain, phơi bày những gì các nhà nghiên cứu gọi là 'khiếm khuyết cấu trúc' trong Hệ sinh thái Web3 hiện tại. Những phát hiện này xuất hiện trong giai đoạn quan tâm thể chế được đổi mới đối với công nghệ blockchain, tạo ra những câu hỏi cấp bách về tính bền vững và mô hình kinh doanh cơ bản.

Khủng hoảng Doanh thu Web3: Hiểu rõ Hiện tượng Dự án Thây ma

Báo cáo của Tiger Research, có tiêu đề "Làm thế nào 99% Dự án Web3 Không sinh lời Tồn tại?", trình bày dữ liệu cho thấy chỉ khoảng 200 dự án tạo ra ít nhất 0,10 đô la doanh thu trong 30 ngày qua. Do đó, đại đa số áp đảo thiếu khả năng tối thiểu để trang trải chi phí vận hành của chính họ. Các nhà nghiên cứu mô tả những dự án này là tồn tại trong 'trạng thái thây ma'—về mặt kỹ thuật là đang hoạt động nhưng về cơ bản là không khả thi. Những dự án này tiếp tục hoạt động bằng cách tiêu thụ vốn nhà đầu tư và dự trữ Token thay vì tạo ra giá trị kinh tế thực sự.

Công ty tư vấn, chuyên về thị trường Web3 châu Á, đã phân tích hàng nghìn dự án trên nhiều Hệ sinh thái blockchain. Phương pháp luận của họ kết hợp phân tích tài chính truyền thống với xác minh Dữ liệu on-chain. Cụ thể, họ đã kiểm tra khối lượng giao dịch, tạo phí, doanh thu giao thức và các dòng thu nhập bền vững. Kết quả tiết lộ sự tương phản rõ rệt giữa sự cường điệu thị trường và thực tế kinh tế. Hơn nữa, tình huống này vẫn tồn tại mặc dù có những tiến bộ công nghệ đáng kể trong khả năng mở rộng blockchain và cải thiện trải nghiệm người dùng trong suốt năm 2024.

Khiếm khuyết Cấu trúc trong Mô hình Gọi vốn Crypto

Tiger Research cho rằng cuộc khủng hoảng doanh thu là do những gì họ gọi là 'chu kỳ biến dạng' trong ngành. Chu kỳ này bắt đầu với các cấu trúc gọi vốn có sai sót thường xuyên dẫn đến định giá quá mức không liên quan đến các chỉ số cơ bản. Sau đó, các nhóm dự án phải đối mặt với áp lực to lớn để biện minh cho những định giá này thông qua tiếp thị tích cực hơn là phát triển sản phẩm bền vững. Báo cáo xác định ba vấn đề cấu trúc chính:

• Kinh tế Token-First: Các dự án ưu tiên tạo và phân phối Token hơn là cung cấp dịch vụ thực sự
• Động lực Không phù hợp: Người sáng lập có thể thu lợi nhuận thông qua Phân bổ Token ngay cả khi dự án của họ cuối cùng thất bại
• Funding Đầu cơ: Dòng vốn đầu tư dựa trên câu chuyện thay vì tiềm năng doanh thu hoặc sự chấp nhận của người dùng

Môi trường này tạo ra động lực sai lệch trong đó việc xây dựng doanh nghiệp bền vững trở nên thứ yếu so với việc duy trì sự tăng giá Token. Ngoài ra, sự dễ dàng trong việc ra mắt Token so với các Công ty khởi nghiệp truyền thống làm giảm rào cản gia nhập nhưng cũng làm giảm trách nhiệm giải trình. Nhiều dự án phân bổ nguồn lực đáng kể cho các sự kiện tiếp thị và quản lý cộng đồng trong khi các sản phẩm cốt lõi của họ vẫn chưa được phát triển hoặc không được sử dụng.

Cơ chế Sinh tồn: Bán Token và Vốn Nhà đầu tư

Mặc dù không tạo ra doanh thu, những 'dự án thây ma' này tiếp tục hoạt động thông qua việc bán Token thường xuyên và các vòng gọi vốn liên tục. Tiger Research ghi lại cách các dự án có hệ thống thanh lý tài sản kho bạc để trang trải chi phí hoạt động bao gồm lương, niêm yết sàn giao dịch và các hoạt động quảng cáo. Điều này tạo ra sự phụ thuộc nguy hiểm trong đó sự tồn tại của dự án phụ thuộc hoàn toàn vào thanh khoản thị trường hơn là sự chấp nhận của khách hàng.

Bảng dưới đây minh họa các danh mục chi phí phổ biến cho các dự án Web3 không tạo ra doanh thu:

Mô hình funding này tạo ra những gì các nhà nghiên cứu gọi là 'thanh lý chuyển động chậm' trong đó các dự án dần dần chuyển đổi dự trữ Token của họ thành tiền fiat để duy trì hoạt động. Cuối cùng, khi dự trữ cạn kiệt hoàn toàn, các dự án hoặc sụp đổ hoàn toàn hoặc trải qua tái cấu trúc mạnh mẽ. Trong khi đó, các nhà đầu tư ban đầu và thành viên nhóm thường thoát ra với lợi nhuận trong khi những người tham gia sau phải gánh chịu thua lỗ.

Bối cảnh Ngành và Điểm tương đồng Lịch sử

Cuộc khủng hoảng doanh thu Web3 lặp lại các bong bóng công nghệ trước đây trong khi trình bày các đặc điểm riêng biệt cụ thể của blockchain. Trong thời kỳ dot-com, nhiều công ty internet đã đốt cháy vốn đầu tư mạo hiểm mà không đạt được lợi nhuận. Tuy nhiên, các dự án Web3 phải đối mặt với những phức tạp bổ sung bao gồm sự không chắc chắn về quy định, thách thức thiết kế Tokenomics và bản chất đầu cơ của thị trường crypto. Tình hình hiện tại khác biệt vì các dự án blockchain có thể truy cập Funding liên tục thông qua thị trường Token thay vì chỉ các vòng vốn cổ phần truyền thống.

Các chuyên gia ngành lưu ý một số xu hướng đáng lo ngại nổi lên từ môi trường này. Đầu tiên, các dự án hợp pháp với các mô hình bền vững phải đối mặt với khó khăn gia tăng trong việc nổi bật giữa tiếng ồn của hàng nghìn dự án không khả thi. Thứ hai, niềm tin của nhà đầu tư giảm sút khi việc phân biệt giữa các dự án khả thi và dự án thây ma ngày càng trở nên thách thức. Thứ ba, sự giám sát quy định tăng cường khi các cơ quan quan sát sự ngắt kết nối giữa lời hứa và thực tế kinh tế.

Một số Hệ sinh thái blockchain cho thấy số liệu thống kê đặc biệt đáng lo ngại theo phân tích của Tiger Research. Trong khi báo cáo duy trì tính ẩn danh của dự án, các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng một số lĩnh vực ngách nhất định và các nền tảng layer-1 mới hơn chứa đựng nồng độ cao không cân đối của các dự án không tạo ra doanh thu. Ngược lại, các Hệ sinh thái đã được thiết lập với các công cụ phát triển trưởng thành và khung quy định rõ ràng hơn cho thấy hiệu suất doanh thu tốt hơn một chút, mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với các lĩnh vực công nghệ truyền thống.

Con đường Phía trước: Xây dựng Kinh tế Web3 Bền vững

Báo cáo của Tiger Research kết luận với các khuyến nghị để cải thiện khả năng tồn tại của dự án Web3. Các nhà nghiên cứu nhấn mạnh nhu cầu thay đổi cơ bản trong cách các dự án tiếp cận thiết kế mô hình kinh doanh và gọi vốn. Cụ thể, họ ủng hộ các con đường doanh thu rõ ràng hơn trước khi tạo Token, phương pháp định giá thận trọng hơn và tăng cường tập trung vào các chỉ số chấp nhận người dùng thay vì chỉ kỹ thuật tài chính thuần túy.

Một số xu hướng mới nổi trong năm 2025 cho thấy ngành có thể đang tiếp cận một điểm uốn. Sự tham gia thể chế ngày càng tăng mang đến sự giám sát kinh doanh truyền thống cho các dự án blockchain. Khung quy định trong các khu vực pháp lý lớn đang trưởng thành, đòi hỏi tính minh bạch và trách nhiệm giải trình lớn hơn. Ngoài ra, các dự án thành công thể hiện việc tạo doanh thu thực sự đang thu hút tài năng và vốn không cân đối, có khả năng tạo ra hiệu ứng 'bay đến chất lượng'.

Báo cáo cũng nêu bật các ví dụ tích cực trong đó các dự án Web3 đã đạt được doanh thu có ý nghĩa thông qua:

• Phí Giao thức: Phí giao dịch dựa trên phần trăm bền vững
• Đăng ký Dịch vụ: Mô hình SaaS truyền thống được điều chỉnh cho các bối cảnh phi tập trung
• Giải pháp Doanh nghiệp: Triển khai blockchain B2B với ROI rõ ràng
• Mô hình Kết hợp: Kết hợp khuyến khích Token với dòng doanh thu fiat

Những cách tiếp cận thành công này chia sẻ các đặc điểm chung bao gồm đề xuất giá trị rõ ràng, lợi ích người dùng có thể đo lường được và Tokenomics bền vững phù hợp với động lực dài hạn giữa các nhà phát triển, người dùng và nhà đầu tư.

Kết luận

Báo cáo của Tiger Research về tạo doanh thu Web3 tiết lộ những thách thức cơ bản mà ngành blockchain phải đối mặt khi nó trưởng thành vượt ra ngoài giao dịch đầu cơ thành việc tạo doanh nghiệp bền vững. Phát hiện rằng 99% các dự án tạo ra không có doanh thu nhấn mạnh nhu cầu cấp bách về thiết kế mô hình kinh doanh được cải thiện, định giá thực tế hơn và tập trung nhiều hơn vào việc tạo ra giá trị kinh tế thực sự. Trong khi tình hình hiện tại trình bày những mối quan tâm đáng kể, nó cũng tạo ra cơ hội cho các dự án ưu tiên kinh tế bền vững hơn là đầu cơ ngắn hạn. Cuộc khủng hoảng doanh thu Web3 cuối cùng có thể phục vụ như một sự điều chỉnh cần thiết, tách các dự án cơ bản khả thi khỏi những dự án chỉ tồn tại thông qua thanh lý Token liên tục và Funding nhà đầu tư.

FAQs

Q1: Theo Tiger Research, bao nhiêu phần trăm dự án Web3 tạo ra doanh thu?
A1: Chỉ khoảng 1% dự án Web3 tạo ra bất kỳ doanh thu nào, với khoảng 200 dự án kiếm được ít nhất 0,10 đô la trong 30 ngày qua theo phân tích của báo cáo về dữ liệu Token Terminal.

Q2: Làm thế nào các dự án Web3 không tạo ra doanh thu tiếp tục hoạt động?
A2: Những 'dự án thây ma' này tồn tại bằng cách chi tiêu dự trữ kho bạc Token và vốn nhà đầu tư cho các chi phí hoạt động bao gồm bồi thường nhóm, tiếp thị, niêm yết sàn giao dịch và chi phí phát triển.

Q3: Các khiếm khuyết cấu trúc chính được xác định trong báo cáo là gì?
A3: Tiger Research xác định ba khiếm khuyết chính: kinh tế token-first ưu tiên tạo Token hơn cung cấp dịch vụ, động lực không phù hợp cho phép người sáng lập thu lợi nhuận mặc dù dự án thất bại và Funding đầu cơ dựa trên câu chuyện thay vì các yếu tố cơ bản.

Q4: Cuộc khủng hoảng doanh thu Web3 này so sánh như thế nào với các bong bóng công nghệ trước đây?
A4: Trong khi tương tự như các thách thức thời kỳ dot-com, các dự án Web3 phải đối mặt với những phức tạp độc đáo bao gồm thiết kế Tokenomics, sự không chắc chắn về quy định và truy cập liên tục vào Funding thông qua thị trường Token thay vì chỉ các vòng vốn cổ phần truyền thống.

Q5: Báo cáo đề xuất các giải pháp gì để cải thiện khả năng tồn tại của dự án Web3?
A5: Các khuyến nghị bao gồm phát triển các con đường doanh thu rõ ràng hơn trước khi tạo Token, áp dụng phương pháp định giá thận trọng hơn, tập trung vào các chỉ số chấp nhận người dùng và tạo Tokenomics bền vững phù hợp với động lực dài hạn giữa tất cả các bên liên quan.

Bài đăng này Khủng hoảng Doanh thu Web3: Sự thật gây sốc về 99% Dự án Blockchain không sinh lời xuất hiện đầu tiên trên BitcoinWorld.