JPMorgan cảnh báo stablecoin sinh lời là mối đe dọa trong cuộc tranh luận quy định tiền mã hóa đang phát triển tại Mỹ

Các cơ quan quản lý Mỹ và các ngân hàng lớn đang thắt chặt lập trường khi stablecoin sinh lời xuất hiện tại ngã ba giữa đổi mới crypto và tài chính truyền thống.

CFO JPMorgan cảnh báo về hệ thống ngân hàng song song không được quản lý

Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 4 của JPMorgan Chase vào ngày 14 tháng 1, Giám đốc Tài chính Jeremy Barnum cảnh báo rằng stablecoin sinh lời có thể tạo ra một giải pháp thay thế nguy hiểm và không được quản lý cho hệ thống ngân hàng truyền thống.

Những bình luận này theo sau câu hỏi từ nhà phân tích Evercore Glenn Schorr về stablecoin và các nỗ lực vận động hành lang gần đây. Hơn nữa, Schorr đặc biệt trích dẫn áp lực từ Hiệp hội Ngân hàng Mỹ, đơn vị đã thúc đẩy các giới hạn chặt chẽ hơn đối với các sản phẩm crypto cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng.

Barnum cho biết JPMorgan ủng hộ khuôn khổ GENIUS Act để giám sát stablecoin. Tuy nhiên, ông tập trung chỉ trích vào các token sinh lãi giống với các sản phẩm ngân hàng được quản lý trong khi hoạt động mà không có sự giám sát tương đương.

Ông lập luận rằng các cấu trúc như vậy có nguy cơ tạo ra một hệ thống ngân hàng song song. Hệ thống đó, Barnum cho biết, sẽ có các sản phẩm giống như tiền gửi trả lãi nhưng thiếu các quy tắc vốn, bảo vệ người tiêu dùng và các biện pháp bảo vệ quy định khác được xây dựng qua nhiều thế kỷ quản lý ngân hàng.

Ngân hàng nhấn mạnh rằng họ ủng hộ cạnh tranh và đổi mới blockchain. Tuy nhiên, JPMorgan phản đối bất kỳ cấu trúc tài chính nào nhân rộng các dịch vụ ngân hàng cốt lõi bên ngoài các khung quản lý đã được thiết lập.

Dự thảo dự luật Thượng viện nhắm vào thanh toán lãi suất stablecoin

Vào thứ Hai, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã công bố dự thảo sửa đổi Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số. Luật được cập nhật đưa ra các giới hạn mới về cách các nền tảng crypto có thể cấu trúc phần thưởng trên việc nắm giữ stablecoin.

Dự luật sẽ cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trả lãi trực tiếp chỉ đơn giản vì nắm giữ stablecoin. Hơn nữa, điều khoản này được thiết kế để ngăn các token này hoạt động như tài khoản tiền gửi không được quản lý cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng.

Điều đó cho thấy, luật đề xuất không cấm tất cả các hình thức phần thưởng stablecoin. Nó cho phép rõ ràng các khuyến khích liên quan đến staking, tham gia quản trị, cung cấp thanh khoản và các hoạt động mạng khác ngụ ý sự tham gia tích cực thay vì tiết kiệm thụ động.

Các nhà lập pháp muốn vẽ một ranh giới rõ ràng giữa lợi suất thụ động và phần thưởng gắn với đóng góp mạng. Sự phân biệt này sẽ là trung tâm trong cách các cơ quan quản lý phân loại các sản phẩm crypto khác nhau và bất kỳ hạn chế lợi suất stablecoin nào trong tương lai được các cơ quan Mỹ thông qua.

Ngoài các quy tắc về lãi suất, dự luật Thượng viện giải quyết các câu hỏi rộng hơn xung quanh giám sát tài sản kỹ thuật số. Nó cũng làm rõ cách thẩm quyền đối với thị trường crypto nên được chia sẻ giữa SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai.

Phản ứng của ngành ngân hàng đối với sự cạnh tranh stablecoin

Trên khắp Mỹ, các ngân hàng ngày càng xem stablecoin sinh lời là một thách thức hiện hữu đối với hoạt động kinh doanh tiền gửi cốt lõi của họ. Các nguồn tin trong ngành mô tả phản ứng crypto của ngành ngân hàng như gần với sự hoảng loạn khi các sản phẩm này bắt đầu thu hút sức hút vào năm 2024.

Stablecoin đã mở rộng nhanh chóng như công cụ thanh toán và thanh toán bù trừ. Hơn nữa, chúng thường mang lại tốc độ giao dịch nhanh hơn và phí thấp hơn so với các hệ thống ngân hàng lâu đời, khiến chúng trở nên hấp dẫn đối với cả người dùng bán lẻ và tổ chức.

Việc thêm lợi suất trên số dư stablecoin khiến các công cụ này thậm chí còn hấp dẫn hơn đối với người tiêu dùng. Ngược lại, các ngân hàng truyền thống thường trả lãi suất thấp tương đối trên tài khoản séc và tiết kiệm tiêu chuẩn, ngay cả trong môi trường lãi suất cao hơn.

Barnum thừa nhận rằng JPMorgan đã cung cấp một bộ dịch vụ liên quan đến crypto hạn chế. Tuy nhiên, ông cho biết ngân hàng sẽ phải khớp các phần của dịch vụ crypto hoặc nâng cấp các sản phẩm hiện có bất cứ nơi nào công nghệ mới có thể mang lại trải nghiệm khách hàng tốt hơn.

CFO cũng đặt câu hỏi về lợi ích thực tế của lợi suất stablecoin đối với người dùng cuối một khi rủi ro được định giá đúng. Trong bối cảnh đó, ông lập luận rằng bất kỳ hệ thống tài chính song song đang nổi lên nào cũng phải kết hợp quy định mạnh mẽ để bảo vệ người tiêu dùng và duy trì ổn định tài chính.

Sự ngang bằng quy định và rủi ro toàn hệ thống

Cuộc tranh luận đang diễn ra về stablecoin sinh lời ngày càng được đóng khung như một vấn đề về sự ngang bằng quy định. Các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận rằng blockchain và tiền token hóa sẽ đóng một vai trò, nhưng họ khẳng định các rủi ro tương tự nên đối mặt với các quy tắc tương tự.

Barnum nêu lên mối lo ngại về động lực tiền gửi toàn hệ thống nếu stablecoin hút tiền từ các ngân hàng ở quy mô lớn. Hơn nữa, ông nhấn mạnh khả năng dòng chảy biến động giữa người tiêu dùng, nền tảng crypto và các nhà cung cấp truyền thống, mặc dù ông không đưa ra các kịch bản căng thẳng cụ thể.

Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số của Thượng viện và cách tiếp cận GENIUS Act đối với giám sát stablecoin cùng phác thảo một khung Mỹ đang nổi lên. Điều đó cho thấy, nhiều chi tiết vẫn chưa được giải quyết, bao gồm cách giám sát các nhà phát hành lớn và cách xử lý dòng chảy xuyên biên giới.

Hiện tại, lập trường của Wall Street phản ánh sự cân bằng giữa việc chấp nhận đổi mới blockchain và bảo vệ mô hình ngân hàng được quản lý. Kết quả của các cuộc tranh luận chính sách hiện tại sẽ định hình cách stablecoin, ngân hàng và nền tảng crypto cạnh tranh và cùng tồn tại trong hệ thống tài chính Mỹ.

Tóm lại, các nhà hoạch định chính sách, cơ quan quản lý và các ngân hàng lớn đang hội tụ về một thông điệp chung: lợi suất dựa trên stablecoin chỉ có thể tiếp tục nếu nó hoạt động theo các quy tắc rõ ràng phù hợp với các biện pháp bảo vệ lâu đời trong lĩnh vực ngân hàng truyền thống.