Cú sốc cầu sắp tới và hiệu ứng nhân: Thị trường crypto chuẩn bị cho động lực mạnh, theo CIO Sygnum Fabian Dori

Trong một cuộc phỏng vấn với Cryptonews.com, Fabian Dori, CIO tại ngân hàng tài sản kỹ thuật số Sygnum, thảo luận về cú sốc cầu dài hạn tiềm năng, sức mạnh của "hiệu ứng nhân", Tính thanh khoản BTC đang co hẹp, nhu cầu ETF đang mở rộng, tác động của sự thay đổi này đối với thị trường crypto, và nhiều hơn nữa.

Trong một Email gần đây, Dori lập luận rằng thị trường crypto có khả năng sẽ phải đối mặt với cú sốc cầu dài hạn, chứ không chỉ là dòng vốn đầu cơ ngắn hạn.

Điều này diễn ra sau những tiến bộ quy định đáng kể, đặc biệt là tại Hoa Kỳ, đã làm cho việc ra mắt quỹ giao dịch trao đổi crypto (ETF) dễ dàng hơn, thúc đẩy sự tham gia cao hơn về mặt cấu trúc từ các Tổ chức đầu tư.

Theo Dori, "sự thay đổi này là một phần của 'giao dịch phá giá' rộng lớn hơn." Các tổ chức đang tái phân bổ vào các tài sản khan hiếm, không bị pha loãng, chẳng hạn như tiền điện tử số một thế giới, Bitcoin.

Hơn nữa, nhu cầu ETF đang "liên tục hấp thụ Tổng cung lưu hành," và các ngân hàng lớn, bao gồm Bank of America và Morgan Stanley, đang mở rộng "quyền truy cập vào Bitcoin ETF giao ngay giữa bối cảnh nợ công tăng cao và sự bất ổn lạm phát kéo dài."

Cryptonews.com đã thảo luận chi tiết hơn về sự thay đổi đáng chú ý này với Dori. Cuộc phỏng vấn của chúng tôi nằm bên dưới.

CN: Anh có thể mở rộng ý kiến của mình rằng các ETF đang hướng tới cú sốc cầu dài hạn không?

Như đã được chứng minh rõ ràng trong vòng đầu tiên của các Bitcoin ETF lịch sử, nhu cầu lớn có hiệu ứng nhân mạnh mẽ, với mỗi $1 nhu cầu dẫn đến $20 hoặc $30 Vốn hóa thị trường bổ sung khi Tính thanh khoản cạn kiệt.

Khi tiền mới vào thị trường, nguồn cung hữu hạn buộc giá tăng nhanh chóng. Áp lực tăng này dự kiến sẽ tăng cường khi dòng vốn ban đầu được hấp thụ, khiến còn ít Bitcoin hơn cho nhu cầu tiếp theo. Đó là ý nghĩa của "cú sốc cầu" – khi lượng tiền đi vào thị trường vượt quá nguồn cung có sẵn để bán, giá sẽ bị sốc theo chiều hướng tăng.

Nguồn cung thanh khoản trong những tháng qua đã bị kéo về hai hướng – một mặt, sự xuất hiện của các phương tiện mua lại mới như (Micro)Strategy, Twenty One Capital, và những tổ chức khác cùng với việc áp dụng thể chế ngày càng tăng đã làm giảm nguồn cung thanh khoản, trong khi mặt khác, xu hướng của những người nắm giữ dài hạn bán một phần vị thế của họ trong đợt tăng giá gần đây đã góp phần vào việc tăng nguồn cung thanh khoản.

Nhìn chung, việc giảm đáng kể số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch cho thấy nguồn cung thanh khoản đang giảm đáng kể, theo CryptoQuant, từ khoảng 1,5 triệu BTC trong nửa đầu năm 2025 xuống còn khoảng 1,1 triệu BTC vào cuối năm.

CN: Anh đã lập luận rằng "nhu cầu ETF bền vững có thể ảnh hưởng đến khám phá giá đến năm 2026." Anh có thể cho biết thêm không?

Như đã nói ở trên, ETF có hiệu ứng nhân mạnh trong mọi trường hợp. Điều làm cho điều này thậm chí còn quan trọng hơn là cách tốc độ và quy mô áp dụng đang thay đổi. Theo truyền thống, các tổ chức tài chính có xu hướng di chuyển chậm do chu kỳ đầu tư dài, quy trình phê duyệt nội bộ phức tạp và yêu cầu điều chỉnh các thủ tục vận hành và quản lý rủi ro một cách tuân thủ.

Với những phát triển quy định gần đây, bao gồm việc giảm rào cản để ra mắt crypto ETF, chúng ta đang chứng kiến sự tham gia từ các Tổ chức đầu tư với tốc độ nhanh hơn và tỷ lệ cao hơn so với các dòng vốn chiến thuật trước đây.

Điều này có khả năng có tác động đáng kể đến khám phá giá, khi thị trường điều chỉnh theo lãnh thổ chưa được khám phá.

CN: Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường?

Bloomberg dự báo Dòng vốn từ $15 tỷ đến $40 tỷ trong năm 2026 – và con số này có khả năng gần với mức cao hơn nếu, như dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất trong năm nay. Nếu Đạo luật CLARITY được thông qua tại Thượng viện Hoa Kỳ, dòng vốn sẽ tăng tốc hơn nữa.

Với hiệu ứng nhân được đề cập ở trên, chúng ta có thể mong đợi động lực mạnh mẽ trong thị trường crypto. Tất nhiên, đây chỉ là một trong số nhiều yếu tố tác động.

Nhìn rộng hơn, dòng vốn crypto ETF trong lịch sử có mối tương quan tích cực với hiệu suất thị trường. Thị trường mạnh thu hút dòng vốn vào và tạo ra ròng, trong khi suy giảm kích hoạt chuộc lại. Trong khi đó, có nhiều bằng chứng cho thấy người nắm giữ Bitcoin ETF cung cấp hỗ trợ dài hạn – chỉ cần chứng kiến, ví dụ, cách họ giữ vững trong đợt suy giảm gần đây.

Với nhiều yếu tố trong lịch sử đã hỗ trợ cho tài sản crypto – chẳng hạn như sự tăng tốc của chu kỳ kinh doanh, điều kiện Tính thanh khoản được cải thiện hoặc hoạt động on-chain vững chắc, ví dụ – và cả việc áp dụng thể chế và chủ quyền đang tiến triển, nhìn chung chúng tôi kỳ vọng một quỹ đạo tăng trưởng cho việc phân bổ vào các ETF dựa trên crypto trong năm 2026.

CN: Anh có kỳ vọng nhu cầu sẽ tiếp tục ở mức này trong ngắn và trung hạn không?

Tất nhiên, có nhiều biến số, bao gồm các chỉ số vĩ mô như lạm phát và số liệu thị trường lao động có thể và sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu. Nhưng phần lớn cũng phụ thuộc vào Đạo luật Clarity.

Nếu và khi điều này được thông qua, chúng tôi chắc chắn sẽ kỳ vọng các hồ sơ mới tiếp tục vượt ra ngoài BTC và ETH, với nhu cầu gia tăng đối với lợi suất staking thúc đẩy nhu cầu hơn nữa, và các sản phẩm Index dựa trên quy tắc hoặc giỏ có thể xuất hiện như một lĩnh vực mới.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhớ là các Token cơ bản phải đáp ứng Tính thanh khoản thị trường, giao dịch, lưu ký, giám sát và các điều kiện khác để đảm bảo nhu cầu này bền vững trong dài hạn.

CN: Điều gì có thể ảnh hưởng đến nhu cầu?

Nhu cầu tăng có thể phát sinh từ nhiều nguồn khác nhau. Chính quyền tiểu bang và địa phương tìm kiếm tài sản dự trữ, phân bổ từ các nhà đầu tư tổ chức lớn và có khả năng là kho bạc doanh nghiệp đều được kỳ vọng sẽ đóng góp vào nhu cầu ròng tích lũy thúc đẩy hiệu ứng nhân này, trong một làn sóng.

Đối với các chỉ báo tương lai, điều quan trọng là phải nhìn xa hơn crypto cơ bản. Ví dụ, Vốn hóa thị trường stablecoin là một tín hiệu đại diện mạnh mẽ, với việc tăng thường cho thấy rằng nhiều quỹ hơn đang được đổ vào thị trường crypto.

CN: Những yếu tố chính nào có thể đang hoạt động ở đây? Nó sẽ phản ánh như thế nào trên thị trường?

Chúng ta bước vào năm 2026 giữa sự bất ổn địa chính trị đáng kể, điều này làm nổi bật việc dự đoán phạm vi rộng lớn của các rủi ro chính trị toàn cầu có thể ảnh hưởng đến thị trường khó khăn như thế nào. Ngay cả các điểm nóng địa chính trị đã được xác định cũng có khả năng làm gián đoạn nhu cầu và tâm lý nhà đầu tư theo những cách khó dự đoán.

Về mặt kinh tế, AI một lần nữa sẽ là một trong những yếu tố quyết định, có khả năng kéo theo nhiều hướng khác nhau: từ áp lực giảm do nhu cầu lao động giảm (có khả năng) hoặc, như một số dự đoán, sự sụp đổ thị trường lớn, đến mặt tích cực từ việc tích hợp ngày càng tăng của AI với crypto, mang lại một làn sóng tiện ích mới và do đó là giá trị.