Các gã khổng lồ AI đối mặt với hậu quả sau chi tiêu kỷ lục

Thị trường cổ phiếu toàn cầu đang tăng, nhưng mùa công bố kết quả kinh doanh quý 4 đã bắt đầu, và thời điểm quyết toán đã đến. Các công ty sẽ phải cho thấy lợi nhuận mạnh mẽ ngay bây giờ hoặc biến động sẽ tăng vọt lên mức cao mới... một lần nữa. Đó là sự lựa chọn.

Định giá đã được kéo căng đến mức tối đa. Chỉ số MSCI World đang ở mức 20 lần thu nhập kỳ vọng. Điều đó cao hơn nhiều so với mức trung vị 10 năm là 17. Các nhà đầu tư vẫn đang nắm giữ từ đợt tăng 19% năm ngoái, về cơ bản được định giá dựa trên hy vọng. Nếu thu nhập không đạt được ngay bây giờ, toàn bộ câu chuyện này sẽ tan rã.

Các gã khổng lồ AI chịu áp lực phải chứng minh chi tiêu kỷ lục

Tại Mỹ, các nhà phân tích cho rằng thu nhập S&P 500 đã tăng hơn 8% trong quý trước. Họ cũng đang đặt cược vào mức tăng trưởng 11% mỗi quý trong năm nay. Châu Á mạnh hơn, với dự kiến tăng trưởng 14% lợi nhuận quý 4. Châu Âu gần như không tăng, với chỉ hơn 1% tăng trưởng. Không có gì thú vị ở đó.

Đợt kết quả đầu tiên khá trái chiều. Các ngân hàng lớn trên Phố Wall đưa ra đánh giá yếu về nền kinh tế. Ở châu Âu, Richemont, chủ sở hữu của Cartier, đã gây thất vọng. Nhưng Taiwan Semiconductor (TSMC) đã bước vào và thúc đẩy cổ phiếu toàn cầu. Dự báo của họ về chip AI đã tạo ra đợt tăng giá vào thứ Năm.

Mọi người vẫn đang đặt cược vào AI. Đó là nơi có tiền. Những công ty lớn nhất hành tinh đều gắn liền với giao dịch đó. Không ai mong đợi sự thất bại lớn từ họ, nhưng những rạn nứt đã xuất hiện vào cuối năm 2025. Vì vậy bây giờ áp lực đang tăng lên. Các ngành khác như năng lượng, y tế và vật liệu đang bị buộc phải bắt kịp.

Hãy nói về chi tiêu. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet và Oracle dự định chi 530 tỷ đô la trong năm nay, theo Bank of America. Trong quý 4, lợi nhuận của Magnificent Seven có thể đã tăng 20%, gấp bốn lần mức mà phần còn lại của S&P 500 kiếm được.

Cổ phiếu Meta giảm 7% trong quý trước sau khi kế hoạch chi tiêu của họ khiến mọi người lo lắng, và Oracle thậm chí còn tệ hơn, trở thành cổ phiếu Big Tech có hiệu suất kém nhất năm 2025.

TSMC đã mang lại chút nhẹ nhõm. Họ dự kiến chi tiêu vốn từ 52 đến 56 tỷ đô la và tăng trưởng doanh thu gần 30% cho năm 2026. Năm ngoái, tỷ lệ dòng tiền trên chi tiêu vốn của họ là 1,8.

Cắt giảm thuế quan, mối đe dọa dầu mỏ và cổ phiếu quốc phòng P/E 29 lần thúc đẩy rủi ro mới trên các ngành

Xa công nghệ, tiền cuối cùng đang len lỏi vào các ngành cũ. Ngân hàng, hàng tiêu dùng và khai thác mỏ đang nhận được một số sự chú ý. Nếu đợt tăng này tiếp tục, họ sẽ phải bắt đầu tự đứng vững. Họ không thể cứ dựa vào AI mãi.

Procter & Gamble và Johnson & Johnson đang công bố tuần này. Các nhà giao dịch muốn biết liệu người tiêu dùng Mỹ còn đủ tiền mặt để xử lý giá cả tăng và mất việc làm hay không. Kết quả của Richemont đã cho thấy sự yếu kém trong ngành xa xỉ. Bây giờ tùy thuộc vào các công ty bán những thứ cơ bản (xà phòng, thuốc, kem đánh răng) để cho thấy nửa còn lại của nền kinh tế vẫn còn sống.

Tuần trước, Mỹ đã giảm thuế quan của Đài Loan xuống 15%, nhằm thúc đẩy thương mại. Nhưng nó cũng làm xáo trộn mô hình dự báo của mọi công ty.

Trong khi đó, Tòa án Tối cao đang chuẩn bị ra phán quyết về việc liệu các mức thuế quan cũ có vi phạm Hiến pháp hay không. Nếu Trump thua, chính phủ có thể phải hoàn lại hàng tỷ đô la thuế nhập khẩu, điều này tất nhiên sẽ làm đảo lộn kế hoạch chuỗi cung ứng trên toàn bộ.

Sau đó là Iran. Trump vừa đe dọa ném bom họ. Iran kiểm soát Eo biển Hormuz, điều này rất quan trọng đối với các chuyến hàng dầu. Đồng thời, tổng thống Venezuela đã bị lực lượng Mỹ bắt giữ. Trữ lượng dầu của họ hiện đang được đưa vào cuộc chơi. Không ai biết giá sẽ đi về đâu tiếp theo.

Về phía quốc phòng, các chính phủ đang đổ tiền vào vũ khí. Đức, Nhật Bản và Canada đều đang tăng ngân sách quân sự. Điều đó đã khiến cổ phiếu quốc phòng tăng vọt. Các công ty như Rheinmetall, Northrop Grumman và Hanwha Aerospace đã thắng lớn.

Các nhà đầu tư đang theo dõi kết quả từ Lockheed Martin, General Dynamics và Saab. Họ muốn doanh thu cao hơn và biên lợi nhuận dày hơn. Một rổ cổ phiếu quốc phòng Mỹ của UBS đã tăng 17% trong tháng này. Nó đang giao dịch ở mức 29 lần thu nhập kỳ vọng. Phiên bản châu Âu thậm chí còn đắt hơn ở mức 32 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là 17.

Trở lại châu Âu, các công ty có nhiều điều phải chứng minh. Họ có 0% tăng trưởng thu nhập vào năm 2025. Năm nay, các nhà phân tích kỳ vọng gần 11%. Phần lớn điều đó được kỳ vọng từ các ngân hàng. Cổ phiếu tài chính vẫn còn rẻ, và tăng trưởng cho vay có vẻ vững chắc. UBS và Deutsche Bank sẽ được theo dõi chặt chẽ.

Đối với xu hướng tiêu dùng, các nhà đầu tư sẽ theo dõi LVMH, Kering, Volkswagen và Mercedes-Benz. Họ sẽ cung cấp thông tin cập nhật về những gì đang xảy ra ở Trung Quốc, đặc biệt là chi tiêu. Đó là một phần quan trọng của bức tranh cổ phiếu toàn cầu.

Ở châu Á, bức tranh rõ ràng hơn. Chỉ số CSI 300 đã tăng 18% trong sáu tháng. Dự báo thu nhập cũng đã được cải thiện. Ngay cả với các số liệu vĩ mô yếu và cạnh tranh thương mại điện tử khó khăn hơn, các nhà phân tích kỳ vọng các công ty môi giới, khai thác mỏ và các công ty liên quan đến AI sẽ công bố kết quả mạnh mẽ.

Nếu bạn đang đọc điều này, bạn đã đi trước rồi. Hãy ở đó với bản tin của chúng tôi.