Tại sao gọi vốn khởi nghiệp lại trở thành hoạt động kéo dài nhiều quý?

Đối với các nhà sáng lập công ty khởi nghiệp Ấn Độ, việc huy động vốn đã âm thầm thay đổi từ một đợt huy động vốn giới hạn thời gian thành một quy trình dài, tốn kém tài nguyên có thể kéo dài từ sáu đến chín tháng hoặc thậm chí lâu hơn. Những gì trước đây được kỳ vọng kết thúc trong một quý giờ đây đang diễn ra trong nhiều quý, ngay cả đối với các tổ chức đang hoạt động tốt.

Đây không chỉ là một sự việc xảy ra một lần hoặc một đợt suy thoái thị trường ngắn hạn. Các nhà đầu tư đang thay đổi cách họ suy nghĩ về rủi ro, đầu tư tiền và giữ mọi người có trách nhiệm. Sự thay đổi này đang khiến việc huy động vốn mất nhiều thời gian hơn ở tất cả các cấp độ.

Từ niềm tin đến đánh giá liên tục

Lý do chính cho sự chậm trễ là cách đưa ra quyết định đầu tư đã thay đổi.

Trước đây, các bước huy động vốn khá rõ ràng: các cuộc họp thuyết trình, bản term sheet, thẩm định và kết thúc. Ngày nay, thẩm định đã phát triển thành một khoảng thời gian kiểm tra dài hơn. Các nhà ngân hàng trong ngành cho rằng thẩm định đang mất nhiều thời gian hơn, với các nhà đầu tư có đủ thời gian để xem hai quý đầy đủ về hiệu suất hoạt động.

Các bản cập nhật hàng tháng cho hệ thống thông tin quản lý (MIS) hiện hoạt động như một cuộc kiểm toán trực tiếp. Chúng bao gồm dữ liệu về doanh thu, chi phí, tuyển dụng, tỷ lệ rời bỏ và kế hoạch. Các nhà đầu tư có thể kiểm tra xem các nhà sáng lập có thể thực sự đạt được các con số theo thời gian hay không, thay vì chỉ dựa vào các ước tính đã được thảo luận trong các cuộc họp đầu tiên.

Điều này cho phép các nhà đầu tư tham gia vào quy trình mà không cần đặt tiền vào, effectively chậm trễ quyết định cuối cùng trong khi cung cấp cho họ sự hiểu biết tốt hơn về cách mọi thứ đang tiến triển.

Chi phí thời gian không đồng đều

Thẩm định lâu hơn làm giảm rủi ro cho các nhà đầu tư, nhưng nó khiến các nhà sáng lập tốn rất nhiều tiền.

Khi các nhà đầu tư đang huy động vốn, họ thường xem nó chỉ là một trong nhiều nhiệm vụ cần hoàn thành. Nhưng đối với các nhà sáng lập, nó trở thành điều quan trọng nhất. Theo ước tính của ngành, băng thông năng suất của một nhà sáng lập có thể bị cắt giảm 45–50% trong một năm nếu họ dành sáu đến chín tháng để huy động vốn.

Trong thời gian này, các bộ phận quan trọng của công ty sẽ phải đối phó với các vấn đề. Doanh số chậm lại, lộ trình sản phẩm bị đẩy lùi, quyết định nhân sự bị hoãn lại và các kế hoạch chiến lược bị tạm dừng. Sự mất tập trung này có thể gây tổn hại nghiêm trọng cho tổ chức trong các lĩnh vực yêu cầu nhiều vốn hoặc di chuyển nhanh.

Trớ trêu thay, một chiến dịch huy động vốn càng kéo dài, hiệu suất của công ty có thể càng tồi tệ, điều này khiến các nhà đầu tư càng do dự hơn và kéo dài chu kỳ.

Vấn đề "có thể"

Một điều khác khiến các chiến dịch huy động vốn dài nổi bật là mọi người thường đưa ra câu trả lời không rõ ràng.

Các nhà sáng lập thường nghe những điều tương tự lặp đi lặp lại: "có thể", "hãy giữ liên lạc" hoặc "hãy nói về điều này một lần nữa sau quý tiếp theo". Các nhà ngân hàng nói rằng những câu trả lời này thường là những sự từ chối nhẹ nhàng, mặc dù chúng được coi là dấu hiệu của sự quan tâm liên tục.

Một chuỗi dài các phản hồi kiểu này, thường là 8 đến 15 vòng đàm phán không dẫn đến quyết định, có nghĩa là công ty khởi nghiệp không đồng thuận khi nói đến giai đoạn, thời gian hoặc sự phù hợp của nhà đầu tư.

Câu trả lời "không" rõ ràng cho phép các nhà sáng lập thay đổi kế hoạch của họ. Sự mơ hồ khiến họ mắc kẹt trong việc theo dõi và cập nhật nhỏ, lãng phí thời gian mà không đẩy mọi thứ tiến lên.

Sự tắc nghẽn của nhà đầu tư dẫn đầu

Khó khăn gia tăng trong việc tìm kiếm nhà đầu tư dẫn đầu là một lý do quan trọng, nhưng ít rõ ràng hơn, giải thích tại sao các đợt huy động vốn mất nhiều thời gian hơn.

Viết séc lớn nhất chỉ là một phần của việc dẫn đầu một vòng. Nhà đầu tư dẫn đầu cần thiết lập giá cho vòng, giải quyết các chi tiết pháp lý, thiết lập bảng cap table, tham gia hội đồng quản trị và hứa sẽ theo dõi mọi thứ và giúp đỡ trong nhiều năm.

Hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Ấn Độ đều có các nhóm nhỏ làm việc cho họ. Nhiều đối tác chung đang ở trên nhiều hơn một hội đồng quản trị. Khi một đối tác đã quá tải với 8 hoặc 10 doanh nghiệp danh mục đầu tư, họ không thể dẫn đầu một khoản đầu tư khác, bất kể niềm tin của họ mạnh mẽ đến mức nào.

Vì điều này, nhiều vòng nhận được sự quan tâm, nhưng không có một nhà lãnh đạo rõ ràng. Nếu không có ai sẵn sàng xử lý giá cả và thực hiện, các cuộc đàm phán kéo dài mãi mãi và các giao dịch không được hoàn thành.

Những gì các nhà sáng lập không biết

Các ủy ban đầu tư thường nói về những điều mà các nhà sáng lập không thường nghe trực tiếp.

Chúng bao gồm các cân nhắc về khả năng thoát—liệu công ty có thể thực tế nhận được một nhà đầu tư lớn hơn trong 18 đến 30 tháng hay không—mức độ doanh nghiệp phụ thuộc vào các nhà sáng lập cá nhân, thay vì các hệ thống có thể mở rộng, và liệu bảng cap table có chỗ cho các vòng tương lai hay không.

Nếu những vấn đề này không được khắc phục, các doanh nhân có nhiều khả năng nhận được sự chậm trễ lịch sự hơn là phản hồi trực tiếp, điều này khiến sự không chắc chắn tiếp tục.

Chăm sóc đồng hồ trở nên quan trọng. Cả các trung gian và nhà sáng lập đều đang thay đổi khi cách huy động vốn hoạt động thay đổi. Các nhà ngân hàng nói rằng công việc của họ đã phát triển từ việc đơn giản là thiết lập mục tiêu của công ty sang thực sự quản lý các dòng thời gian.

Các nhà sáng lập đóng các vòng nhanh hơn có xu hướng thiết lập ranh giới quy trình rõ ràng, chẳng hạn như lịch trình phòng dữ liệu rõ ràng, thời hạn quyết định rõ ràng và giao tiếp nói rằng hoạt động sẽ trở lại bình thường nếu một vòng không đóng trước một ngày cụ thể.

Các hành động kiểu này hạn chế sự lựa chọn của các nhà đầu tư và giúp quyết định dễ dàng hơn về việc tiến lên hay lùi lại.

Suy nghĩ cuối cùng 

Sự kéo dài của các chu kỳ huy động vốn là dấu hiệu của những thay đổi trong cách các nhà đầu tư cư xử, không chỉ là cách thị trường nhận thức về nó. Các đợt huy động vốn sẽ mất nhiều thời gian miễn là các nhà đầu tư có thể nhận thông tin mà không cần đặt tiền xuống, và các doanh nhân phải trả tiền cho sự chậm trễ.

Khó khăn đối với các nhà sáng lập không còn chỉ là truyền đạt câu chuyện hoặc khiến mọi người lắng nghe. Đó là bảo vệ việc thực hiện trong khi di chuyển qua một hệ thống, nơi một bên có ít để mất khi không đưa ra quyết định, và bên kia có nhiều để mất.

Devansh Lakhani, Giám đốc và Nhà ngân hàng đầu tư tại Lakhani Financial Services