Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, được biết đến nhiều hơn với tên gọi Đạo luật CLARITY, được cho là sẽ vạch ra ranh giới rõ ràng xung quanh tài sản crypto và cơ quan quản lý nào sẽ có quyền ưu tiên.
CryptoSlate đã hướng dẫn độc giả qua kiến trúc tổng thể của dự luật trước khi đánh dấu vào tháng 1, bao gồm những gì đã thay đổi, những gì vẫn chưa được giải quyết và tại sao quyền tài phán và việc ưu tiên của bang có thể quan trọng không kém các định nghĩa tiêu đề.
Phần đang tiêu tốn nhiều sự chú ý nhất hiện nay hẹp hơn và tinh tế hơn nhiều: đó là về việc ai có thể trả tiền cho người tiêu dùng để giữ đô la ở một nơi cụ thể.
Tranh chấp đó trở nên khó bỏ qua hơn sau khi Coinbase tuyên bố không thể ủng hộ dự thảo Thượng viện ở dạng hiện tại và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hoãn kế hoạch đánh dấu. Kể từ đó, dự luật đã chuyển sang giai đoạn mà nhân viên viết lại động từ và các nhà lập pháp kiểm tra xem liệu một liên minh mới có thực sự hay không.
Các Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ cho biết họ sẽ tiếp tục đàm phán với các đại diện ngành về những lo ngại, trong khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện chỉ ra lịch trình song song, bao gồm dự thảo ngày 21 tháng 1 và phiên điều trần được lên lịch vào ngày 27 tháng 1.
Nếu bạn muốn cách đơn giản nhất để hiểu tại sao phần thưởng stablecoin trở thành dây dẫn, hãy quên những khẩu hiệu và hình dung một màn hình: người dùng nhìn thấy số dư đô la được gắn nhãn USDC hoặc stablecoin khác và lời đề nghị kiếm được thứ gì đó để giữ nó ở đó. Tại Washington, "thứ gì đó" đó là lãi suất. Trong ngân hàng, "ở đó" là thay thế cho tiền gửi.
Trong dự thảo Thượng viện, xung đột tập trung ở Mục 404, có tiêu đề "Bảo toàn phần thưởng cho người nắm giữ stablecoin," một mục về cơ bản cho các nền tảng biết họ có thể và không thể làm gì.
Ranh giới mà Quốc hội đang cố gắng vạch ra
Mục 404 nói rằng các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số không thể cung cấp bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi nhuận nào "chỉ liên quan đến việc nắm giữ stablecoin thanh toán."
Điều đó nhắm vào sản phẩm phần thưởng đơn giản nhất: đỗ stablecoin thanh toán trên sàn giao dịch hoặc trong ví được lưu trữ và nhận lợi nhuận được báo giá tích lũy theo thời gian, không cần hành vi bổ sung nào. Điều đó trông giống như lãi suất đối với các nhà lập pháp và nó trông giống như đối thủ cạnh tranh tài trợ trực tiếp với các ngân hàng dựa vào tiền gửi.
Cụm từ chính ở đây là "chỉ liên quan đến việc nắm giữ," vì nó làm cho lệnh cấm phụ thuộc vào quan hệ nhân quả. Nếu lý do duy nhất người dùng nhận được giá trị là họ nắm giữ stablecoin, nền tảng đó vượt quá giới hạn. Nếu nền tảng có thể gắn kết giá trị đó một cách đáng tin cậy với thứ gì đó khác, dự thảo sẽ cung cấp con đường phía trước.
CLARITY cố gắng xác định con đường đó bằng cách cho phép "phần thưởng và ưu đãi dựa trên hoạt động," sau đó liệt kê những hoạt động đó có thể bao gồm: giao dịch và thanh toán, sử dụng ví hoặc nền tảng, chương trình khách hàng thân thiết hoặc đăng ký, chiết khấu chấp nhận của người bán, cung cấp tính thanh khoản hoặc tài sản thế chấp, và thậm chí "quản trị, xác thực, staking hoặc tham gia hệ sinh thái khác."
Nói một cách đơn giản, Mục 404 đang tách việc được trả tiền để đậu xe khỏi việc được trả tiền để tham gia. Trong ngôn ngữ sản phẩm, nó mời gọi một cuộc chiến thứ hai về những gì được tính là tham gia, bởi vì fintech đã dành một thập kỷ học cách chuyển đổi kinh tế thành sự tương tác với một vài lần nhấn thêm.
Những phần người dùng thực sự sẽ nhận thấy
Hầu hết độc giả sẽ tập trung vào lệnh cấm lợi nhuận và bỏ qua lớp có thể định hình lại giao diện của các sản phẩm stablecoin: tiếp thị và công khai thông tin.
Mục 404 cấm tiếp thị cho rằng stablecoin thanh toán là tiền gửi ngân hàng hoặc được bảo hiểm FDIC, rằng phần thưởng "không có rủi ro" hoặc tương đương với lãi tiền gửi, hoặc rằng chính stablecoin đang trả phần thưởng. Nó cũng thúc đẩy hướng tới các tuyên bố ngôn ngữ đơn giản được chuẩn hóa rằng stablecoin thanh toán không phải là tiền gửi và không được bảo hiểm của chính phủ, cộng với ghi rõ ai đang tài trợ phần thưởng và người dùng phải làm gì để nhận nó.
Các ngân hàng và hợp tác xã tín dụng quan tâm đến nhận thức vì nhận thức là thứ di chuyển tiền gửi. Lập luận công khai của họ là lợi nhuận stablecoin thụ động khuyến khích người tiêu dùng coi số dư stablecoin như tiền mặt an toàn, có thể đẩy nhanh sự di chuyển tiền gửi, với các ngân hàng cộng đồng chịu thiệt hại trước.
Dự thảo Thượng viện xác nhận mối lo ngại đó bằng cách yêu cầu một báo cáo trong tương lai về dòng chảy tiền gửi ra và chỉ ra rõ ràng việc tiền gửi chạy khỏi các ngân hàng cộng đồng như một rủi ro cần nghiên cứu.
Tuy nhiên, các công ty crypto nói rằng dự trữ stablecoin đã tạo ra thu nhập và các nền tảng muốn linh hoạt để chia sẻ một số giá trị đó với người dùng, đặc biệt là trong các sản phẩm cạnh tranh với tài khoản ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ.
Câu hỏi hữu ích nhất mà chúng ta có thể đặt ra ở đây là cái gì tồn tại sau dự luật này và ở dạng nào.
APY cố định để nắm giữ stablecoin trên sàn giao dịch là trường hợp rủi ro cao, vì lợi ích "chỉ" gắn với việc nắm giữ và các nền tảng sẽ cần một móc hoạt động thực sự để duy trì điều đó.
Hoàn tiền hoặc điểm cho việc chi tiêu stablecoin an toàn hơn nhiều, bởi vì chiết khấu của người bán và phần thưởng liên kết giao dịch được dự kiến rõ ràng, và điều đó có xu hướng ưu ái thẻ, đặc quyền thương mại và các cơ chế "sử dụng để kiếm" khác nhau.
Phần thưởng dựa trên tài sản thế chấp hoặc tính thanh khoản có khả năng khả thi vì "cung cấp tính thanh khoản hoặc tài sản thế chấp" xuất hiện trong danh sách, nhưng gánh nặng UX tăng lên ở đó vì hồ sơ rủi ro trông giống cho vay hơn là thanh toán. Lợi nhuận chuyển tiếp DeFi bên trong một gói bọc giám sát vẫn có thể thực hiện được về mặt lý thuyết.
Tuy nhiên, các nền tảng sẽ không thể tránh công khai thông tin và công khai thông tin tạo ra ma sát, bởi vì các nền tảng sẽ phải giải thích ai đang trả, cái gì đủ điều kiện và rủi ro nào tồn tại theo cách sẽ được kiểm tra trong thực thi và tại tòa án.
Mạch xuyên suốt là Mục 404 thúc đẩy phần thưởng khỏi lợi nhuận số dư nhàn rỗi và hướng tới phần thưởng trông giống như thanh toán, khách hàng thân thiết, đăng ký và thương mại.
Tường lửa của nhà phát hành và cụm từ sẽ quyết định quan hệ đối tác
Mục 404 cũng bao gồm một điều khoản không trông có vẻ nhiều cho đến khi bạn đặt nó bên cạnh các giao dịch phân phối stablecoin trong thế giới thực. Nó nói rằng nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép không được coi là trả lãi suất hoặc lợi nhuận chỉ vì bên thứ ba cung cấp phần thưởng một cách độc lập, trừ khi nhà phát hành "chỉ đạo chương trình."
Đây là nỗ lực của dự luật để ngăn các nhà phát hành bị đối xử như các ngân hàng trả lãi vì một sàn giao dịch hoặc ví xếp lớp ưu đãi lên trên. Nó cũng cảnh báo các nhà phát hành cẩn thận về mức độ gần gũi họ đạt được với phần thưởng nền tảng, vì sự gần gũi đó có thể dễ dàng được coi là chỉ đạo.
"Chỉ đạo chương trình" là bản lề chính ở đây. Chỉ đạo có thể có nghĩa là kiểm soát chính thức, nhưng các trường hợp khó khăn là ảnh hưởng trông giống như kiểm soát từ bên ngoài: đồng tiếp thị, chia sẻ doanh thu gắn với số dư, tích hợp kỹ thuật được thiết kế để hỗ trợ kênh phần thưởng, hoặc yêu cầu hợp đồng về cách nền tảng mô tả trải nghiệm stablecoin.
Sau phản đối của Coinbase và sự chậm trễ đánh dấu, sự mơ hồ đó trở thành chiến trường, bởi vì công việc dự luật giai đoạn cuối thường quy về việc liệu một từ duy nhất có bị thu hẹp, mở rộng hay được định nghĩa hay không.
Điểm cuối hợp lý nhất là, không may, không phải là một chiến thắng rõ ràng cho cả hai bên. Thị trường rất có thể sẽ thấy một chế độ mới được thực hiện trong đó các nền tảng vẫn cung cấp phần thưởng, nhưng họ làm như vậy thông qua các chương trình dựa trên hoạt động trông giống như thanh toán và cơ chế tương tác, trong khi các nhà phát hành giữ khoảng cách trừ khi họ sẵn sàng được đối xử như những người tham gia trong cấu trúc bồi thường.
Đó là lý do tại sao Mục 404 quan trọng hơn chu kỳ tin tức hiện tại. Đó là về phần thưởng nào có thể được cung cấp ở quy mô lớn mà stablecoin không bị bán như tiền gửi bằng một tên khác và về quan hệ đối tác nào sẽ được coi là vượt qua ranh giới từ phân phối sang chỉ đạo.
Nguồn: https://cryptoslate.com/stablecoin-rewards-clarity-act-guide-to-section-404/
