Raoul Pal nói Bitcoin không bị hỏng khi cú sốc thanh khoản của Mỹ thúc đẩy đợt bán tháo BTC và SaaS

Điểm chính:

• Raoul Pal cho rằng sự giảm giá của Bitcoin phản ánh chính xác cổ phiếu SaaS, cho thấy vấn đề về thanh khoản vĩ mô, thay vì chỉ riêng crypto.
• Sự sụt giảm tính thanh khoản ở Mỹ bắt nguồn từ các hành động của Bộ Tài chính, việc đóng cửa chính phủ và đà tăng giá vàng, tất cả đều có tác động mạnh đến tài sản dài hạn.
• Paul đánh giá rằng áp lực thanh khoản sắp kết thúc nhờ việc cắt giảm lãi suất và nới lỏng tài khóa được kỳ vọng trong thời gian tới.

Đợt bán tháo gần đây của Bitcoin đã thúc đẩy những tuyên bố rằng chu kỳ crypto đã kết thúc. Nhưng theo Raoul Pal, người sáng lập và CEO của Global Macro Investor, câu chuyện đó đã bỏ lỡ động lực thực sự đằng sau hành động giá.

Bitcoin và SaaS Đang Kể Cùng Một Câu Chuyện

Pal nói rằng ý tưởng "BTC đã hỏng" sụp đổ khi so sánh với các tài sản rủi ro khác. Trong một bài đăng gần đây, ông nhấn mạnh rằng Bitcoin và cổ phiếu SaaS đang theo dõi cùng một biểu đồ. Mặc dù hoạt động trong các lĩnh vực hoàn toàn khác nhau, cả hai đều bị bán tháo gần như đồng bộ.

Lý do, Pal lập luận, là thời hạn. Bitcoin và cổ phiếu SaaS là các khoản đầu tư dài hạn, điều này có nghĩa là giá của chúng sẽ phần lớn dựa vào sự phát triển tương lai. Những tài sản này bị chiết khấu đầu tiên khi thanh khoản thắt chặt.

Xu hướng này không hỗ trợ lập luận rằng các sự kiện hoặc tâm lý đặc thù của crypto là thủ phạm. Các tài sản tăng trưởng không liên quan khác sẽ không giảm nhiều như vậy trong trường hợp sự yếu kém của Bitcoin là biệt lập. Thay vào đó, động thái đồng bộ chỉ ra một yếu tố vĩ mô chung.

Đọc thêm: Binance Unleashes 38M FOGO Rewards as SVM-Based Layer-1 Targets Early Liquidity Surge

Sự Cạn Kiệt Thanh Khoản Của Mỹ Ảnh Hưởng Đến Tài Sản Rủi Ro

Theo Pal, biến số còn thiếu là thanh khoản của Mỹ. Trong một năm qua, tình hình thanh khoản trở nên căng thẳng vì có một chuỗi các yếu tố giao thoa. Cơ chế repo ngược của Cục Dự trữ Liên bang đã bị cạn kiệt đáng kể vào năm 2024 và loại bỏ một bộ đệm thường được sử dụng để cân bằng quản lý tiền mặt của Bộ Tài chính.

Đồng thời, Bộ Tài chính Mỹ đã tái xây dựng Tài khoản Chung của mình mà không có sự bù đắp đó, tạo ra một sự cạn kiệt thanh khoản trực tiếp. Hai lần đóng cửa chính phủ đã làm trầm trọng thêm vấn đề, hạn chế thêm dòng tiền vào thị trường.

Đợt tăng giá mạnh của vàng đã tăng thêm áp lực. Pal nói rằng vàng đã hấp thụ thanh khoản biên mà nếu không có thể đã chảy vào Bitcoin hoặc cổ phiếu tăng trưởng. Vốn di chuyển đến các khu vực có vẻ an toàn và tài sản rủi ro hơn bị bỏ ngỏ do thanh khoản thấp.

Kết quả là sự sụt giảm gay gắt và liên tục trên toàn bộ Bitcoin, cổ phiếu SaaS và các giao dịch dài hạn khác.

Đọc thêm: World Liberty Markets Goes Live as USD1 Enters DeFi Lending With $3B Supply and Dolomite Liquidity

Câu Chuyện Fed Và Kỳ Vọng Cắt Giảm Lãi Suất

Pal cũng phản đối nỗi lo về việc hoãn cắt giảm lãi suất bởi lãnh đạo mới của Fed. Ông bác bỏ tuyên bố rằng Kevin Warsh sẽ hành động như một diều hâu, lập luận rằng Warsh phù hợp với một kịch bản tập trung vào nới lỏng chính sách trong khi cho phép nền kinh tế vận hành nóng.

Theo quan điểm của Pal, việc cắt giảm lãi suất, kích thích tài khóa và các thay đổi quy định liên quan đến thanh khoản ngân hàng vẫn còn trên bàn. Ông kỳ vọng các biện pháp này sẽ khôi phục thanh khoản thông qua hệ thống ngân hàng thay vì thông qua việc mở rộng bảng cân đối kế toán mạnh mẽ.

Quan trọng là, Pal tin rằng việc đóng cửa chính phủ Mỹ hiện tại đại diện cho rào cản thanh khoản lớn cuối cùng. Một khi được giải quyết, các điều kiện đã đè nén tài sản rủi ro sẽ được nới lỏng.

Bài viết Raoul Pal Says Bitcoin Isn't Broken as US Liquidity Shock Drives BTC and SaaS Selloff xuất hiện đầu tiên trên CryptoNinjas.