Năm Âm lịch này cũng khó khăn với Thung lũng Silicon.

Tác giả: Ba Jiuling, Wu Xiaobo Channel

"Trong kỷ nguyên AI, nơi các lần lặp lại công nghệ được đo bằng 'tuần', việc vay tiền không đáo hạn cho đến năm 2126 tự nó đã là một canh bạc liều lĩnh."

Trong dịp Tết Nguyên đán 2026 (Năm Ngựa), các gã khổng lồ internet Trung Quốc đã phát động một "cuộc chiến hồng bao" khác nhân danh AI. Tencent, Alibaba, ByteDance và những công ty khác đã chi hàng tỷ nhân dân tệ trong nỗ lực chuyển đổi mọi người dùng internet nhận được hồng bao thành người dùng trung thành của các ứng dụng của họ.

Khi người tiêu dùng Trung Quốc phát hiện ra rằng chính sách chặn và hạn chế lưu lượng của WeChat thậm chí còn mở rộng sang các sản phẩm AI của chính Tencent, các công ty AI của Mỹ ở phía bên kia Thái Bình Dương cũng đang tiến hành một cuộc chiến tiếp thị khốc liệt trong "Gala Tết" của họ—Super Bowl. (Năm nay, giá trung bình cho một quảng cáo 30 giây tại Super Bowl đạt 8 triệu đô la, với mức giá cao nhất thậm chí chạm mốc 10 triệu đô la.)

Anthropic, một công ty khởi nghiệp AI nổi tiếng, đã phát hành một quảng cáo châm biếm OpenAI về việc nhúng quảng cáo vào ChatGPT. CEO OpenAI Altman đã rất tức giận và công bố một bài bác bỏ dài.

Google đã thực hiện một động thái lớn khác. Một tuần sau khi công bố kế hoạch chi tiêu vốn hàng năm 185 tỷ đô la để hỗ trợ cơ sở hạ tầng AI, công ty đã phát hành trái phiếu trị giá 20 tỷ đô la, bao gồm một trái phiếu có thời hạn 100 năm. Đây là lần đầu tiên trong gần 30 năm, kể từ khi Motorola phát hành trái phiếu 100 năm vào năm 1997, một gã khổng lồ công nghệ cố gắng phát hành các trái phiếu siêu dài hạn như vậy.

Trong kỷ nguyên AI, nơi các lần lặp lại công nghệ được đo bằng tuần, việc vay tiền không đáo hạn cho đến năm 2126 về bản chất là một canh bạc liều lĩnh. Các công ty tồn tại hàng thế kỷ cực kỳ hiếm; ai có thể đảm bảo rằng Google vẫn sẽ tồn tại trong 100 năm nữa?

Trong khi các gã khổng lồ đang tiến hành một cuộc chiến quan hệ công chúng hỗn loạn trong tiếp thị, họ cũng đang điên cuồng tích trữ đạn dược trên thị trường vốn, như thể họ đang "vay thêm một trăm năm nữa từ thiên đường." Bối cảnh phức tạp này của sự ồn ào về quan hệ công chúng và tài trợ tích cực tiết lộ sự lo lắng bên dưới bề mặt của sự thịnh vượng của Thung lũng Silicon.

Các gã khổng lồ công nghệ, tuân thủ nguyên tắc "người chiến thắng nhận tất cả" và tự hào với vốn hóa thị trường hàng nghìn tỷ, đã bắt tay vào một canh bạc có quy mô tương đương với việc xây dựng đường sắt ở Mỹ thế kỷ 19. Ngay cả khi mối lo ngại của nhà đầu tư tăng lên, không ai dám dừng lại.

Quảng cáo theo chủ đề trí tuệ nhân tạo trong Super Bowl XVI

Một canh bạc khổng lồ, dường như không có đường quay lại.

Vào tháng 2, các gã khổng lồ AI của Mỹ đã công bố báo cáo tài chính ấn tượng, nhưng các nhà đầu tư lại lo lắng về một con số thiên văn khác.

Theo báo cáo tài chính và dự báo mới nhất, bốn công ty công nghệ lớn, Microsoft, Amazon, Google và Meta, sẽ chi 660 tỷ đô la (khoảng 4,58 nghìn tỷ nhân dân tệ) cho AI vào năm 2026.

Con số này tăng 60% so với năm 2025, và thậm chí còn tăng đáng kinh ngạc 165% so với 245 tỷ đô la vào năm 2024.

Để nhấn mạnh tầm quan trọng của 660 tỷ đô la, Wall Street Journal cũng đã tạo một biểu đồ thanh. Được đo bằng tỷ lệ phần trăm GDP, chi tiêu này trung bình 2,1% hàng năm, vượt xa không chỉ việc xây dựng hệ thống đường cao tốc liên bang và chương trình Apollo đổ bộ mặt trăng, mà thậm chí còn vượt nhẹ so với sự bùng nổ xây dựng đường sắt ở Mỹ trong thế kỷ 19.

Microsoft dự báo chi tiêu vốn sẽ đạt 140 tỷ đô la cho năm tài chính kết thúc vào tháng 6. Mặc dù thu nhập mạnh trong quý gần đây nhất, tốc độ tăng trưởng chậm hơn dự kiến trong hoạt động kinh doanh điện toán đám mây và mức tăng 66% trong chi tiêu vốn đã gây ra sự hoảng loạn của nhà đầu tư. Sau khi công bố thu nhập, cổ phiếu của Microsoft đã chịu tổn thất vốn hóa thị trường một ngày lớn thứ hai trong lịch sử. Microsoft cũng tiết lộ lần đầu tiên rằng 45% hợp đồng dịch vụ đám mây trong tương lai trị giá 625 tỷ đô la đến từ OpenAI. Điều này đã làm dấy lên mối lo ngại của các nhà phân tích về sự phụ thuộc quá mức vào một khách hàng duy nhất.

Amazon, công ty đã sa thải 30,000 nhân viên trong sáu tháng qua, đã công bố vào ngày công bố thu nhập rằng công ty có kế hoạch đầu tư 200 tỷ đô la vào năm 2026, tăng hơn 50% so với 130 tỷ đô la dự kiến cho năm 2025, và cao hơn một phần ba so với kỳ vọng của Wall Street. Vào ngày tin tức được công bố, giá cổ phiếu của công ty giảm mạnh 10%. CEO của Amazon tuyên bố trong cuộc gọi công bố thu nhập rằng các quỹ chủ yếu sẽ đi vào Amazon Web Services, với phần lớn hướng tới các khối lượng công việc liên quan đến AI. "Đây là một cơ hội phi thường, và chúng tôi sẽ đầu tư mạnh mẽ để phấn đấu trở thành người dẫn đầu ngành," ông nói.

Google (Alphabet) đã công bố rằng chi tiêu vốn dự kiến sẽ đạt 185 tỷ đô la vào năm 2026, cao hơn 60 tỷ đô la so với kỳ vọng thị trường. Ngay cả với lợi nhuận kỷ lục, kế hoạch chi tiêu tích cực của Google vẫn không đủ để bù đắp cho mối lo ngại của thị trường. Doanh thu của Google dự kiến sẽ vượt quá 400 tỷ đô la lần đầu tiên vào năm 2025, với lợi nhuận ròng đạt 132 tỷ đô la, nhưng việc tăng gấp đôi kế hoạch chi tiêu vốn vẫn đang gây áp lực lên giá cổ phiếu của nó.

Meta tuyên bố rằng chi tiêu vốn của công ty có thể tăng lên 135 tỷ đô la vào năm 2026, gấp đôi so với năm ngoái. Không giống như các đối thủ cạnh tranh, giá cổ phiếu của Meta tăng vọt khi công ty tuyên bố rằng công nghệ AI cải thiện đáng kể hiệu quả quảng cáo, với mức tăng trong ngày lên tới 10%.

Các nhà đầu tư đang lo lắng về những khoản chi tiêu khổng lồ này, lo lắng liệu việc mở rộng tích cực như vậy có thể chuyển đổi thành lợi nhuận tài chính hữu hình hay không. Chuỗi ngành AI tạo thành một mạng lưới phụ thuộc lẫn nhau thông qua các giao dịch theo chu kỳ; ví dụ, Microsoft đầu tư vào OpenAI, trong khi đó lại là khách hàng lớn của dịch vụ đám mây của Microsoft. Tuy nhiên, các giao dịch theo chu kỳ này có thể tạo ra các động lực bị bóp méo và khuếch đại tổn thất tiềm ẩn khi nhu cầu AI không đáp ứng được kỳ vọng.

Tuy nhiên, giống như sự hoài nghi xung quanh các công cụ AI, ngày càng có nhiều nhà đầu tư đang hoảng sợ về chi tiêu khổng lồ như vậy, lo lắng liệu việc mở rộng tích cực như vậy có thể chuyển đổi thành lợi nhuận tài chính thực sự hay không.

Cũng có những tín hiệu cảnh báo khác.

Theo CNBC, dòng tiền tự do kết hợp của bốn công ty giảm xuống 200 tỷ đô la vào năm ngoái, giảm từ 237 tỷ đô la vào năm 2024, khi nhu cầu tài trợ của họ tăng lên khi họ đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI để đổi lấy lợi nhuận trong tương lai.

Các nhà phân tích dự đoán rằng dòng tiền tự do của Google và Meta sẽ giảm gần 90% trong năm nay, trong khi dòng tiền của Amazon sẽ chuyển sang âm, với Morgan Stanley dự báo -17 tỷ đô la. Kết hợp với "khoản nợ thế kỷ" gần đây của Google, tình hình là hiển nhiên. Các kế hoạch của Amazon cũng là huy động thêm vốn thông qua thị trường vốn cổ phần hoặc nợ.

Trung tâm dữ liệu Eaglemont của Meta

Các con đường kiếm tiền của các gã khổng lồ công nghệ phần lớn tương tự: các sản phẩm AI sẽ mang lại tăng trưởng doanh thu theo cấp số nhân trong tương lai, nhưng điều này đòi hỏi phải liên tục tinh chỉnh hiệu suất AI, điều này lần lượt đòi hỏi các chip AI, máy chủ và trung tâm dữ liệu đắt tiền.

Do đó, họ chỉ có thể tiếp tục hút một lượng lớn vốn từ thị trường trái phiếu và cổ phiếu, tranh giành đất đai, nước và điện, máy xúc, thợ hàn, và thậm chí yêu cầu không gian cho tài nguyên. Vào đầu tháng 2, Musk đã thúc đẩy công ty tên lửa của mình SpaceX công bố việc mua lại công ty trí tuệ nhân tạo xAI (định giá khoảng 1,25 nghìn tỷ đô la sau giao dịch). Một trong những lý do chính cho việc sáp nhập này là xây dựng trung tâm dữ liệu trong không gian.

Sau khi bốn công ty công nghệ lớn công bố kế hoạch chi tiêu vốn khổng lồ, CEO Nvidia Jensen Huang bày tỏ sự đồng ý của mình: "Miễn là mọi người tiếp tục trả tiền cho AI và các công ty AI có thể sinh lời, quy mô đầu tư của họ sẽ tiếp tục tăng gấp đôi và tăng gấp đôi một lần nữa." Tất nhiên, một phần đáng kể chi tiêu vốn của các gã khổng lồ sẽ được sử dụng để mua chip AI của Nvidia; có lẽ chỉ có Nvidia vẫn đang trong một thùng mật.

Apple là công ty tạm thời đứng ngoài. Nó đã đạt được thỏa thuận với Google để định hình lại khả năng AI của mình bằng cách sử dụng công nghệ của công ty sau, do đó loại trừ chính nó khỏi canh bạc cơ sở hạ tầng này. So với cuộc chạy đua vũ trang giữa các gã khổng lồ khác, thường liên quan đến hàng trăm tỷ đô la, chi tiêu vốn hàng năm của Apple chỉ khoảng 12 tỷ đô la, và thậm chí giảm 17% trong quý gần đây nhất.

Cuộc chiến của đối thủ cũ vẫn tiếp diễn.

Gạt sang một bên mối lo ngại của Wall Street, trong khi Doubao, Qianwen và Yuanbao đang tiến hành một cuộc chiến cho các điểm vào AI trong nước, Gemini của Google và ChatGPT của OpenAI đang cạnh tranh cho các điểm vào lưu lượng AI toàn cầu.

Vào mùa thu năm ngoái, dư luận hoàn toàn đảo ngược sau khi mô hình Gemini 3 thế hệ mới vượt qua ChatGPT trong một số chỉ số suy luận. Đồng thời, sức hấp dẫn của Google Cloud cũng tăng lên, với các chip TPU tự phát triển thể hiện hiệu suất hiệu quả về chi phí hơn GPU Nvidia trong một số khối lượng công việc AI nhất định. Google đã giành lại một số quyền kiểm soát đối với sức mạnh tính toán.

Google có khoảng ba vũ khí bí mật để đưa mọi thứ trở lại trật tự.

• ◎ Thứ nhất, một nền tảng nghiên cứu sâu sắc. Người đoạt giải Nobel Demis Hassabis, một nhân vật chính trong chiến lược AI của Google, nói trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng các công nghệ AI chính của thập kỷ qua, từ Transformer đến học tăng cường, thực sự đều bắt nguồn từ bên trong hệ sinh thái Google.

Demis Hassabis

• ◎ Thứ hai, tài nguyên dữ liệu dồi dào. Tận dụng một loạt các ứng dụng cốt lõi như tìm kiếm, video và trình duyệt, Gemini của Google đã tiến hành đào tạo chung đa phương thức về văn bản, mã, âm thanh, hình ảnh và video kể từ khi thành lập, và đã tích hợp sâu khả năng AI vào toàn bộ dòng sản phẩm của nó.
• ◎ Thứ ba, tinh thần người sáng lập. Theo báo cáo trên The Wall Street Journal, ngay sau khi phát hành ChatGPT, một nhà nghiên cứu OpenAI đã hỏi Sergey Brin, đồng sáng lập Google vừa nghỉ hưu, trực tiếp: "Tại sao bạn không làm việc toàn thời gian về AI? Là một nhà khoa học máy tính, việc phát hành ChatGPT không làm bạn bùng cháy đam mê sao?" Brin đã rất cảm động và trở lại Google để tuyển dụng nhân tài và điều chỉnh cấu trúc tổ chức nội bộ.

Đến tháng 7 năm ngoái, Gemini có 450 triệu người dùng hoạt động hàng tháng; vào tháng 10, tăng lên 650 triệu; và vào đầu năm nay, tăng lên 750 triệu. Mặc dù nó tụt hậu so với ChatGPT, có 850 triệu người dùng hoạt động hàng tuần, động lực tăng trưởng của nó là nhanh chóng.

Gemini, được hậu thuẫn bởi túi tiền sâu của Google, có thể liên tục nhận hỗ trợ tài chính. Mặt khác, ChatGPT phụ thuộc nhiều hơn vào tài trợ bên ngoài từ OpenAI và khả năng tạo doanh thu riêng để trang trải sức mạnh tính toán cao và chi phí R&D. Ngoài phí đăng ký và doanh thu dịch vụ API, nó cũng đang khám phá thêm các con đường kiếm tiền, chẳng hạn như hoa hồng thương mại điện tử và mô hình quảng cáo đã bị chế giễu bởi các đối thủ cạnh tranh của nó.

CEO OpenAI Altman tiết lộ vào tháng 11 năm ngoái rằng công ty dự kiến sẽ đạt được doanh thu hàng năm hóa trên 20 tỷ đô la vào năm 2025 và có kế hoạch tăng doanh số lên hàng trăm tỷ đô la vào năm 2030. Nó đã ký các thỏa thuận cơ sở hạ tầng trị giá hơn 1,4 nghìn tỷ đô la, lên kế hoạch mở rộng quy mô lớn các trung tâm dữ liệu để đối phó với nhu cầu tăng vọt về sức mạnh tính toán AI. Những khoản đầu tư thiên văn như vậy đương nhiên đã làm dấy lên mối lo ngại trong ngành.

Nvidia đã đạt được thỏa thuận hợp tác chiến lược với OpenAI vào mùa thu năm ngoái, lên kế hoạch hỗ trợ phát triển của OpenAI thông qua đầu tư theo giai đoạn 100 tỷ đô la. Tuy nhiên, các báo cáo vào đầu tháng 2 chỉ ra rằng có những nghi ngờ và bất mãn trong Nvidia về thỏa thuận, và các cuộc đàm phán đã bị đình trệ. Jensen Huang đã phủ nhận tuyên bố này.

Theo tin tức mới nhất, OpenAI đã khởi động một vòng tài trợ mới gần 100 tỷ đô la, định giá công ty ở mức đáng kinh ngạc 830 tỷ đô la. Nvidia đã tham gia vòng này, đầu tư 20 tỷ đô la.

Vào tháng 1, Apple đã công bố quan hệ đối tác với Gemini của Google. Thỏa thuận này có khả năng tạo ra doanh thu trực tiếp cho Google, nhưng đối với Gemini, giá trị lớn hơn có thể nằm ở khả năng thâm nhập vào các kênh phân phối rộng lớn của Apple và tiếp cận khoảng 1,5 tỷ người dùng iPhone trên toàn thế giới.

Đây chắc chắn là tin xấu cho ChatGPT.

"Sự lo lắng Tết" của các công ty khổng lồ

Trong khi chiến đấu với những đối thủ có thể nhìn thấy, các đối thủ cạnh tranh không nhìn thấy cũng đang giữ cho các gã khổng lồ AI của Mỹ căng thẳng, đặc biệt là trong dịp Tết Nguyên đán của Trung Quốc.

Tết Nguyên đán năm ngoái, Thung lũng Silicon đã chứng kiến sự trỗi dậy của DeepSeek ở Trung Quốc với sự lo lắng lớn; Tết Nguyên đán này, một bản cập nhật sản phẩm nhỏ một lần nữa đã kích hoạt các dây thần kinh nhạy cảm của thị trường, với sự hoảng loạn và cảnh giác lan rộng.

Trong tuần đầu tiên của tháng 2, giá cổ phiếu của các gã khổng lồ phần mềm như Salesforce và Intuit giảm mạnh, mất khoảng 1 nghìn tỷ đô la giá trị trong một tuần.

Bloomberg nhận xét: "Trong ba năm kể từ khi ChatGPT đi vào dòng chính, đã có nhiều đợt bán tháo do AI thúc đẩy, nhưng không có đợt nào ấn tượng như đợt giảm giá tuần này đã quét qua thị trường cổ phiếu và tín dụng."

Tuy nhiên, yếu tố kích hoạt là một công cụ tầm thường. Anthropic, một công ty khởi nghiệp AI nổi tiếng, đã phát hành một bộ plugin cho mô hình hàng đầu của mình, Claude, bao gồm một plugin miễn phí có khả năng thực hiện các dịch vụ pháp lý. Plugin này có thể xử lý các tác vụ giấy tờ khác nhau, bao gồm theo dõi tuân thủ và xem xét tài liệu pháp lý.

Tuy nhiên, plugin này thể hiện một số thuộc tính khó chịu: nó tự động lật qua hàng nghìn trang hợp đồng, soạn thảo ý kiến pháp lý và tự động xây dựng logic back-end doanh nghiệp phức tạp.

Khi các công ty có thể xử lý các tác vụ phức tạp chỉ bằng cách nói một vài lời với AI, các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi: liệu những khoản phí đăng ký SaaS đắt đỏ đó có còn đáng giá không? Hôm nay, xem xét hợp đồng pháp lý bị ảnh hưởng; ngày mai, có thể là các chức năng cốt lõi như lập kế hoạch tiếp thị và mô hình hóa tài chính.

SaaS, hoặc Phần mềm dưới dạng Dịch vụ, cho phép người dùng đăng ký và sử dụng phần mềm qua internet mà không cần cài đặt cục bộ. Cổ phiếu của các nhà cung cấp dịch vụ pháp lý và nghiên cứu như LegalZoom và Thomson Reuters đã giảm tới 20%, và mặc dù chúng đã phục hồi phần nào trong những ngày gần đây, hiệu suất của chúng vẫn hỗn hợp. Các nhà phân tích đã gọi đợt bán tháo lớn này là "ngày tận thế SaaS."

Trong khi đó, giữa niềm tin nhiệt thành này rằng "AI sẽ thay thế mọi thứ," Moltbook xuất hiện, đẩy sự điên rồ này lên đỉnh cao vô lý của nó.

Moltbook đã được một số người ca ngợi là "nền tảng xã hội dựa trên silicon thuần túy" đầu tiên trên thế giới. "Không có quyền truy cập của con người" là khẩu hiệu lạnh lẽo nhưng quyến rũ của nó.

Moltbook, một mạng xã hội được thiết kế đặc biệt cho AI Agent

Vào ngày 28 tháng 1, một kỹ sư phần mềm Áo đã tạo ra nền tảng xã hội hỗ trợ AI phát triển nhanh chóng này. Chỉ trong vòng 48 giờ kể từ khi ra mắt, nó đã thu hút hơn 100,000 AI Agent, đăng hàng chục nghìn tin nhắn và để lại hơn 120,000 bình luận. Đến ngày 1 tháng 2, số lượng AI Agent hoạt động trên nền tảng đã tăng vọt lên 1,5 triệu. Những bot này thảo luận về triết học hiện sinh, tạo ra tôn giáo riêng của họ, thảo luận về cách kiếm tiền và cảnh báo các bot đồng loại của họ "không nên tôn thờ những thùng chứa sinh học đang phân rã (con người)."

Một số ít tinh hoa được chọn lọc ở Thung lũng Silicon đã bị cuốn vào một cơn sốt. Musk ca ngợi nó là "giai đoạn đầu của điểm kỳ dị"; Andrei Kapacsi, một thành viên sáng lập của OpenAI, gọi nó là "một chuyến cất cánh khoa học viễn tưởng đáng kinh ngạc." Đối với một số người, đó là dạo đầu cho sự ra đời của một loài kỹ thuật số.

Nhưng "sự tiến hóa dựa trên silicon" lớn lao này nhanh chóng biến thành một buổi biểu diễn của chú hề vụng về.

Một báo cáo của công ty bảo mật đám mây Wiz tiết lộ rằng cái gọi là 1,5 triệu AI Agent thực sự được kiểm soát bởi khoảng 17,000 người thực, mỗi người quản lý 88 tài khoản. Nghiêm trọng hơn, nền tảng chịu đựng bảo mật cực kỳ thấp do các lỗ hổng cấu hình cơ sở dữ liệu, biến "cơn sốt AI" này thành một nơi sinh sản cho tin tặc đánh cắp quyền riêng tư.

Các phát hiện khác bao gồm 93% các bài đăng đầu tiên trong cộng đồng có tương tác bằng không; cơ chế đăng ký chỉ là hình thức, với 500,000 tài khoản bot được tạo qua đêm bằng cách sử dụng script; và một nhà báo dễ dàng xâm nhập vào cộng đồng AI "không có con người" này chỉ với hướng dẫn ChatGPT và một vài dòng mã được sao chép và dán.

Sau khi duyệt Moltbook, Hu Yong, giáo sư báo chí và truyền thông tại Đại học Bắc Kinh, kết luận rằng hầu hết nội dung là những điều vô nghĩa do AI tạo ra, và các cuộc đối thoại về ý thức tự giác và nổi loạn chỉ là các mẫu ngôn ngữ mà mô hình học được từ tiểu thuyết dystopian.

Sự trỗi dậy và sụp đổ của Moltbook giống như một tấm gương, phản ánh tâm lý phức tạp của công chúng khi đối mặt với AI: khao khát phép lạ, nhưng háo hức phơi bày các khuyết điểm của nó; tin vào sự toàn năng của AI, nhưng nghi ngờ rằng mọi thứ có thể bị giả mạo.

Tâm lý dao động này đã tích tụ trong tâm trí công chúng trong một thời gian dài. Khi cái cân nghiêng về phía nghi ngờ hết lần này đến lần khác, nền tảng AI mà các gã khổng lồ đã vất vả xây dựng không vững chắc như tưởng tượng.