Điều gì xảy ra với Strategy nếu Bitcoin giảm xuống dưới $8,000?

Strategy (MicroStrategy) hôm nay khẳng định có thể bao phủ hoàn toàn khoản nợ 6 tỷ USD ngay cả khi Bitcoin giảm 88% xuống 8,000 USD. Tuy nhiên, câu hỏi lớn hơn là điều gì sẽ xảy ra nếu giá Bitcoin rơi xuống dưới mức đó?

Bài đăng của công ty nhấn mạnh dự trữ Bitcoin trị giá 49,3 tỷ USD (ở mức 69,000 USD/BTC) và các kỳ đáo hạn trái phiếu chuyển đổi xen kẽ kéo dài đến năm 2032, được thiết kế để tránh thanh lý ngay lập tức.

Strategy Nhắc Lại Điều Gì Sẽ Xảy Ra Nếu Giá Bitcoin Giảm Xuống 8,000 USD

Chỉ vài ngày sau cuộc họp báo cáo thu nhập, Strategy đã nhắc lại lần thứ hai về mức giá Bitcoin tiềm năng 8,000 USD và những gì sẽ xảy ra với công ty trong trường hợp đó.

Được tài trợ

Được tài trợ

Thoạt nhìn, thông báo này cho thấy khả năng phục hồi trước Biến động thị trường cực lớn. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn cho thấy 8,000 USD có thể là một "ngưỡng căng thẳng" lý thuyết hơn là một lá chắn thực sự chống lại rủi ro tài chính.

Ở mức 8,000 USD, tài sản của Strategy bằng với các khoản nợ phải trả. Vốn chủ sở hữu về mặt kỹ thuật bằng không, nhưng công ty vẫn có thể thực hiện các nghĩa vụ nợ mà không cần bán Bitcoin.

Các trái phiếu chuyển đổi vẫn có thể thanh toán được, và các kỳ đáo hạn xen kẽ tạo không gian thở cho ban quản lý. CEO của công ty, Phong Le, gần đây đã nhấn mạnh rằng ngay cả khi BTC giảm 90% cũng sẽ diễn ra trong vài năm, tạo thời gian cho công ty tái cấu trúc, phát hành vốn mới hoặc tái tài trợ nợ.

Tuy nhiên, bên dưới con số tiêu đề này là một mạng lưới các áp lực tài chính có thể nhanh chóng trầm trọng hơn nếu Bitcoin tiếp tục giảm.

Được tài trợ

Được tài trợ

Dưới 8,000 USD: Áp Lực Giao Ước và Margin

Những vết nứt đầu tiên xuất hiện ở khoảng 7,000 USD. Các khoản vay có bảo đảm được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp BTC vi phạm giao ước Tỷ lệ cho vay, kích hoạt yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả nợ một phần.

Nếu thị trường có Thanh khoản thấp, Strategy có thể buộc phải bán Bitcoin để đáp ứng yêu cầu của người cho vay. Vòng lặp phản xạ này có thể đẩy giá BTC xuống thấp hơn nữa.

Ở giai đoạn này, công ty về mặt kỹ thuật vẫn còn khả năng thanh toán, nhưng mỗi lần bán bắt buộc đều làm tăng rủi ro thị trường và làm dấy lên nguy cơ xả đòn bẩy.

Mất Khả Năng Thanh Toán Trở Thành Hiện Thực Ở Mức 6,000 USD

Sự sụt giảm thêm xuống 6,000 USD làm thay đổi kịch bản. Tổng tài sản giảm xuống dưới tổng nợ, và các trái chủ không có bảo đảm phải đối mặt với khả năng thua lỗ.

Các cổ đông sẽ thấy sự nén cực độ, với giá trị hoạt động như một quyền chọn mua ngoài giá sâu trên sự phục hồi của BTC.

Được tài trợ

Được tài trợ

Tái cấu trúc trở nên có khả năng xảy ra, ngay cả khi hoạt động vẫn tiếp tục. Ban quản lý có thể triển khai các chiến lược như:

• Hoán đổi nợ lấy vốn
• Gia hạn kỳ đáo hạn, hoặc
• Cắt giảm một phần để ổn định bảng cân đối kế toán.

Dưới 5,000 USD: Ranh Giới Thanh Lý Đến

Sự sụt giảm xuống dưới 5,000 USD vượt qua ngưỡng mà người cho vay có bảo đảm có thể buộc Thanh lý tài sản thế chấp. Kết hợp với Thanh khoản thấp thị trường, điều này có thể tạo ra hiệu ứng bán tháo BTC theo tầng và tác động lan tỏa hệ thống.

Trong kịch bản này:

• Vốn chủ sở hữu của công ty có khả năng bị xóa sổ
• Nợ không có bảo đảm bị suy giảm nghiêm trọng, và
• Tái cấu trúc hoặc Phá sản trở thành khả năng thực sự.

Được tài trợ

Được tài trợ

Tốc Độ, Đòn Bẩy và Thanh Khoản Là Nguy Hiểm Thực Sự

Hiểu biết quan trọng là 8,000 USD không phải là ranh giới sinh tử nhị phân. Sự sống còn phụ thuộc vào:

• Tốc độ giảm BTC: Sụt giảm nhanh khuếch đại áp lực Margin và bán tháo phản xạ.
• Cấu trúc nợ: Nợ có bảo đảm nặng hoặc ngắn hạn tăng tốc rủi ro dưới 8,000 USD.
• Khả năng tiếp cận thanh khoản: Đóng cửa thị trường hoặc tín dụng đóng băng làm trầm trọng thêm căng thẳng, có khả năng kích hoạt xoáy Thanh lý trên mức sàn danh nghĩa.

Điều Đó Có Ý Nghĩa Gì Với Thị Trường?

Strategy là một bên Đang nắm giữ BTC lớn. Thanh lý bắt buộc hoặc bán hàng theo Margin có thể lan rộng qua các thị trường tiền mã hoá rộng lớn hơn, tác động đến ETF, thợ đào và các nhà giao dịch có đòn bẩy.

Ngay cả khi Strategy sống sót, các cổ đông phải đối mặt với biến động lớn, và tâm lý thị trường có thể thay đổi mạnh mẽ trong dự đoán các sự kiện căng thẳng.

Do đó, trong khi tuyên bố của Strategy hôm nay cho thấy sự tự tin và kế hoạch bảng cân đối kế toán của công ty, dưới 8,000 USD, sự tương tác giữa đòn bẩy, giao ước và thanh khoản xác định ranh giới sống còn thực sự vượt ra ngoài chỉ riêng giá cả.