Cú Rút 33 Tỷ USD: Bitcoin Realized Cap Sụt Giảm khi Vốn Rời Bỏ Mạng Lưới trong Tháng Thứ Hai Liên Tiếp

Bitcoin tiếp tục gặp khó khăn trong việc chinh phục lại mức 65,000 USD khi áp lực bán liên tục và tâm lý yếu đi khiến thị trường ở trạng thái mong manh. Biến động giá vẫn ở mức thấp trong những tuần gần đây, với biến động gia tăng và khả năng chấp nhận rủi ro bị hạn chế do điều kiện thanh khoản thắt chặt và sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô. Việc không thể duy trì sự chấp nhận bền vững trên ngưỡng tâm lý này đã củng cố sự thận trọng giữa các nhà giao dịch, khiến Bitcoin ngày càng giống với giai đoạn phòng thủ hơn là môi trường phục hồi sớm.

Theo nhà phân tích hàng đầu Axel Adler, dữ liệu on-chain gần đây hỗ trợ cách giải thích này. Vốn hóa thực hiện — đo lường tổng giá trị của Bitcoin dựa trên giá cuối cùng mỗi đồng coin di chuyển — đã giảm trong tháng thứ hai liên tiếp. Đồng thời, nhóm nắm giữ 3-6 tháng đã mở rộng đáng kể khi các đồng coin được mua gần đỉnh chu kỳ chuyển sang danh mục đó. Động thái này thường phản ánh định vị sau đỉnh thay vì tích lũy mới.

Realized Cap Net Position Change 30 ngày hiện nay ở mức khoảng -2,26%, cho thấy dòng vốn ra khỏi mạng lưới liên tục. Realized Cap đạt đỉnh gần 1,127 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 11 năm 2025 và kể từ đó đã giảm xuống khoảng 1,094 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 33 tỷ USD bị nén lại. Cho đến khi chỉ số này quay trở lại lãnh thổ dương một cách quyết định, bằng chứng về nhu cầu tích lũy mới vẫn còn hạn chế.

HODL Waves Làm Nổi Bật Cấu Trúc Thị Trường Phòng Thủ

Adler lưu ý rằng dữ liệu HODL Waves mới nhất củng cố quan điểm cho rằng Bitcoin vẫn ở giai đoạn phòng thủ thay vì tích lũy tích cực. Biểu đồ cho thấy sự mở rộng mạnh mẽ trong nhóm tuổi coin 3-6 tháng, đã tăng lên khoảng 25,9% nguồn cung lưu hành. Điều này phản ánh tỷ trọng ngày càng tăng của các đồng coin di chuyển lần cuối giữa tháng 8 và tháng 11 năm 2025 — một giai đoạn gần với việc mua hàng gần đỉnh thị trường.

HODL Waves theo dõi sự phân phối nguồn cung Bitcoin dựa trên thời gian các đồng coin vẫn ở trạng thái không hoạt động. Sự mở rộng của các nhóm cũ nói chung cho thấy hoạt động giao dịch giảm. Tuy nhiên, trong trường hợp này, dữ liệu cho thấy không phải là tích lũy tự tin mà là môi trường "nắm giữ tốn kém", nơi nhiều nhà đầu tư đang nắm giữ các vị thế lỗ.

Nhóm 3-6 tháng đã tăng vọt từ khoảng 19% vào đầu tháng 2, trong khi nhóm 6-12 tháng cũng đã tăng lên khoảng 20,2%. Trong khi đó, các đồng coin ngắn hạn dưới một tháng chỉ chiếm khoảng 9,3% tổng hợp, báo hiệu nhu cầu mới hạn chế vào thị trường.

Kết hợp với vốn hóa thực hiện giảm, dữ liệu chỉ ra nguồn cung đang già đi mà không có dòng vốn tương ứng. Cho đến khi hoạt động mua mới xuất hiện và nhóm 3-6 tháng di chuyển vào các dải nắm giữ dài hạn mà không có áp lực bán, cấu trúc thị trường rộng hơn của Bitcoin có thể sẽ vẫn ở trạng thái phòng thủ thay vì tăng giá quyết định.

Động Lực Bitcoin Yếu Đi Khi Giá Kiểm Tra Vùng Hỗ Trợ Chính

Biểu đồ 3 ngày của Bitcoin phản ánh sự suy giảm cấu trúc rõ ràng khi giá tăng tốc giảm về phía khu vực 63,000 USD. Sau khi không thể chinh phục lại vùng cung 90,000-95,000 USD vào đầu năm, BTC hình thành phạm vi phân phối trước khi phá vỡ quyết định dưới đường trung bình động 50 và 100 kỳ. Sự phá vỡ đó đã kích hoạt một đợt giảm mạnh, xác nhận sự chuyển đổi từ củng cố sang xu hướng tiếp tục trên khung thời gian này.

Hiện tại, giá giao dịch thấp hơn nhiều so với 50 SMA (~92,000 USD) và 100 SMA (~101,500 USD), cả hai đều đã lật xuống và hiện hoạt động như kháng cự trên đầu. 200 SMA gần khu vực 90,000 USD thấp cũng vẫn còn cao hơn nhiều so với giá hiện tại, củng cố xu hướng bearish rộng hơn. Sự sắp xếp của các đường trung bình động này — với các đường trung bình ngắn hạn bên dưới các đường dài hạn — xác nhận động lực tiêu cực và áp lực giảm bền vững.

Khối lượng mở rộng trong đợt bán tháo gần đây, cho thấy phân phối tích cực thay vì trôi dạt thủ động. Sự từ chối mạnh mẽ từ khu vực 90,000 USD giữa, tiếp theo là các nến giảm bốc đồng, cho thấy người bán vẫn đang kiểm soát.

Từ góc độ cấu trúc, vùng 60,000-62,000 USD trở thành khu vực hỗ trợ quan trọng tiếp theo. Một sự phá vỡ bền vững bên dưới nó có thể mở đường đến các mức điều chỉnh sâu hơn. Để ổn định, Bitcoin sẽ cần phải chinh phục lại ít nhất khu vực 75,000-80,000 USD và xây dựng lại các đỉnh cao hơn — một kịch bản chưa được hỗ trợ bởi động lực hiện tại.

Hình ảnh nổi bật từ ChatGPT, biểu đồ từ TradingView.com