Tại sao ETF của Vanguard hướng đến người về hưu hiện đang thận trọng trong phân bổ tài sản

Là một nhà đầu tư bán nghỉ hưu mới bắt đầu quỹ thu nhập hưu trí đã đăng ký (RRIF), tôi coi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) từ Vanguard Group là một phần quan trọng trong danh mục đầu tư cốt lõi của mình, cùng với các ETF có biến động thấp từ BMO ETF và các ETF hướng đến thu nhập từ nhiều nhà cung cấp khác.

Sau sự hỗn loạn của Ngày Giải phóng vào tháng 4 năm 2025, tôi ngày càng trở nên thận trọng hơn, mặc dù phân bổ tài sản của tôi vẫn chưa (chưa) đạt đến mức được khuyến nghị theo quy tắc ngón tay cái rằng độ tuổi của bạn phải bằng với thu nhập cố định của bạn. Nếu đúng như vậy, tôi nên có 28% cổ phiếu và 72% thu nhập cố định, và tôi (vẫn chưa) thực sự bảo thủ đến mức đó. 

Như chúng tôi đã chỉ ra trong chuyên mục trước về Quỹ Hưu trí Tuổi thọ Purpose, tôi có ý định sống lâu (nếu Chúa cho phép); do đó, tôi cũng tin rằng cổ phiếu (ít nhất là cổ phiếu chất lượng trả cổ tức hoặc các ETF nắm giữ chúng) luôn phải chiếm ít nhất một nửa danh mục đầu tư—ngay cả khi nghỉ hưu. 

Một quỹ cốt lõi dành cho người nghỉ hưu là Quỹ Thu nhập Nghỉ hưu Vanguard, hay VRIF, giao dịch trên TSX. Tên ETF mô tả chính xác những gì nó làm và là một trong số các quỹ thường được đề cập bởi Câu lạc bộ Nghỉ hưu (xem blog giới thiệu này về Câu lạc bộ do blogger Dale Roberts đồng sáng lập).

Tôi bắt đầu một vị thế trong VRIF ngay sau khi ra mắt vào năm 2020. Vào thời điểm đó, phân bổ tài sản của nó là khoảng 50% cổ phiếu và 50% thu nhập cố định, phân bổ trên tất cả các khu vực địa lý theo tỷ lệ bình thường; tuy nhiên, khi năm 2025 tiếp diễn, tôi nhận thấy rằng VRIF đã bắt đầu cắt giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu và tăng tỷ lệ thu nhập cố định, gần như đạt đến mức 70% trái phiếu và chỉ 30% cổ phiếu. 

Chuyên gia tài chính bán nghỉ hưu của Globe & Mail, Rob Carrick, đã đề cập đến điều này trong chuyên mục hai tuần một lần của ông vào cuối tháng 1: "Một người tin tưởng lớn vào trái phiếu là gã khổng lồ đầu tư Vanguard, công ty năm ngoái đã có lập trường bất thường khi đề xuất danh mục đầu tư 70% trái phiếu và 30% cổ phiếu. Suy nghĩ cơ bản ở đây là hợp lý: cổ phiếu đã tăng vọt và trái phiếu đang bị định giá thấp." 

Tôi cũng nhận thấy nhiều video trên YouTube từ công ty mẹ tại Hoa Kỳ của Vanguard thể hiện sự thận trọng tương tự—một sự rút lui khỏi các cổ phiếu vốn hóa lớn Tăng trưởng lớn của Hoa Kỳ để ủng hộ các nền kinh tế phát triển và mới nổi khác trên toàn thế giới.

Vào ngày 21 tháng 1, Vanguard Canada đã tổ chức một cuộc họp báo với hai nhà kinh tế hàng đầu của họ tại trụ sở Toronto, điều này cho phép tôi hỏi về những nhận thức này về sự thận trọng ngày càng tăng của công ty. (Bạn có thể tìm thấy ít nhất hai bài báo trên web được đăng ngay sau sự kiện bởi Bloomberg News và Investment Executive.)

Mục tiêu chi trả 4% phù hợp với quy tắc 4% nổi tiếng của Bengen

Trọng tâm của chúng tôi ở đây là VRIF. Thông cáo báo chí ban đầu nhấn mạnh mục tiêu là cung cấp cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập "mục tiêu chi trả hàng năm 4%". Điều đó tình cờ phù hợp với quy tắc 4% nổi tiếng của William Bengen, điều này "ổn với tôi", như tôi đã nói đùa tại cuộc họp báo.

Để đáp lại câu hỏi của tôi, người phát ngôn của Vanguard Canada, Matthew Gierasimczuk, cho biết phân bổ tài sản của VRIF "thay đổi theo thời gian" nhưng mục tiêu là lợi nhuận mục tiêu 4%: Vanguard thấy "triển vọng lạc quan hơn về trái phiếu và thu nhập cố định." 

Kevin Khang, người đứng đầu nghiên cứu kinh tế toàn cầu của Vanguard, nhắc lại rằng ETF tìm cách tài trợ cho "một mức độ chi trả nhất định. Theo quan điểm của chúng tôi, trái phiếu có thể đạt được mức độ chi trả nhất định mong muốn" và "thị trường chứng khoán Hoa Kỳ khá đắt đỏ vì những lý do rõ ràng." Sau Cuộc khủng hoảng Tài chính Lớn, trái phiếu không trả nhiều "nhưng bây giờ chúng được định giá hợp lý: so với lạm phát, chúng đang trả một lợi nhuận thực tế đàng hoàng."

Đối với chuyên mục này, sau đó tôi được giới thiệu đến Aime Bwakira, Giám đốc Sản phẩm của Vanguard Canada. Theo quan điểm của tôi, lý do cho mức độ tiếp xúc thu nhập cố định cao của VRIF dường như là không chấp nhận rủi ro nhiều hơn mức bạn cần chấp nhận, một lập trường vô cùng hợp lý và phù hợp với những người nghỉ hưu mà VRIF phục vụ. 

Bwakira xác nhận Vanguard "đã nghiêng về phía trái phiếu nhiều hơn—đặc biệt là trái phiếu chất lượng cao hơn và trái phiếu doanh nghiệp—so với những năm trước trong khi vẫn nằm trong các hàng rào bảo vệ cổ phiếu" tối thiểu 30% và tối đa 60%. Vị trí này "phản ánh môi trường hiện tại và kết quả của các dự báo thị trường vốn của chúng tôi." 

Lý do gấp ba cho việc tăng tỷ lệ Thu nhập Cố định

Lý do là ba khía cạnh.

Đầu tiên là lãi suất cao hơn. Trái phiếu—đặc biệt là trái phiếu doanh nghiệp—đang trả nhiều hơn so với nhiều năm sau Cuộc khủng hoảng Tài chính Lớn năm 2008 (GFC): "Điều này làm cho chúng phù hợp để hỗ trợ mục tiêu thu nhập 4% của VRIF mà không phải chấp nhận rủi ro thị trường chứng khoán không cần thiết." VRIF bao gồm mức độ tiếp xúc với trái phiếu doanh nghiệp đặc biệt để giúp tăng cường lợi nhuận cho các nhà đầu tư. 

Thứ hai, với triển vọng thị trường ngày nay, mô hình của quỹ đã chuyển sang thu nhập cố định vì trái phiếu "hiện cung cấp sự cân bằng thuận lợi hơn giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro." Tôi cũng được giới thiệu về các dự báo VCMM 10 năm hiện tại của Vanguard (VCMM = Mô hình Thị trường Vốn Vanguard) cho các loại tài sản khác nhau. Nó cũng được công bố tại Hoa Kỳ cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ dự báo Mô hình Thị trường Vốn Vanguard®. 

Có ngày 22 tháng 1 năm 2026, tài liệu nêu rõ: "Ngay cả với định giá hiện tại bị căng thẳng, tăng trưởng thu nhập tăng có thể cung cấp động lực cho cổ phiếu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, niềm tin của chúng tôi ngày càng mạnh mẽ hơn rằng triển vọng dài hạn cho cổ phiếu Hoa Kỳ là bị dập tắt. Mô hình của chúng tôi dự đoán lợi nhuận hàng năm khoảng 3,9% đến 5,9% trong 10 năm tới." Nó bổ sung, "Dự báo lợi nhuận dài hạn được giảm thiểu của chúng tôi cho cổ phiếu Hoa Kỳ hoàn toàn phù hợp với triển vọng lạc quan hơn của chúng tôi về sự bùng nổ kinh tế Hoa Kỳ do AI dẫn dắt."

Điểm thứ ba và quan trọng nhất do Bwakira nêu ra là "phân bổ cao hơn cho trái phiếu giúp VRIF cung cấp dòng tiền đáng tin cậy, điều này là trung tâm cho nhiệm vụ của nó." Bởi vì nhu cầu thu nhập không biến mất trong các giai đoạn biến động thị trường, "VRIF ưu tiên sự ổn định và bền vững trong việc chi trả của mình." VRIF nhằm mục đích "duy trì giá trị của khoản đầu tư ban đầu của nhà đầu tư trong dài hạn. Nghiêng về phía trái phiếu trong các giai đoạn không chắc chắn thị trường cổ phiếu cao giúp bảo vệ các nhà đầu tư khỏi những đợt sụt giảm lớn trong khi vẫn hỗ trợ việc chi trả."

Mức độ thận trọng theo lẽ thường này đã không bị bỏ qua bởi những người nghỉ hưu Canada tìm kiếm thu nhập ổn định. VRIF là một ETF được đánh giá cao bởi nhiều thành viên của Câu lạc bộ Nghỉ hưu, được thành lập bởi Dale Roberts và đối tác Brent Schmidt. Một trong những bài thuyết trình Zoom hàng tháng của câu lạc bộ vào mùa thu năm 2025 đã nêu bật VRIF trong số một số nguồn thu nhập khác cho người nghỉ hưu. Cuộc gọi Zoom và bản tin cũng bao gồm một cái nhìn về Dòng T của BMO, chi trả ở mức 6% từ các mô hình phân bổ tài sản ZBAL và ZGRO . "Sau đó, người nghỉ hưu có thể kết hợp các ETF để tạo thu nhập hàng tháng trong khoảng 4% đến 6% dựa trên giá trị danh mục đầu tư," Roberts nói với tôi. 

ETF phân bổ tài sản một vé là một bước ngoặt cho cả người tích lũy và người nghỉ hưu

Roberts từ lâu đã ủng hộ VRIF, viết về nó trên trang web Cutthecrapinvesting của ông ngay sau khi ra mắt và gần đây đã cập nhật bài đăng. Như Roberts lưu ý, các ETF phân bổ tài sản một vé từ Vanguard và các đối thủ BMO ETF, iShares BlackRock và một số công ty khác, đang chứng tỏ là "những yếu tố thay đổi cuộc chơi" đối với các nhà đầu tư vẫn đang ở giai đoạn xây dựng tài sản trong cuộc sống tài chính của họ.

Trên thực tế, VRIF giữ lời hứa trở thành một yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với những người nghỉ hưu tìm kiếm thu nhập hiện đang ở giai đoạn phân phối trong cuộc sống của họ. Như tên gọi của nó, VRIF có thể được nắm giữ trong RRIF của Canada, nhưng cũng có thể được nắm giữ trong RRSP, TFSA, RESP và các tài khoản được bảo vệ thuế tương tự, cũng như trong các danh mục đầu tư chịu thuế. 

Roberts quan sát rằng VRIF đã chuyển từ phân bổ tài sản cơ bản 50/50 khi ra mắt sang hỗn hợp bảo thủ hơn 60/40 trái phiếu/cổ phiếu vào năm 2025: đảo ngược chính xác của ETF tất cả trong một VBAL phổ biến của Vanguard, thường là 60/40 cổ phiếu/trái phiếu.

Hầu hết các năm, 4% có thể được kỳ vọng được tạo ra từ một số kết hợp thu nhập lãi từ các khoản nắm giữ thu nhập cố định và cổ tức và/hoặc lãi vốn từ cổ phiếu. Roberts lưu ý rằng, khi ra mắt, Vanguard cho biết có thể nó sẽ phải trả lại một phần vốn của chính nhà đầu tư để đưa ra khoản chi trả hàng năm 4%, nhưng nó chỉ dự kiến điều đó xảy ra một lần trong một thập kỷ. Thật không may, điều này đã xảy ra vào năm 2022, khi cả cổ phiếu và thu nhập cố định đều âm trong năm đó.  

Như đã xảy ra, đó sẽ là cơ hội mua hàng mang tính ngạn ngữ. Những ngày này, khi không còn điểm đến rõ ràng hơn cho tiền mặt đến từ danh mục đầu tư, tôi thấy mình mặc định chỉ dần dần thêm vào VRIF.

Đọc thêm từ Retired Money:

• Trong việc lập kế hoạch cho nghỉ hưu, hãy lo lắng về tuổi thọ thay vì chết trẻ
• Mở khóa câu đố niên kim
• Quy tắc 4%, xem xét lại: Một cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với thu nhập hưu trí
• Bạn sẽ tin tưởng ai: Barry Ritholtz hay Jim Cramer?

Bài đăng Tại sao ETF của Vanguard hướng đến người nghỉ hưu hiện đang thận trọng trong phân bổ tài sản của nó xuất hiện đầu tiên trên MoneySense.