Kraken vừa có được quyền truy cập hiếm có vào Cục Dự trữ Liên bang trong một động thái mà các công ty tiền điện tử đã theo đuổi nhiều năm

Kraken đã vượt qua một rào cản quy định mà các công ty crypto đã theo đuổi trong nhiều năm: quyền truy cập trực tiếp vào cơ sở hạ tầng thanh toán cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang.

Vào ngày 4 tháng 3, sàn giao dịch cho biết ngân hàng được cấp phép tại Wyoming của họ, Kraken Financial, đã được cấp Tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, cho phép thanh toán bằng đô la Mỹ trực tiếp qua hệ thống Fed thay vì chuyển tiền qua các ngân hàng tài trợ.

FRB của Mỹ xác nhận rằng ngân hàng của công ty crypto đã được phê duyệt với tư cách là tổ chức Cấp 3 với tài khoản có mục đích hạn chế được ủy quyền trong thời hạn ban đầu một năm.

Sự phê duyệt này mang lại cho ngành tài sản kỹ thuật số một ví dụ thực tế về việc quyền truy cập trực tiếp hơn vào hệ thống thanh toán của Mỹ có thể trông như thế nào.

Nó cũng xuất hiện vào thời điểm Fed đang cố gắng xác định một hình thức truy cập ngân hàng trung ương hẹp hơn, một hình thức có thể cho phép một số tổ chức nhất định kết nối với các dịch vụ thanh toán chủ chốt mà không mở rộng toàn bộ các lợi ích thường gắn liền với tài khoản Fed.

Chủ tịch FRB Kansas City Jeff Schmid cho biết:

Đó là lý do tại sao quyết định này quan trọng không chỉ với một công ty crypto.

Tài khoản của Kraken dường như là một thử nghiệm thực tế ban đầu của mô hình tập trung vào thanh toán mà các nhà hoạch định chính sách ở Washington đã tranh luận, được thiết kế để tách quyền truy cập thanh toán khỏi các hỗ trợ công cộng rộng hơn gắn liền với hệ thống ngân hàng.

Một thử nghiệm trong một sự chuyển đổi chính sách rộng hơn

Trong nhiều thập kỷ, Tài khoản chính của Fed là cổng vào thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương, cuối cùng, không thể đảo ngược và được các tổ chức tài chính lớn đánh giá cao.

Địa vị đó đã khiến chúng trở thành một trong những hình thức tiếp cận tài chính quan trọng nhất trong hệ thống Mỹ.

Tuy nhiên, trong những năm gần đây, các loại giấy phép mới như Tổ chức Lưu ký Mục đích Đặc biệt của Wyoming, hoặc SPDI, và các mô hình ngân hàng giống fintech khác đã buộc các cơ quan quản lý phải có một cuộc trò chuyện khó khăn hơn.

Các tổ chức phi truyền thống có nên thanh toán trực tiếp tại Fed không? Nếu có, quyền truy cập đó nên mở rộng đến đâu?

Câu trả lời của Fed đang hướng tới một khuôn khổ hẹp hơn thay vì một sự mở rộng.

Vào tháng 12 năm 2025, ngân hàng trung ương chính thức yêu cầu ý kiến công chúng về nguyên mẫu "Tài khoản thanh toán", một khái niệm khác biệt với Tài khoản chính đầy đủ và được thiết kế để chỉ cung cấp quyền truy cập vào một tập hợp con của các dịch vụ thanh toán.

Theo đề xuất đó, Fed sẽ cung cấp một gói hạn chế chặt chẽ không trả lãi suất trên số dư. Sẽ không có quyền truy cập vào cửa sổ chiết khấu, không có tín dụng trong ngày và có các biện pháp kiểm soát tích hợp để ngăn chặn thấu chi.

Nguyên mẫu cũng sẽ áp đặt giới hạn số dư qua đêm, là số tiền thấp hơn giữa 500 triệu đô la và 10% tổng tài sản. Các dịch vụ sẽ bị hạn chế đối với một số hệ thống thanh toán nhất định, bao gồm Fedwire Funds và FedNow, trong khi loại trừ những hệ thống khác như FedACH.

Thiết kế đó phản ánh một mục tiêu quy định rộng hơn. Fed dường như đang cố gắng bảo tồn lợi ích hiệu quả của quyền truy cập thanh toán trực tiếp trong khi hạn chế các cách mà các tổ chức phi truyền thống có thể khai thác mạng lưới an toàn của ngân hàng trung ương.

Trong các bình luận công khai, Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết các tài khoản thanh toán đơn giản hóa sẽ hoạt động vào cuối năm 2026, nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương đang suy nghĩ về cách hiện đại hóa quyền truy cập mà không mở rộng rủi ro theo những cách tương tự như ngân hàng bóng tối.

Sự phê duyệt của Kraken phù hợp hoàn hảo với bối cảnh chính sách đó. Ngay cả khi tài khoản được phân loại chính thức là Tài khoản chính, cấu trúc một năm, mục đích hạn chế khiến nó trông giống một thử nghiệm chính sách được kiểm soát hơn là một sự chấp nhận đầy đủ quyền truy cập mở.

Tại sao các công ty crypto quan tâm đến thanh toán trực tiếp

Đối với hầu hết các công ty crypto, thanh toán bằng đô la vẫn phụ thuộc vào một số ít ngân hàng đối tác sẵn sàng cung cấp quyền truy cập vào hệ thống tài chính rộng hơn.

Sự sắp xếp đó tạo ra một điểm yếu cấu trúc. Khi các ngân hàng tài trợ thay đổi khẩu vị rủi ro, đối mặt với áp lực quy định hoặc quyết định giảm rủi ro đối với khách hàng crypto, các sàn giao dịch và các công ty stablecoin có thể mất các kênh thanh toán chính ngay cả khi nhu cầu của khách hàng vẫn mạnh.

Điều đó đã xảy ra nhiều lần trong ngành, đặc biệt là trong các giai đoạn giám sát quy định hoặc căng thẳng ngân hàng. Kết quả là một hệ thống trong đó nhiều công ty crypto vẫn phụ thuộc vào các trung gian cho việc chuyển đô la cơ bản.

Thanh toán trực tiếp có thể giảm sự phụ thuộc đó.

Đối với Kraken, quyền truy cập vào hệ thống Fed có thể cải thiện tốc độ, khả năng phục hồi và tính dự đoán của các khoản thanh toán bằng đô la.

Nó có thể giảm ma sát hoạt động của việc định tuyến chuyển khoản qua các ngân hàng đối tác và có thể mang lại cho công ty quyền kiểm soát lớn hơn đối với một phần trải nghiệm người dùng thường dễ bị gián đoạn từ bên ngoài.

Arjun Sethi, Đồng CEO của Payward và Kraken, cho biết:

Đối với ngành rộng hơn, sự phát triển này giới thiệu một sự phân chia mới có thể xảy ra.

Các công ty có thể đáp ứng các tiêu chuẩn giống ngân hàng về quy định, quản trị và giám sát có thể nội bộ hóa nhiều hơn ngăn xếp thanh toán của họ.

Tuy nhiên, những công ty khác không thể sẽ có khả năng vẫn phụ thuộc vào các ngân hàng tài trợ và phải đối mặt với các rào cản tương tự đã định hình quyền truy cập ngân hàng crypto ở Hoa Kỳ.

Trong khi đó, con đường của Kraken cũng làm nổi bật cách quy định tự nó có thể trở thành một lợi thế cạnh tranh.

Công ty đã theo đuổi quyền truy cập thông qua một SPDI của Wyoming, một loại giấy phép mà tiểu bang mô tả là dự trữ đầy đủ và không được phép cho vay tiền gửi fiat của khách hàng như các ngân hàng dự trữ một phần truyền thống.

Cấu trúc đó có thể làm cho mô hình dễ dàng hơn cho các cơ quan quản lý đánh giá vì nó giảm một số rủi ro không khớp kỳ hạn và run ngân hàng cổ điển liên quan đến ngân hàng thông thường.

Đồng thời, nó nâng cao ngưỡng cho phần còn lại của ngành. Nhiều công ty crypto không có khả năng theo đuổi các giấy phép kiểu ngân hàng. Và ngay cả trong số những công ty làm như vậy, không có gì đảm bảo rằng quyền truy cập Fed trực tiếp sẽ theo sau.

Các con đường có khả năng từ đây

Fed đã nói rằng nguyên mẫu Tài khoản thanh toán của nó không thay đổi các yêu cầu về tư cách pháp lý.

Điều đó có nghĩa là kịch bản mở rộng nhất, trong đó các công ty fintech thông thường đột nhiên có được quyền truy cập trực tiếp vào ngân hàng trung ương, vẫn không có khả năng.

Vì vậy, một kết quả hẹp hơn hợp lý hơn.

Một khả năng là Kraken vẫn là một ngoại lệ. Trong kịch bản đó, Fed xem sự sắp xếp như một trường hợp thử nghiệm được kiểm soát, sử dụng nó để đánh giá kiểm soát và rủi ro hoạt động, sau đó tiến hành thận trọng hoặc trì hoãn các phê duyệt bổ sung do lo ngại giám sát hoặc chính trị.

Khả năng thứ hai là sự phát triển của một nhóm nhỏ các tổ chức có quyền truy cập tương tự. Nhóm đó có thể bao gồm các ngân hàng lưu ký crypto, ngân hàng ủy thác hoặc các tổ chức thanh toán tập trung hẹp với quản trị giống ngân hàng và tư cách pháp lý.

Theo mô hình đó, rào cản ngân hàng tài trợ sẽ giảm bớt, nhưng chỉ đối với các công ty sẵn sàng và có khả năng hoạt động trong một cấu trúc được quản lý chặt chẽ.

Khả năng thứ ba là tiêu chuẩn hóa rộng hơn sau năm 2026 nếu Fed chính thức ra mắt các tài khoản thanh toán theo lịch trình mà Waller đã phác thảo.

Nếu điều đó xảy ra, một lớp truy cập chỉ thanh toán có thể trở thành một tùy chọn bền vững hơn cho các tổ chức đủ điều kiện tìm kiếm kết nối với các dịch vụ như Fedwire hoặc FedNow.

Ngay cả khi đó, quyền truy cập có thể vẫn bị giới hạn ở các công ty đáp ứng các tiêu chuẩn quy định và tuân thủ nghiêm ngặt.

Những gì ngành nên theo dõi

Giai đoạn tiếp theo của sự phát triển này có thể ít về quy trình phê duyệt hơn và nhiều hơn về cách sắp xếp hoạt động trong thực tế.

Đối với Kraken, câu hỏi đầu tiên là liệu sự phê duyệt một năm, mục đích hạn chế có được gia hạn hay không. Thứ hai là liệu phạm vi của tài khoản cuối cùng có phù hợp rõ ràng hơn với khuôn khổ chỉ thanh toán mới nổi của Fed hay mở rộng vượt ra ngoài nó.

Đối với ngành, vấn đề chính là liệu mô hình có thể được nhân rộng hay không.

Nếu các tổ chức có mục đích đặc biệt khác hoặc được cấp phép hẹp nhận được quyền truy cập tương đương, điều đó sẽ cho thấy Fed đã sẵn sàng vượt ra ngoài trường hợp một công ty và phát triển một phương pháp có hệ thống hơn.

Đó là điều làm cho sự phê duyệt của Kraken trở nên quan trọng.

Đó không chỉ là một cột mốc doanh nghiệp cho một sàn giao dịch crypto tìm kiếm quyền truy cập gần hơn vào trung tâm của hệ thống đô la. Nó cũng là một thử nghiệm chính sách với ý nghĩa đối với thiết kế tương lai của quyền truy cập thanh toán Mỹ.

Nếu sự sắp xếp hoạt động về mặt hoạt động và làm hài lòng các giám sát viên, nó có thể tăng cường lý lẽ cho việc cho phép một loại hẹp các tổ chức được quy định, tập trung vào thanh toán thanh toán trực tiếp hơn qua hệ thống Fed.

Nếu không, nó có thể củng cố lập luận rằng quyền truy cập vào ngân hàng trung ương nên vẫn gắn chặt với ngân hàng truyền thống.

Dù bằng cách nào, vấn đề mà các công ty crypto đã tranh luận trong nhiều năm không còn trừu tượng nữa. Hiện tại nó đang được thử nghiệm bên trong bộ máy của hệ thống thanh toán Mỹ.

Bài viết Kraken vừa có được quyền truy cập hiếm có của Cục Dự trữ Liên bang trong một động thái mà các công ty crypto đã theo đuổi trong nhiều năm xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.