Chứng khoán Token hóa phải đối mặt với kiểm tra của SEC khi safe harbor được xem xét

Những điều cần biết:

• Chứng khoán Token hóa phải tuân thủ các quy định của SEC bất kể định dạng Token.
• Miễn trừ đổi mới cho phép thử nghiệm giới hạn, trong môi trường kiểm soát mà không cần thay đổi quy định toàn diện.

Theo báo cáo của Bloomberg, một ủy viên SEC đã kêu gọi các quy tắc công bố thông tin đơn giản hơn và "miễn trừ đổi mới" để chứng khoán Token hóa có thể được thử nghiệm mà không làm suy yếu sự bảo vệ nhà đầu tư. Thông điệp là Token hóa thay đổi cơ sở hạ tầng thị trường, không phải tình trạng pháp lý, do đó các nghĩa vụ công bố thông tin liên bang vẫn được áp dụng.

Việc xem xét tư duy bảo vệ an toàn trước đó cho thấy cách thức thử nghiệm như vậy có thể được định hình. Theo DLA Piper, khái niệm Quy tắc 195 năm 2020 dự kiến miễn trừ có thời hạn, công bố thông tin bắt buộc ở cấp dự án và các mốc quan trọng về sự trưởng thành về chức năng hoặc phi tập trung.

Tại sao điều này quan trọng hiện nay: tính liên tục trong công bố thông tin với thử nghiệm được bảo vệ

Đối với các nhà phát hành và trung gian, tính liên tục trong công bố thông tin là trọng tâm trong khi thử nghiệm vẫn được bảo vệ và có thể đảo ngược. Sự cân bằng chính sách là đo lường lợi ích về hiệu quả mà không làm suy yếu các biện pháp bảo vệ chống gian lận và tính toàn vẹn thị trường.

Theo SIFMA, bất kỳ miễn trừ nào ban đầu cũng nên hạn chế sự tham gia đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện, giới hạn khối lượng giao dịch và người tham gia, đồng thời bao gồm thời hạn cứng để ngăn chặn thị trường song song vĩnh viễn. Thư nhấn mạnh bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn thị trường.

Theo Liên đoàn Sàn giao dịch Thế giới, miễn trừ rộng rãi đối với cổ phiếu Token hóa có thể làm xói mòn tính toàn vẹn thị trường nếu các công ty bỏ qua các khuôn khổ giám sát đã được thiết lập do các sàn giao dịch lớn sử dụng. Các thành viên cảnh báo rằng việc đối xử khác biệt với tài sản Token hóa có thể làm suy yếu lòng tin.

Theo DTCC, Thư Không Hành động tháng 12 năm 2025 đã cho phép Token hóa tài sản do DTC giám sát trong cơ sở hạ tầng được phê duyệt trước, cho thấy con đường tuân thủ ngày hôm nay. Điều này minh họa rằng thử nghiệm có thể chạy trong các quy tắc hiện hành. "Các phiên bản kỹ thuật số phải mang các quyền, nghĩa vụ pháp lý và sự bảo vệ giống như các phiên bản truyền thống tương đương," Frank La Salla, CEO cho biết.

Tín hiệu chính sách cũng nhấn mạnh tính liên tục pháp lý hơn là sự mới lạ. "Chứng khoán Token hóa vẫn là chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ," hester peirce, Ủy viên, cho biết trong tuyên bố tháng 7 năm 2025.

Định nghĩa chứng khoán Token hóa, miễn trừ đổi mới và quy tắc công bố thông tin của SEC

Chứng khoán Token hóa là chứng khoán truyền thống được ghi nhận và chuyển nhượng trên sổ cái phân tán, với các quyền kinh tế và pháp lý giống như các phiên bản ngoài chuỗi của chúng. Trên thực tế, sổ cái là cơ chế lưu giữ hồ sơ, không phải là một loại tài sản mới.

Miễn trừ đổi mới là sự điều chỉnh quy định có thời hạn, phạm vi giới hạn để thí điểm công nghệ mới trong khi vẫn bảo vệ các biện pháp bảo vệ cốt lõi của nhà đầu tư thông qua các giới hạn về điều kiện, hạn mức, công bố thông tin và thời hạn. Nó được thiết kế để thu thập bằng chứng trước khi xem xét quy định chính thức.

Quy tắc công bố thông tin chứng khoán liên bang đề cập đến các nghĩa vụ thông tin định kỳ, giao dịch và liên tục nhằm thông báo cho nhà đầu tư và ngăn chặn gian lận. Cuộc tranh luận tập trung vào định dạng và thời gian cung cấp, không phải loại bỏ các biện pháp bảo vệ chống gian lận.