Nghị sĩ Hoa Kỳ yêu cầu Th參viện thông qua dự luật tiền mã hóa của Hạ viện hoặc nhường chỗ – Bên trong bế tắc Đạo luật Clarity

Những điểm chính:

• Dân biểu French Hill đang thúc giục Th參nghị viện thông qua Đạo luật Clarity đã được Hạ viện thông qua để phá vỡ bế tắc về stablecoin
• Cuộc tranh cãi trung tâm là liệu các nền tảng crypto có thể trả "lợi suất" cho người dùng khi nắm giữ stablecoin hay không
• Các công ty crypto lớn bao gồm Coinbase đã rút lại sự hỗ trợ do các điều khoản đe dọa mô hình kinh doanh của họ
• Các nhà phân tích cảnh báo dự luật sẽ chết yểu nếu không vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng nghị viện trước cuối tháng 4 năm 2026

Dân biểu French Hill (R-AR), phát biểu tại sự kiện Tương lai Tài chính của Viện Milken và riêng biệt trên FOX Business, đưa ra thông điệp thẳng thắn: nếu Thượng nghị viện không thể giải quyết bế tắc nội bộ về lợi suất stablecoin, họ chỉ cần thông qua Đạo luật Clarity cho Stablecoin Thanh toán đã được Hạ viện thông qua và tiếp tục.

Đề xuất này không hề tinh tế. Đó là tín hiệu gửi đến Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng nghị viện Tim Scott (R-SC) rằng các cuộc tranh luận kéo dài của viện thượng đang trở thành gánh nặng — không chỉ cho ngành mà còn cho chương trình nghị sự của Đảng Cộng hòa khi bước vào chu kỳ bầu cử.

Vấn đề Lợi suất Không ai Có thể Giải quyết

Ở trung tâm của bế tắc là một câu hỏi có vẻ đơn giản: liệu các nền tảng crypto có thể trả tiền cho người dùng khi nắm giữ stablecoin không?

Các ngân hàng nói không. Lập luận của họ là các chương trình lợi suất stablecoin làm cạn kiệt tiền gửi từ các tổ chức tài chính truyền thống, gây mất ổn định các ngân hàng cộng đồng và mở ra cánh cửa cho cái mà họ gọi là "shadow banking". Ngành công nghiệp crypto phản đối gay gắt không kém, so sánh phần thưởng stablecoin với lợi nhuận quỹ thị trường tiền tệ và lập luận rằng lệnh cấm sẽ làm suy yếu khả năng cạnh tranh của Mỹ.

Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, về mặt kỹ thuật cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp — nhưng để ngỏ cánh cửa cho các nền tảng bên thứ ba như Coinbase cung cấp các chương trình thưởng của riêng họ. Lỗ hổng đó gần như ngay lập tức trở thành chiến trường tiếp theo.

Vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, Văn phòng Kiểm soát viên Tiền tệ đã tiến hành đóng lỗ hổng này, đề xuất một quy tắc sẽ tạo ra "giả định có thể bác bỏ" rằng các thỏa thuận lợi suất của bên thứ ba là các khoản thanh toán lãi bất hợp pháp được ngụy trang. Đề xuất này đã làm leo thang căng thẳng trên toàn bộ.

Coinbase Rút lui

Khoảnh khắc gây rối loạn nhất trong lịch sử gần đây của Đạo luật Clarity xảy ra vào giữa tháng 1 năm 2026, khi Coinbase đột ngột rút lại sự hỗ trợ của mình đối với phiên bản Thượng nghị viện của dự luật. Động thái này buộc Ủy ban Ngân hàng Thượng nghị viện phải hủy bỏ phiên họp đánh dấu đã được lên lịch – cuộc bỏ phiếu thủ tục nơi các sửa đổi được hoàn thiện trước khi dự luật tiến triển.

Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã rất rõ ràng về lập trường của mình: ông th宁 không có dự luật nào hơn là có một dự luật tồi. Lệnh cấm lợi suất, theo quan điểm của ông, rơi vào chính xác danh mục thứ hai đó. Phần thưởng và khuyến khích staking là nguồn doanh thu quan trọng đối với các sàn giao dịch, và ngành lập luận rằng ngôn ngữ lập pháp nhắm vào các chương trình đó ít liên quan đến bảo vệ người tiêu dùng và nhiều hơn về bảo vệ lợi nhuận của ngân hàng.

Coinbase không đơn độc. Kraken, Circle và các công ty crypto khác đều đã gắn cờ các điều khoản cụ thể đe dọa hoạt động của họ. Trong số những điều gây tranh cãi nhất là tiểu khoản – 505(e)(2) – sẽ ngăn SEC cấp miễn trừ cho các công ty muốn chuyển cổ phiếu truyền thống lên blockchain. Các nhà phê bình lập luận rằng ngôn ngữ này sẽ đóng băng toàn bộ danh mục đổi mới tài chính và đặt Mỹ phía sau khung MiCA của EU trước khi nó thậm chí bắt đầu.

Các nhà phát triển DeFi đã đưa ra cảnh báo riêng. Phiên bản Thượng nghị viện của dự luật được cho là đã mở rộng yêu cầu Đạo luật Bí mật Ngân hàng để bao gồm các giao thức phi tập trung, thực tế yêu cầu "người trung gian" không thực sự kiểm soát quỹ người dùng phải thu thập dữ liệu cá nhân. Các nhà phát triển lập luận rằng điều này về mặt kỹ thuật không khả thi đối với mã thực sự phi tập trung — và nó sẽ đẩy các nhà xây dựng ra nước ngoài.

Về mặt quy định, cuộc chiến thẩm quyền về việc SEC hay CFTC giám sát tài sản kỹ thuật số vẫn chưa được giải quyết. Ngành phần lớn ưa thích giám sát của CFTC, coi nó tương thích hơn với cách thị trường crypto thực sự hoạt động so với khung luật chứng khoán được viết cách đây một thế kỷ.

Áp lực từ Nhà Trắng, Thời hạn bị bỏ lỡ

Nhà Trắng đã cố gắng môi giới một thỏa thuận trong suốt tháng 2 và tháng 3 năm 2026, triệu tập một loạt cuộc họp "Hội đồng Chính sách Crypto" để thúc đẩy Wall Street và Silicon Valley hướng tới thỏa hiệp. Tổng thống Trump được cho là đã đặt thời hạn ngày 1 tháng 3 cho thỏa thuận về phần thưởng stablecoin. Nó đã trôi qua mà không có giải pháp, và trách nhiệm công khai rơi vào nhóm vận động ngân hàng.

Rủi ro chính trị không trừu tượng. Nhà phân tích của Galaxy Digital Alex Thorn đã cảnh báo vào ngày 14 tháng 3 rằng nếu dự luật không vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng nghị viện trước cuối tháng 4 năm 2026, nó sẽ thực sự chết — bị nuốt chửng bởi chu kỳ bầu cử và mất thời gian nghị trường đi kèm với nó. Thị trường dự đoán hiện đặt tỷ lệ một dự luật crypto toàn diện được thông qua vào cuối tháng 4 ở khoảng 70%.

Cảnh báo Lớn hơn

Ngoài cơ chế lập pháp, một lập luận rộng hơn đang được xây dựng trong các vòng tròn chính sách. J. Christopher Giancarlo, cựu chủ tịch CFTC được biết đến trong ngành với tên gọi "Crypto Dad", đã là một trong những người lên tiếng mạnh mẽ nhất trong việc định khung rủi ro cho tài chính truyền thống.

Lập luận cốt lõi của ông là bế tắc quy định làm tổn hại ngân hàng nhiều hơn rất nhiều so với crypto. Các công ty crypto có lựa chọn xây dựng ở nước ngoài — ở Châu Âu, ở Châu Á — và nhiều công ty đã làm như vậy. Các ngân hàng Mỹ không có sự linh hoạt đó. Họ bị ràng buộc với các điều lệ trong nước và cơ quan quản lý trong nước, có nghĩa là sự không chắc chắn không làm chậm họ lại; nó dừng họ hoàn toàn.

Giancarlo đã chỉ ra "hàng tỷ đô la" đầu tư tiềm năng mà các đội ngũ pháp lý ngân hàng đang tư vấn hội đồng quản trị của họ giữ lại cho đến khi bức tranh quy định rõ ràng. Trong khung của ông, Đạo luật Clarity không phải là danh sách mong muốn của ngành công nghiệp crypto — đó là cơ chế sinh tồn cho các tổ chức có nguy cơ trở nên không tương thích về mặt cấu trúc với hệ thống tài chính toàn cầu đang lặng lẽ số hóa xung quanh họ.

Liệu Thượng nghị viện có di chuyển đủ nhanh để ngăn chặn điều đó xảy ra vẫn là một câu hỏi mở — nhưng thông điệp của Hill từ sàn nhà tuần này cho thấy các nhà lãnh đạo Đảng Cộng hòa không còn sẵn sàng chờ đợi vô thời hạn cho một câu trả lời.

Thông tin được cung cấp trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành tư vấn tài chính, đầu tư hoặc giao dịch. Coindoo.com không xác nhận hoặc đề xuất bất kỳ chiến lược đầu tư hoặc tiền điện tử cụ thể nào. Luôn tiến hành nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính được cấp phép trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.