Tiền Gửi Cho Vay Crypto Giảm 35% So Với Mức Đỉnh

Thị trường cho vay tiền điện tử rộng lớn hơn đã thu hẹp kể từ tháng 10 năm 2025, với tổng tiền gửi giảm 35% so với mức cao nhất. Morpho, Maker và Jupiter Exchange đang di chuyển theo hướng ngược lại, và những con số đằng sau sự phân kỳ đó đáng để hiểu.

Ngành So Với Những Ngoại Lệ

Theo dữ liệu Artemis, ba giao thức này đã tăng trưởng tổng tiền gửi cho vay từ 18,4 tỷ USD lên 20,9 tỷ USD, tăng 13,6% trong giai đoạn mà hầu hết ngành đang mất đi vị thế. Loại tăng trưởng ngược xu hướng đó không xảy ra một cách tình cờ. Nó phản ánh sự thay đổi sở thích thực sự của người dùng hướng tới các nền tảng cụ thể trong khi những nền tảng khác mất tiền gửi.

Ba giao thức này kể những câu chuyện khác nhau trong con số tổng hợp đó. Morpho ở mức 10,7 tỷ USD, tương đối ổn định trong giai đoạn này nhưng vẫn giữ cơ sở tiền gửi cho vay lớn thứ hai trong DeFi. Sự ổn định ở quy mô đó trong giai đoạn thu hẹp toàn ngành tự nó là một hình thức hoạt động vượt trội. Không mất gì trong khi đối thủ mất 35% là một kết quả thực sự.

Maker tăng từ 6,4 tỷ USD lên 8,0 tỷ USD, tăng 25%. Sự tăng trưởng đó diễn ra trong một giao thức đã là một trong những lớp cơ sở hạ tầng nền tảng của DeFi kể từ năm 2017, cho thấy cơ sở người dùng của nó không phải là những người đầu cơ rời đi trong thời kỳ suy giảm. Họ ở lại và bổ sung thêm.

Jupiter Exchange là con số nổi bật nhất. Tiền gửi tăng từ 1,3 tỷ USD lên 2,2 tỷ USD, tăng 69% từ cơ sở nhỏ nhất trong ba giao thức. Jupiter hoạt động chủ yếu trên Solana / SOL, và sự tăng trưởng cho vay của nó phản ánh sự mở rộng rộng lớn hơn của Hệ sinh thái Solana DeFi ngay cả khi các giao thức dựa trên Ethereum blockchain phải đối mặt với môi trường khó khăn hơn.

Biểu Đồ Cho Thấy Gì

Biểu đồ tiền gửi cho vay Artemis bao gồm ba năm đặt thời điểm hiện tại vào bối cảnh. Tổng tiền gửi trên các giao thức được theo dõi gần bằng không vào đầu năm 2023, tăng đều đặn qua năm 2024, sau đó tăng tốc mạnh mẽ vào đỉnh cao tháng 10 năm 2025 gần 25 tỷ USD. Sự thu hẹp tiếp theo đã kéo tổng số trở về mức 20 tỷ USD, trên biểu đồ vẫn trông cao so với bất kỳ mức nào thấy được trước giữa năm 2025.

Tuy nhiên, thành phần của 20 tỷ USD đó đã thay đổi. Các giao thức tăng trưởng qua giai đoạn suy giảm hiện chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng số nhỏ hơn. Sự tập trung đó có thể thấy trong các thanh xếp chồng của biểu đồ, nơi màu xanh dương đại diện cho Morpho và màu xanh lục đại diện cho Maker chiếm ưu thế trong cột hiện tại theo cách mà chúng không làm được tại đỉnh cao tháng 10.

Tại Sao Sự Phân Kỳ Này Quan Trọng

Sự suy giảm 35% của ngành trong tiền gửi cho vay không phải là điều chỉnh nhỏ. Nó đại diện cho việc rút vốn có ý nghĩa khỏi cơ sở hạ tầng cho vay DeFi, có khả năng do sự kết hợp của giá trị tài sản thế chấp giảm, khẩu vị đòn bẩy giảm và định vị tránh rủi ro rộng hơn đã đặc trưng cho thị trường kể từ tháng 10.

Các giao thức tăng trưởng qua môi trường đó có một số đặc điểm chung. Morpho đã xây dựng danh tiếng về hiệu quả vốn và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thu hút những người gửi tiền tinh vi hơn. Cơ sở hạ tầng DAI của Maker được nhúng đủ sâu vào DeFi đến mức cơ sở tiền gửi của nó có tính bền vững cấu trúc. Sự tăng trưởng của Jupiter phản ánh động lực cấp nền tảng trên Solana thay vì chỉ động lực cụ thể về cho vay.

Điều mà dữ liệu không cho bạn biết là liệu ba ngoại lệ này có đang thu hút người dùng dài hạn thực sự hay liệu sự tăng trưởng của chúng có đảo ngược khi ngành ổn định. Mức tăng 69% đối với Jupiter trong giai đoạn suy giảm đặt ra câu hỏi liệu vốn đó có đuổi theo lợi nhuận trong giai đoạn lãi suất tăng cao trên nền tảng hay nó đại diện cho việc thu hút người dùng bền vững. Sự phân biệt đó quan trọng đối với việc liệu những con số này có giống nhau sáu tháng nữa hay không.

Điều rõ ràng là câu chuyện về sự thu hẹp cho vay DeFi đồng nhất không đứng vững trước dữ liệu cấp giao thức. Một số nền tảng đang tăng trưởng. Họ chỉ tình cờ là những nền tảng đã mạnh nhất khi bắt đầu.

Bài viết Tiền Gửi Cho Vay Tiền Điện Tử Giảm 35% So Với Đỉnh xuất hiện đầu tiên trên ETHNews.