2025 下半年山寨季能否到来？周期、指标与宏观博弈下的观察

2025年8月26日MEXC

分享至

#行业热门

DEFI$0.002018-3.49%

ETH$4,598.67-0.04%

BTC$117,273.76+0.87%

ALTCOIN$0.0005541+1.81%

INDEX$1.21+1.85%

自加密货币市场诞生以来，周期性始终是其最显著的特征之一。比特币作为市场的“定海神针”，往往引领牛熊交替的节奏，而随之而来的便是“山寨季”的轮动。2025 年，在比特币现货 ETF 的普及、机构资金的深度参与以及宏观政策的复杂博弈下，市场对下半年是否会迎来新一轮“山寨季”的讨论愈发热烈。

*BTN-点击购买山寨币&BTNURL=https://www.mexc.com/zh-MY/exchange/DOGE_USDT *

1.历史模式对比：经典周期与当前差异

1.1 经典周期的“三阶段”规律

回顾 2017 年与 2021 年的加密货币牛市，市场价格与资金流动大致遵循“比特币吸金→以太坊接棒→山寨币狂欢”的三阶段规律：

比特币主导阶段：比特币作为市场龙头，率先吸引大量流动性，价格飙升。

*BTN-点击购买BTC&BTNURL=https://www.mexc.com/zh-MY/exchange/BTC_USDT *

以太坊与大市值山寨币阶段：当比特币涨势趋缓，市场资金开始寻求新的机会，以太坊凭借其在智能合约与 DeFi 生态中的地位成为主要受益者。同时，部分大市值山寨币也随之表现亮眼。

中小市值山寨币狂欢阶段：市场情绪达到高潮，资金在风险偏好被极大释放的背景下流入更小市值资产，带来数十倍甚至百倍的涨幅，从而形成了所谓的“山寨季”。

这“三阶段”规律几乎是前两轮大牛市的共同特征，也是投资者判断周期位置的重要参照。

1.2 当前市场与历史模式的差异

然而，2025 年的市场环境与前两轮周期相比，呈现出若干显著差异。

首先，机构资金已成为本轮周期的核心驱动力。比特币现货 ETF 与以太坊现货 ETF 的推出，吸引了 BlackRock、Fidelity 等大型资产管理机构的深度参与。比特币与以太坊逐渐被纳入机构的宏观资产配置体系，这一转变降低了其单一价格波动的敏感度，同时增强了与传统风险资产的相关性。

其次，宏观流动性环境明显不同。过去的牛市往往发生在全球流动性宽松的背景下，而 2025 年则处于美联储维持高利率的阶段，流动性并未显著释放。这使得市场的上涨动力相较历史周期更为受限。

最后，市场广度不足的问题凸显。尽管以太坊近期持续上涨，并表现优于多数山寨币，但 ETH 在市场份额上尚未达到历史峰值，同时整体山寨币市场的扩散效应较弱。这意味着资金轮动尚未广泛展开，市场热度仍主要集中在头部资产之中。

2.关键指标解析：山寨季的潜在信号

2.1 比特币主导地位

比特币主导地位（BTC.D）衡量山寨季是否来临的核心指标。当 BTC.D 下降时，表明资金从比特币流向其他加密货币，尤其是山寨币。

TradingView 数据显示，经历了一段时间的上行之后，BTC.D 在近期开始回落，截至 8 月已降至 59%。从历史经验来看，当 BTC.D 跌破 55%时，市场通常进入山寨币的活跃阶段，2017 年与 2021 年的山寨季均在这一水平附近被触发。因此，BTC.D 的后续走势仍是能否迎来全面山寨季的关键信号。

2.2 山寨季指数（Altcoin Season Index）

另一个值得关注的指标是“山寨季指数”，它通过衡量前 100 名山寨币在过去 90 天内表现优于比特币的比例，量化山寨币市场的活跃程度。

根据 CMC 数据，过去三个月该指数大部分时间处于低位，直到近一个月才开始逐步回升，目前徘徊在 44。然而，这一水平仍远低于触发全面山寨季所需的 75。对比 2021 年的数据可以发现，当时的山寨季指数多次突破 90，并持续保持三个月以上，显示出极强的资金轮动效应。

换言之，当前山寨季指数的低迷反映出市场资金仍然集中于大盘资产，但另一方面，山寨币总市值自 7 月初以来已增长 50%，这说明资金流入山寨币市场的迹象已经初步显现。

本轮周期与过去最大的不同点之一就在于机构的深度参与。BlackRock 、 Fidelity 等机构通过比特币 ETF 已持有大量比特币，其投资决策对市场情绪影响深远。与此同时，以太坊也在逐步被机构接纳。数据显示，以 Bitmine Immersion Technologies 和 Sharplink Gaming 为首的 19 个公司合计持有超过 242 万枚ETH，占以太坊总供应量的 2%以上，这无疑体现了机构对 ETH 的长期信心。

这种机构资金的进入，一方面为市场带来稳定的资金来源，但另一方面也导致资金更加集中于头部资产，从而削弱了中小市值山寨币的表现空间。

3.2 宏观政策与流动性变化

宏观政策仍是影响加密货币市场的重要因素。市场普遍预期美联储将在 9 月和 10 月开启降息周期，这一政策转向可能释放更多散户资金流入加密市场。

目前，美国货币市场基金的规模已高达 7.2 万亿美元，创下历史新高。然而，自 6 月以来，其现金余额已回升超过 2000 亿美元，这反映出市场投资者在面对高利率时的谨慎态度。

一旦降息开始，货币市场基金的吸引力将减弱，部分资金可能转向加密货币等高风险资产。这一预期若兑现，将成为推动山寨季的重要外部动力。

4.下半年展望：山寨季的潜在路径

综合来看，下半年山寨币市场的演化大致可能分为三个阶段。

短期内，资金轮动将主要体现在结构性机会之中。以太坊已率先突破 4700 美元，显示机构仍偏好市值较大的资产，而在叙事驱动的领域，AI、RWA、链游等板块中部分代币已经展现出超额收益。

中期而言，若 BTC.D 进一步跌破 55%，同时宏观环境迎来宽松，监管层对以太坊质押型 ETF 等产品的批准落地，则全面山寨季可能正式启动。这一阶段市场广度将扩大，资金将更广泛地流入不同市值层级的山寨币。

长期来看，本轮周期可能呈现出与以往不同的结构。机构主导带来的稳定性与集中性，可能使得主流币的上涨持续更久，但当市场情绪逆转时，也可能加速下跌。同时，新兴叙事如去中心化 AI、跨链通信等，或将催生多个局部性“迷你山寨季”，但是否能引发全面爆发，仍需宏观流动性的配合。

5.结尾：谨慎乐观，理性布局

2025 年下半年山寨币市场的前景既充满机遇，也潜藏风险。

从目前数据来看，全面山寨季尚未真正启动，但资金轮动的迹象已逐步显现，以太坊的强势表现和部分叙事板块的突出行情为市场注入了活力。未来能否迎来真正的山寨季，关键取决于三大因素：BTC.D 是否能有效跌破 55%，美联储的降息节奏是否符合预期，以及监管环境是否进一步明朗化。

在此背景下，投资者宜保持谨慎乐观态度。应当密切关注指标变化，精选具备长期价值和现实应用的山寨币，避免盲目追逐短期热点。同时，合理规划仓位与退出点，才能在潮水退去之时仍立于安全之地。

*BTN-点击购买山寨币&BTNURL=https://www.mexc.com/zh-MY/exchange/SHIB_USDT *

加密市场的历史或许不会简单重复，但其韵律依旧存在，唯有在理解节奏的基础上，方能真正抓住周期性的财富机会。

阅读推荐：

为什么选择MEXC合约交易？深入了解 MEXC 合约交易的优势与特色，助您在合约领域抢占先机。

如何参与M-Day? 掌握参与 M-Day 的具体方法与技巧，不错过每天超 7 万 USDT 的合约体验金空投。

合约交易操作指南（App端）详细了解 App 端合约交易的操作流程，让您轻松上手，玩转合约交易。

免责声明：本资料不提供有关投资、税务、法律、财务、会计、咨询或任何其他相关服务的建议，也不是购买、出售或持有任何资产的建议。MEXC新手学院仅提供信息参考，不构成任何投资建议，请确保充分了解所涉及的风险并谨慎投资，用户一切投资行为与本站无关。

热门加密动态

保護您的 RISC Zero (ZKC) 交易所賬戶：專業提示

RISC Zero (ZKC) 安全基本入門保護您的RISC Zero (ZKC)資產至關重要，特別是隨著ZKC成為Boundless Protocol的原生代幣——這是一個由RISC-V zkVM驅動的通用、無需許可的零知識網絡。RISC Zero (ZKC)交易的不可逆性意味著任何違規行為都可能導致資產的永久損失。針對RISC Zero (ZKC)交易者的常見威脅包括網絡釣魚攻擊、惡意軟件攻擊

2025/09/16

RISC Zero (ZKC) 法规全球概览：国家逐国指南

全球加密货币监管简介像RISC Zero (ZKC)这样的加密货币的全球监管环境正在迅速演变，截至2025年，已有超过75个国家正在制定或实施相关框架。对于ZKC的投资者和用户来说，了解这些法规对于合规、风险管理和识别市场机会至关重要。随着RISC Zero的ZKC代币扩大其全球影响力——作为Boundless协议的原生代币并支撑一个通用的零知识计算生态系统——在不同地区间应对监管差异变得越来越重

2025/09/16

RISC Zero (ZKC) 交易量：它揭示了什么关于价格的信息

加密货币交易中交易量与市场深度简介交易量和市场深度是分析任何加密货币（包括 RISC Zero (ZKC)）的基本指标。这些指标提供的关键见解远远超出了简单的价格波动，揭示了市场参与者潜在的实力和信心。对于 ZKC 投资者和交易者来说，理解这些指标是在自 2025 年初推出以来以快速情绪变化和独特交易模式为特征的市场中导航的关键。在 RISC Zero (ZKC) 交易这个快节奏的世界中，仅靠价格

2025/09/16

什麼是 Lit 協議 (LITKEY)？數字資產簡介

Lit 協議 (LITKEY) 到底是什麼？為什麼你應該關注它？Lit 協議 (LITKEY) 是一種基於區塊鏈的加密貨幣，為 Lit 協議去中心化平台提供動力，專注於解決 Web3 和傳統應用程序在安全秘密和密鑰管理方面的關鍵挑戰。該協議旨在應對數字秘密管理中長期存在的集中控制和漏洞問題，利用先進的加密技術和去中心化基礎設施，讓用戶和開發者能夠自主管理私鑰、敏感數據和可編程加密。這種方法通過創新

2025/09/16

SUSHI 逆袭七月：老牌 DeFi 协议如何重获市场关注？

2025 年 7 月，加密市场风云再起。在多重宏观因素与内部叙事驱动下，一些曾被视为“边缘化”的老牌 DeFi 协议正在迎来强势反弹，其中最具代表性的，莫过于 SushiSwap 及其原生代币 SUSHI。这个一度被 Uniswap 抢占风头的项目，在本月呈现出意想不到的爆发力：2025 年 7 月，SUSHI Token 迎来一轮显著上涨，价格从月初的约 0.60 美元一路上扬，最高触及 1.0

一周暴涨73%！流动性质押龙头LDO能否续写辉煌传奇？

一直以来，流动性质押赛道一直是备受瞩目的关键领域。近期，该赛道的龙头 Lido（LDO）更是展现出强劲的上升势头，成为市场焦点。MEXC 行情显示，截至8 月 12 日（UTC+8），LDO 价格在过去一周呈现出持续上行的强劲涨势：价格从 8 月 6 日附近的 0.92 USDT 区间一路攀升，最高触及 1.5913 USDT，累计涨幅接近 73%。尽管涨势中伴随多次短期回调，但整体走势保

以太坊上涨点燃 Restaking 引擎，EIGEN 一周涨幅逾 27%

随着以太坊突破 4600 美元的关键价位，整个以太坊生态圈纷纷迎来全面上涨行情，而 EIGEN 价格的表现尤为抢眼。过去 7 天内，EIGEN 价格从约 1.10 美元攀升至接近 1.46 美元，上涨幅度约为 27%。虽然期间经历了几次短期回调，但总体趋势稳中向上，体现出显著的市场动能和投资者信心。*BTN-点击购买EIGEN&BTNURL=https://www.mexc.com/zh-

从鲍威尔降息信号到 ETH 历史新高：解析加密市场这一轮行情的多维驱动因素

8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度央行峰会上的讲话，被市场广泛解读为“开启降息大门”的明确信号。在演讲中，鲍威尔针对 8 月公布的就业统计数据指出：“数据暗示就业形势的下行风险正在增加，这一趋势可能迅速演变为裁员的急速增加和失业率的上升。”他随后表示，如果劳动力市场减速的风险进一步加剧，政策立场的调整将是合理的，这无疑暗示了美联储将可能根据就业数据的变化来实施降息政策。此次讲话不仅

2025 下半年山寨季能否到来？周期、指标与宏观博弈下的观察

1.历史模式对比：经典周期与当前差异

1.1 经典周期的“三阶段”规律

1.2 当前市场与历史模式的差异

2.关键指标解析：山寨季的潜在信号

2.1 比特币主导地位

2.2 山寨季指数（Altcoin Season Index）

3.机构行为与宏观政策：山寨季的催化剂

3.1 机构资金的深度参与

3.2 宏观政策与流动性变化

4.下半年展望：山寨季的潜在路径

5.结尾：谨慎乐观，理性布局

热门文章

从中文出发，走向全球 | MEXC Learn 中文 KOL 合作正式开启

新手必读！一文详解常见「加密货币技术分析」

掌握价格线与高低价线，提高加密货币交易胜率

什么是 Lit Protocol？为 Web3 提供可编程密钥管理的核心基础设施

热门加密动态

保護您的 RISC Zero (ZKC) 交易所賬戶：專業提示

RISC Zero (ZKC) 法规全球概览：国家逐国指南

RISC Zero (ZKC) 交易量：它揭示了什么关于价格的信息

什麼是 Lit 協議 (LITKEY)？數字資產簡介

相关文章

SUSHI 逆袭七月：老牌 DeFi 协议如何重获市场关注？

一周暴涨73%！流动性质押龙头LDO能否续写辉煌传奇？

以太坊上涨点燃 Restaking 引擎，EIGEN 一周涨幅逾 27%

从鲍威尔降息信号到 ETH 历史新高：解析加密市场这一轮行情的多维驱动因素