比特币长期持有者数据转为谨慎：供应量上升，但SOPR保持在1.0以下

Bitcoin的长期持有者群体仍在扩大,但一个关键的盈利指标已跌回中性水平以下,即使较旧的供应量继续退出流通,这也使得市场结构的解读变得更加谨慎。在4月17日的市场报告中,链上分析师Axel Adler Jr.表示,Bitcoin的LTH已实现供应量从1月的526万枚BTC攀升至4月16日的832万枚BTC,三个月内增加了306万枚BTC。与此同时,以七日移动平均线衡量的LTH SOPR跌至0.979,目前已连续五天保持在1.0以下。

Bitcoin长期持有者数据转向谨慎

"长期持有者群体持续扩大,"他写道。"这种组合很重要:LTH群体中的币量正在增长,但部分已花费的旧币已经在亏损退出。"换句话说,更多的币正在老化进入长期持有者状态,但该群体正在花费的一些币不再以盈利方式出售。

供应端的状况看起来仍然在结构上具有建设性。Adler表示,Bitcoin LTH已实现供应量图表显示"LTH群体中的币量急剧增加",在过去一年中从416万枚BTC上升至832万枚BTC。他认为这一趋势表明"长期持有的扩张和流动供应的压缩",同时也指出,部分增长反映的是现有币仅仅成熟到155天的门槛,而不仅仅是新购买。

LTH已实现供应量系列的上升并不自动意味着新需求,但它确实指向更多供应在更长时间内变得不活跃。Adler将当前设置与2022年熊市进行对比,当时LTH已实现供应量在11月达到1,531万枚BTC,然后随着较旧的币被花费而开始下降。他说,就目前而言,当前的状况更符合在75,000美元附近的整固,而非广泛的分配事件。

警告信号来自持有者在出售时的行为。Adler描述了自2月以来LTH SOPR多次跌破1.0,这表明正在花费币的长期持有者定期以亏损方式进行。最新读数0.979是在3月底和4月初更深的一次下跌之后,当时该指标跌至0.798,连续七天保持在1.0以下,然后在4月5日至4月11日期间短暂恢复。

Adler并未将其称为投降。"目前的情况是一系列反复出现的1.0以下浅度下跌并快速恢复,而非长期投降,"他写道。"现在的关键问题是当前系列是否会保持在3月低点(0.798)之上,还是SOPR会跌破它们。更深的重复走势,加上已实现供应量同时向下反转,是政权变化的真正红旗。"

这种框架很重要,因为它为当前信号从局部压力转变为更严重的情况设定了明确的条件。只要SOPR保持在Adler所描述的浅亏损区域并快速反弹,其含义就是短期压力,而非全面的看跌重置。在报告的常见问题部分,他表示,这种短暂的错位在历史上一直作为进入点,而非确认更广泛的下行冲动。

根据Adler自己的定义,看跌情况需要两件事同时发生:LTH SOPR明显保持在1.0以下并加深,而LTH已实现供应量翻转。这将表明不仅是老手的亏损实现,而且是从群体扩张转向积极分配的更广泛转变。

就目前而言,Adler的结论处于中间位置。背景仍然在结构上保持积极,因为长期持有者供应量仍在上升,但新的亏损出售信号意味着市场不再完全具有建设性。SOPR的下一步走势,特别是相对于3月低点,可能决定这是否只是另一个局部压力事件,还是Bitcoin持有者制度更有意义转变的开始。

截至发稿时,BTC交易价格为77,880美元。