Netflix和华纳兄弟的标志
路透社
Netflix和华纳兄弟探索公司的交易迅速达成——但其获得监管批准的道路可能不会那么顺利。
Netflix在周五震惊了媒体行业，宣布了其720亿美元收购标志性的华纳兄弟电影工作室和流媒体服务HBO Max的提议。这一合并将两个业内最受欢迎的流媒体平台结合在一起。Netflix报告称，截至2024年底，其全球订阅用户达3亿，这是其最后一次报告该指标。截至9月30日，HBO Max拥有1.28亿客户。
根据市场情报公司Sensor Tower的数据，Netflix目前在全球流媒体移动应用月活跃用户中占比46%。与HBO Max结合后，这一份额将上升至56%。
"这笔交易巩固了Netflix作为原创内容首选流媒体服务的地位，"威廉布莱尔分析师在周五的研究报告中表示。
交易规模之大使其成为行业内部人士和美国立法者审查的对象。
CNBC周五报道，特朗普政府对这一合并持"强烈怀疑态度"，而参议员伊丽莎白·沃伦已经呼吁进行反垄断审查。
"这笔交易看起来像是一场反垄断噩梦。Netflix-华纳兄弟将创建一个庞大的媒体巨头，控制接近一半的流媒体市场——威胁迫使美国人接受更高的订阅价格和更少的观看选择，同时使美国工人面临风险，"来自马萨诸塞州的民主党人沃伦在一份声明中表示。
这次合并还将使Netflix控制著名的华纳兄弟电影工作室，进一步整合电影空间，引发人们担忧热门影片的数量或典型发行窗口可能会缩小。
在这种规模的交易宣布后的几天和几周内，利益集团、政治家和企业竞争对手以反垄断为由提出异议是很常见的。
司法部最有可能审查这笔交易，就像它过去审查其他媒体合并一样，这可能需要一些时间。司法部的审查可能需要几个月到一年以上的时间。
Netflix周五表示，预计交易将在12至18个月内完成，在华纳兄弟探索公司将其有线电视网络组合分拆到Discovery Global之后。
Netflix的信心
Netflix联合首席执行官Ted Sarandos于2025年7月11日参加在爱达荷州太阳谷举行的年度艾伦公司媒体和技术会议。
David A. Grogan | CNBC
Netflix高管在周五表示，他们"非常有信心"该交易将获得监管批准。
"你知道，这笔交易对消费者有利，对创新有利，对工人有利，对创作者有利，对增长有利，"Netflix联合首席执行官Ted Sarandos在收购公告后的投资者电话会议上表示。
"我们的计划是与所有相关政府和监管机构密切合作，但[我们]非常有信心我们将获得所有必要的批准，"Sarandos补充道。
作为交易的一部分，Netflix已同意向华纳兄弟探索公司支付58亿美元的分手费，如果交易被政府阻止。
Netflix的出价战胜了来自派拉蒙天舞和康卡斯特的竞争性报价。
德意志银行和威廉布莱尔的分析师周五至少对交易通过的可能性有了最低程度的信心。
"华纳兄弟探索公司与三个竞标者中的任何一个合并可能都会成功，即使司法部起诉阻止拟议的合并，"德意志银行分析师在周五的一份报告中写道，引用了一位司法部资深人士的见解，该分析师称这位资深人士"不认为三种情况中的任何一种存在重大反垄断问题"。
"然而...我们不知道司法部将收集和分析的所有详细事实，也不知道审理此案的法官是谁，而这两个因素都可能对结果产生影响，"德意志银行分析师指出。
派拉蒙方面一直在煽风点火。
派拉蒙的律师本周向华纳兄弟探索公司发送了一封信，CNBC首先报道了这一消息，信中称销售过程已被操纵，倾向于Netflix。《华尔街日报》报道称，在另一封信中，派拉蒙表示，由于监管阻力，Netflix的交易可能"永远不会完成"。
派拉蒙是唯一一个寻求购买WBD庞大的付费电视网络组合的竞标者——它不太可能悄悄地退出这一过程。
不要操之过急
甲骨文联合创始人、首席技术官兼执行主席拉里·埃里森(中)、美国总统唐纳德·特朗普、OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼(右)和软银首席执行官孙正义(右二)在2025年1月21日华盛顿特区白宫罗斯福厅的新闻发布会上，当埃里森站在凳子上发言时一起笑着。特朗普宣布了对人工智能(AI)基础设施的投资，并回答了一系列问题，包括他对1月6日被告的总统赦免、乌克兰战争、加密货币和其他话题。
Andrew Harnik | Getty Images
华尔街预期唐纳德·特朗普的第二个任期将带来交易的大丰收。然而，经济不确定性减缓了一些公司的进程，监管障碍也比预期发挥了更大的作用。
"在唐纳德·特朗普领导下，反垄断审查过程也已成为政治偏袒和腐败的温床，"沃伦在周五的声明中表示。"司法部必须公平透明地执行我们国家的反垄断法——而不是利用华纳兄弟交易审查来邀请权力寻租和贿赂。"
派拉蒙与天舞的合并在获得联邦批准前处于不确定状态超过一年，最终在7月获得批准。
联邦通信委员会(不太可能审查Netflix-WBD的合并，因为它不涉及广播公司)在派拉蒙同意向特朗普支付1600万美元以解决关于编辑前副总统卡玛拉·哈里斯"60分钟"采访的诉讼后不久，批准了这项80亿美元的合并。在联邦通信委员会表示将调查该公司的多元化、公平和包容计划后，派拉蒙也在今年早些时候结束了其多元化、公平和包容政策。
9月，由大卫·埃里森领导的新合并的派拉蒙天舞将目光投向了华纳兄弟探索公司。CNBC周五报道，该公司现在正在考虑是否直接向WBD股东发起敌意收购，并试图取代Netflix成为潜在买家。
埃里森的亿万富翁父亲、甲骨文联合创始人拉里·埃里森被认为与特朗普关系密切。
是否批准Netflix提议收购华纳兄弟的争论可能归结为围绕流媒体的问题——首先是消费者定价，其次是如何定义Netflix的受众。
近年来，流媒体订阅价格普遍上涨。2022年，Netflix在多年抵制后推出了更便宜的广告支持模式，以吸引更多客户。次年，迪士尼也推出了自己的更实惠计划。
Netflix习惯于颠覆传统媒体行业。该公司于2023年结束了DVD租赁业务，全力投入流媒体。此后，它找到了大规模发展，并凭借《鱿鱼游戏》、《星期三》、《怪奇物语》和《布里奇顿》等原创剧集引领了时代潮流。
其在媒体方面的特立独行的方法和在行业中不断扩大的立足点可能是其在监管机构眼中的救命稻草。
"我对监管方面的预期是，Netflix将与其顾问一起倡导并争取对其市场的非常广泛的定义...这将包括广播、有线电视、订阅和广告支持的流媒体，"AlixPartners的合伙人兼董事总经理、美国媒体集团联合负责人杰夫·戈德斯坦表示。
"而且非常非常非常重要的是，这将包括YouTube，"他说。
在观众方面，YouTube已经主导了行业。尼尔森在10月再次报告称，YouTube在电视使用份额中占据最大份额，Netflix排名第六，华纳兄弟探索公司排名第七。拥有线性网络的传统媒体公司——迪士尼、NBCUniversal、福克斯和派拉蒙——填补了中间的位置。
戈德斯坦表示，交易的批评者将更狭隘地定义Netflix的覆盖范围，试图证明其过度主导地位。
"我认为流媒体不是一个类别。电视观众是一个类别...你知道，眼球可能是一个类别，"媒体行业巨头约翰·马龙在11月接受CNBC采访时表示，当被问及围绕WBD销售过程的反垄断问题时。
"但如果你要扩大这个类别，你必须考虑YouTube、Facebook和社交网络、TikTok，"他说。"我的意思是，真正的问题是，流媒体是一个类别吗？...工作室是一个类别吗...这会被严格审查吗？这些监管事项有点难以预测。"
— CNBC的Julia Boorstin为本报告做出了贡献。
披露：康卡斯特是NBCUniversal的母公司，后者拥有CNBC。在康卡斯特计划分拆Versant后，Versant将成为CNBC的新母公司。
来源：https://www.cnbc.com/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-regulatory-questions.html
