KBRA为MidCap Financial Issuer Trust评级

纽约–(美国商业资讯)–#信用评级机构–KBRA授予MidCap Financial Issuer Trust发行人评级A-、高级无抵押债务评级A-以及次级债务评级BBB,该公司是MidCap FinCo Intermediate LLC("公司"或"MidCap")的全资子公司,后者作为债务担保人。MidCap是一家商业金融公司,为多个行业的企业提供高级有抵押债务解决方案。公司总部位于马里兰州贝塞斯达。评级展望为稳定。

主要信用考量

该评级反映了MidCap与Apollo Global Management(纽约证券交易所代码:APO或"Apollo")之间强大的战略关系,这使其能够接触到一个经验丰富且广泛的平台,截至2025年9月30日,该平台管理着约9,080亿美元的资产("AUM"),其中包括7.23亿美元的信贷相关产品AUM。Apollo、Athene Holding Ltd(Apollo的保险子公司)及其他Apollo关联公司共同持有该公司50%的股份。MidCap自2008年开始运营,专注于中端市场专业金融,维持着高度多元化的投资组合,包括杠杆贷款、资产抵押贷款、商业房地产贷款和抵押贷款凭证(CLO)。截至2025年9月30日,MidCap的资产负债表承诺为180亿美元,另有190亿美元的附带承诺,由Apollo基金的直接投资和Apollo作为注册投资顾问管理的第三方投资组成。

MidCap作为Apollo在私募中端市场的主要直接融资平台,在其信贷平台上涵盖了560多个借款人关系和500个赞助商关系。公司受益于经验丰富的管理团队,高级领导层平均拥有超过21年的共事经验。强大的承保标准和严格的风险管理由Apollo支持,董事会提供信托监督。

该评级进一步得到稳定盈利指标的支持,这些指标由持续的净利息收入和整个信贷周期中历史性低水平的减值驱动。主要来自Apollo、Athene和机构投资者的资本支持被视为永久性质,没有提供流动性的义务,任何赎回均需经董事会决定。

MidCap的融资结构多元化且层次分明,长期融资策略包括无追索权抵押贷款凭证(CLO)、循环信贷额度和高级无抵押债务。公司的资本重组包括发行高级无抵押票据和次级票据(JSN),增强了股本资本化,并得到最近总额4亿美元的资本筹集的进一步支持,截至2025年9月30日,其中9,100万美元尚未催缴。MidCap预计将在2026年使用高级无抵押债务发行和额外融资的收益偿还其大部分有抵押债务。因此,预计到2026年底,无负担抵押品将增加至超过80亿美元的稳健水平。

公司预计的债务权益比(包括这些发行)相对保守,2026年底为1.04倍,预计将持续保持在1.5倍或以下。虽然JSN处于深度次级地位并具有30年期限,但约5.93亿美元设有五年不可赎回期,14.8亿美元包含十年不可赎回期,可由公司自行决定行使。如果赎回,公司政策是用股权替换JSN或用类似的次级工具进行再融资,从而为高级无抵押票据持有人保留损失吸收能力。此外,公司可选择对JSN支付实物利息(PIK),期限最长为5年。

这些优势部分被投资于非流动性非投资级债务的固有风险所抵消,以及截至2025年第三季度投资组合中略高的非应计比率。此外,在以高利率、通胀压力和地缘政治风险为特征的更不确定的经济环境中,非应计状态的投资有可能增加。尽管如此,KBRA认为MidCap维持着可管理水平的减值,这得益于历史性低信贷损失和主要由第一留置权高级有抵押贷款组成的多元化投资组合,在包括JSN时公司杠杆适度。

评级敏感性

鉴于稳定展望,预计中期内不会有评级上调。如果投资组合表现明显低于预期,特别是如果资产质量恶化导致财务表现和杠杆指标显著弱化,可能会出现评级下调压力。

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方法论

• 金融机构:金融公司全球评级方法论
• 企业与金融机构:企业工具/企业关联债务分档全球方法论
• ESG全球评级方法论

披露

用于准备信用评级的所有实质性来源的描述,以及用于确定信用评级的方法论(包括任何重要模型和相关关键评级假设的敏感性分析,如适用)的信息,可在此处的信息披露表中查阅。

有关每个评级类别含义的信息可在此处查阅。

与本评级行动相关的进一步披露可在上述信息披露表中查阅。有关KBRA政策、方法论、评级标准和披露的更多信息,请访问www.kbra.com。

关于KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC(KBRA)是主要信用评级机构(CRA)之一,是在美国证券交易委员会注册的全方位服务CRA,作为NRSRO。Kroll Bond Rating Agency Europe Limited在欧洲证券和市场管理局注册为CRA。Kroll Bond Rating Agency UK Limited在英国金融行为监管局注册为CRA。此外,KBRA被安大略省证券委员会指定为指定评级组织(DRO),供资产支持证券发行人提交简式招股说明书或备用招股说明书。KBRA还被台湾金融监督管理委员会认可为合格评级机构,并被美国全国保险专员协会认可为信用评级提供商(CRP)。

文件编号:1012973

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