比特币矿工因美国大规模冬季风暴停工而赚取数百万美元

本週稍早,一場席捲美國的冬季風暴迫使Bitcoin礦工削減運營,在短時間內將大量算力從網絡中撤出。

數據顯示,1月23日至1月25日期間,哈希率下跌了40%,約455 EH/s離線,區塊生產速度在一段時間內放緩至約12分鐘。

最大跌幅來自Foundry USA這一事實,該礦池是美國最大的礦池,佔據最大份額,這表明下降是由削減運營造成的。

為什麼現在這麼多礦工能迅速關閉?他們為什麼會選擇這樣做,這些選擇對Bitcoin的安全預算、交易流程以及將大型工業負載接入可能在極寒天氣中承受壓力的電網的政治意義何在?

削減運營101:礦工作為靈活負載,而非脆弱的基礎設施

雖然削減運營在定義上很簡單,但在實踐中卻有點複雜。最簡單的層面上,就是礦工部分或全部減少電力消耗,因為電力稀缺、昂貴,或者按合約將電力賣回電網比通過ASIC消耗更有價值。

在美國,特別是在德州,這種選擇已經發展成為一個成熟的商業模式。ERCOT明確創建了針對"大型靈活客戶"的機制,這些客戶可以在需求高峰期減少負載,並將Bitcoin挖礦設施作為核心例子。

這個想法很簡單:如果負載能夠快速、可靠且反覆下降,電網運營商就可以在緊張情況下將其視為減壓閥。

在實際的礦場中,削減運營往往分為三類。

第一類純粹是經濟性的。礦工觀察一個簡單的差價:每單位哈希的收入與生產該哈希的全部成本。當實時電價飆升時,最便宜的決定可能就是停止挖礦。

這不是慈善,當然也不是某種企業道德立場。這只是以分鐘為單位衡量的基本單位經濟學,特別是對於面臨批發定價的礦工。

第二類是合約性的。一些礦工簽署需求響應協議,其中"關閉開關"實際上是他們銷售產品的一部分。

德州提供了多種方式讓靈活負載參與可靠性計劃,過去幾年中產生了大量案例,礦工通過在壓力事件期間削減運營或將合約電力賣回市場而獲利。

公司披露顯示,當電網緊張時,礦工可以通過不消耗電力來賺錢。在Riot 2023年8月的更新中,該公司將收益分為兩部分:2420萬美元的"電力積分",該公司將其描述為通過以市場現貨價格將合約電力賣回ERCOT而獲得的電力削減積分,加上740萬美元的所謂"需求響應積分",與參與ERCOT需求響應計劃有關。

這種較小的常規版本幾乎出現在Riot的所有月度報告中。在其2025年11月的更新中,Riot列出了100萬美元的估計電力削減積分和130萬美元的估計需求響應積分,並指出這些需求響應積分來自參與ERCOT和MISO計劃,合併積分將從其全部電力成本中扣除。

Iris Energy 2023年8月的投資者更新稱,其德州站點產生了約230萬美元的"電力銷售",被描述為主要由與ERCOT實時價格掛鉤的對沖合約下的自願削減運營驅動的電力積分。

在這種設置中,挖礦站點更像是數據中心和電力交易商的混合體,而不是舊的心理模型,即僅運行ASIC直到它們損壞的倉庫。

第三類是緊急或規則驅動的。德州現在期望最大的新負載在電網緊急情況下作為互連條件做好削減運營的準備,明確將加密貨幣礦工和數據中心列為目標。

這很重要,因為它將削減運營從一件好事變成現在內置於運營計劃中的東西。

本週的風暴之所以成為一個有用的教學時刻,是因為激勵措施一致。

寒流提高了供暖需求,這收緊了備用邊際,並經常觸發節約警報。這場風暴嚴重擾亂了美國能源系統,各地區都報告了價格飆升和運營壓力。

因此,如果你是一個擁有靈活負載安排的礦工,削減運營通常是對突然更重視兆瓦而非太哈希的電網最乾淨、最理性的反應。

這也是為什麼礦池層面的情況可以快速變化。當以美國為主的運營商削減運營時,他們的礦池幾乎立即記錄下來。本週的削減運營效應最容易通過Foundry哈希率的明顯下降和區塊的連鎖放緩來看到。

雖然網絡是全球性的,但當足夠的容量聚集在少數運營商和電網制度背後時,邊際哈希率波動仍然可能是區域性的。

Bitcoin的難度計時器:為什麼慢區塊通常是暫時的稅收

哈希率衝擊讓人害怕,因為他們將其直接映射到安全性。這是真的,但在非常狹窄的意義上,因為每秒較少的哈希意味著攻擊鏈的暴力破解成本低於峰值哈希率時的成本。

但更重要的運營問題是當哈希快速消失時Bitcoin會做什麼。答案是Bitcoin有一個內置的重新校準機制,並帶有內置延遲。

Bitcoin的目標是大約每10分鐘一個區塊,但它不會持續調整難度。它根據最近2,016個區塊的挖礦時間,每2,016個區塊調整一次難度。

這種結構創造了短期的"風暴稅"。如果今天很多礦工關閉,今天的區塊就會很慢。然而,難度不會立即下降以補償;網絡只是以較慢的速度生產區塊,直到有足夠的區塊通過以進行下一次調整來重新定價工作。

你可以看到本週實時發生的情況。CoinWarz的難度儀表板顯示網絡運行速度低於10分鐘的目標,在其跟踪的時間窗口內平均區塊時間高於目標。

當區塊生產延長至大約12分鐘時,這是對那種滯後的實際體驗:每小時區塊更少,平均確認速度更慢,如果交易需求保持穩定,內存池可能會變厚。

但慢區塊不是Bitcoin"崩潰",它們是Bitcoin因哈希供應的突然變化而向用戶和礦工收取時間成本。

如果衝擊迅速消退,隨著價格正常化和電網壓力緩解,礦工重新上線,網絡可能永遠不需要難度調整。如果衝擊持續存在,下一次調整將降低難度並將區塊時間拉回目標。

費用市場也可能以令休閒觀察者困惑的方式運作。如果需求穩定,短暫的慢區塊可以提高費用壓力,但如果內存池一開始就不緊張且需求疲軟,它也可以悄悄過去。

這裡更大的要點是Bitcoin的設計假設挖礦能力是機會主義的,有時是短暫的。難度調整是協議接受這一現實的方式,而不會將每個本地基礎設施事件變成系統性失敗。

冬季風暴作為重複壓力測試:Uri、Elliott以及2026年增加了什麼

這不是冬季天氣第一次影響Bitcoin。改變的是美國足跡的規模以及礦工在電網計劃中的整合程度。

從2021年2月的冬季風暴Uri開始,這是德州電網創傷的現代參考點。Uri推動了歷史性的需求激增,而各種燃料類型的發電均告失敗,引發了大範圍停電和政治清算。

當時,大規模Bitcoin挖礦與德州可靠性規劃的交織程度要低得多。該行業在州內規模較小,"礦工作為靈活負載"的概念幾乎完全是理論性的。這與今天的設置有很大不同,今天削減運營更容易協調且更為常見。

Uri對這個故事很重要,因為它設定了政治背景。在那樣的危機之後,任何大型新電力用戶都會根據一個簡單的問題來衡量:你會讓下一次緊急情況變得更好還是更糟?

現在跳到2022年12月的冬季風暴Elliott,這一事件更直接地類似於本週的哈希率模式。Galaxy的2022年挖礦報告將Elliott描述為礦工削減多達100 EH哈希率的時刻,將其框定為當時網絡哈希率的約40%,以幫助穩定電網。

單獨的學術和政策討論也引用了相同的數量級,強化了Elliott是一個重大的削減運營事件,而不是哈希率的一個小波動。

Elliott是一個乾淨的比較,因為它同時顯示了兩件事。首先,大型礦工可以在極寒期間短時間內大規模關閉。其次,一旦礦工將削減運營納入其商業關係,這些關閉就變得可理解,在某些情況下是預期的。

2026年增加了什麼?它增加了這樣一個現實,即"靈活負載"不再主要是關於礦工,而是關於更廣泛類別的巨型計算負載。

美國能源信息管理局將德州描述為電力需求快速增長的中心,明確指出數據中心和加密貨幣挖礦是主要貢獻者,並指出ERCOT對大型負載的特別工作組式監督。

這很重要,因為當靈活負載不再是一個利基時,電網政治就會發生變化。一旦AI數據中心和其他計算密集型設施競爭相同的互連容量和相同的公眾耐心,礦工就失去了爭辯他們是特殊情況的能力。

他們成為更廣泛辯論中的一個類別,關於在壓力期間誰先獲得電力,以及誰為服務所有人所需的電網升級付費。

Bloomberg關於風暴的報導指向了同一方向,討論了包括加密貨幣礦場和數據中心在內的大型工業負載如何在事件期間減少電力使用,以及ERCOT的需求預期如何隨著情況演變而變化。

主流媒體的這種框架提醒我們,美國未來十年的挖礦將通過電網治理來敘述,就像通過Bitcoin價格週期一樣。

因此,本週的哈希率下降最好被解讀為一個預覽。隨著美國挖礦份額保持龐大,隨著計算負載不斷擴大,天氣事件將繼續產生這些短暫的網絡放緩。協議可以處理它們。政治環境則不那麼寬容。

Bitcoin的難度計時器使削減運營對鏈來說是可存活的,靈活負載經濟學可以使削減運營對礦工有利可圖。懸而未決的問題是監管機構和居民是否接受這個交易:一個承諾在被要求時離開的大型新負載,以換取其餘時間接入的權利。

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