安永和Mysten Labs的專家在HSC資產管理爐邊談話中探討了機構採用鏈上資產的策略。

二月中旬， HSC資產管理 在香港舉辦了一場活動，匯集了業內專業人士，共同探討機構數位資產領域的新興趨勢和機會。當天的一大亮點是題為“從鏈上訪問到機構配置”的小組討論。 

由 Vadim Krekotin 主持 HSC資產集團保羅·布羅迪 EY以及 Evan Cheng 米斯滕實驗室本次會議探討了從早期鏈上參與到結構化機構投資的演變過程。主要議題包括監管清晰度、穩健基礎設施的建設以及支援大規模資本部署所需的營運架構。

討論伊始便提出了一個問題：是什麼阻礙了機構在鏈上部署大量資金？與會者指出，儘管代幣化、穩定幣、交易所和監管框架等基礎要素已基本到位，但真正的挑戰在於如何將這些組件整合為統一且可配置的系統。一個核心問題是，機構究竟希望在鏈上購買哪些資產，以及了解監管對其資產配置的限制。例如，退休基金和主權財富基金在另類投資方面受到限制，因此需要具有可驗證業績歷史的標準化資產，以支援更廣泛的鏈上部署。

隱私、保密性和可配置性

專家小組特別強調了隱私和保密性在區塊鏈應用中的關鍵作用。專家解釋說，企業系統既不能完全公開，也不能完全私有，而應該能夠配置以滿足多方參與者的需求。解決方案必須允許私密交易，同時在鏈上結算結果，從而使機構能夠控制風險、保持效率並監控風險敞口。零知識總和和其他隱私增強技術被重點提及，它們被認為是實現大規模鏈上保密交易的關鍵工具，解決了近十年來一直存在的挑戰。

流動性與鏈上生態系發展

流動性被認為是機構採用區塊鏈技術的關鍵障礙。即使隱私解決方案不斷進步，不同鏈、交易場所和資產類型之間流動性的分散仍然使交易和整合變得複雜。與會專家認為，一個完全整合的鏈上生態系統——資產結算迅速，並可用作抵押品或進行抵押貸款——相比傳統的鏈下系統具有顯著優勢。努力實現鏈上和鏈下資產的平等，被認為是釋放區塊鏈對機構投資者全部潛力的關鍵。

公共區塊鏈與私有區塊鏈

討論也探討了公共區塊鏈能否作為機構基礎設施發揮作用。與會專家指出，與私有區塊鏈相比，公共的、無需許可的區塊鏈能夠提供更高的創新性、安全性和效率，而私有區塊鏈相對於傳統IT系統而言，其價值往往有限。與早期互聯網的歷史對比強調了私有基礎設施往往具有局限性，而開放、可配置的公共區塊鏈則能夠實現可擴展的自動化金融營運。

DeFi風險與問責

小組成員探討了去中心化金融的角色（DeFi對於機構採納而言，需要注意的是，雖然 DeFi 儘管鏈上技術能夠帶來增量收益和營運效率提升，但機構在進行廣泛測試後，可能會謹慎地採用它。由於鏈上系統碎片化，其內部責任仍然複雜，這凸顯了混合模式的重要性，這種模式將自託管與保險和結構化控制等多層保障措施相結合。

展望未來：機構鏈上策略

專家小組最後為考慮參與鏈上應用的機構提出了指導意見：首先從小規模資產部署入手，積累營運經驗，從初期實施中吸取教訓，並為更廣泛的資產管理自動化做好準備。區塊鏈正日益被視為全自動金融系統的關鍵層，不參與其中的機構將面臨技術發展過程中落後的風險。