纳斯达克获SEC批准进行代币化股票交易：美国股票将上链

美国证券交易委员会已批准纳斯达克规则变更,启动代币化股权交易试点计划,允许符合资格的证券首次在美国主要交易所以基于区块链的代币形式进行交易和结算。

批准实际允许的内容

该规则变更以SR-NASDAQ-2025-072提交,建立了一个受控试点而非全面开放市场。符合资格的资产最初仅限于高流动性证券,特别是罗素1000指数成分股以及追踪标普500和纳斯达克100的ETF。该范围涵盖了美国市场中一些交易最活跃的工具,但特意排除了规模较小或流动性较差的标的,因为代币化结算可能给这些标的带来额外风险。

参与资格仅限于DTC合格参与者根据SEC文件,意味着拥有存管信托公司访问权限的合格经纪商和金融机构。在当前试点结构下,散户投资者无法直接访问代币化结算层。该计划在设计上是面向机构的。

代币化股票与传统股票如何共存

此次批准在运营上最重要的方面是统一的交易环境。代币化股票和传统股票共享相同的订单簿、相同的价格和相同的股票代码。在纳斯达克交易罗素1000成分股的买家不会看到单独的代币化市场。他们将看到一个具有可选结算机制的市场。

代币化股票保持相同的CUSIP标识符,并拥有与传统股票相同的股东权利,包括投票权和股息权利。这种等价性不是表面的。这意味着代币化股权持有人持有的不是衍生品或收据。他们通过不同的结算基础设施持有相同的法律工具。

参与者可以选择通过存管信托公司处理的基于区块链的T+1周期结算。T+1时间表与美国股票当前的标准结算窗口相匹配,这意味着试点在初始阶段不会引入更快的结算。DTC整合是更重要的细节。通过现有DTC基础设施而非单独的区块链系统运行代币化结算,可以降低交易对手风险,并将试点保持在既定的监管范围内。

为何此次批准在结构上有所不同

此前美国的代币化资产计划都是在传统交易所基础设施之外的私人或许可环境中运作。此次批准将代币化股权结算置于纳斯达克受监管的市场结构中,受SEC直接监督。这种区别将其与早期实验在性质上而非程度上区分开来。

试点范围在设计上是狭窄的。罗素1000成分股和主要指数ETF是可用的最少争议起点。它们具有深度流动性、完善的价格发现机制和机构熟悉度。如果结算机制在这一层级运行顺利,向监管机构和市场参与者提出扩大合格资产范围的理由将变得更容易。

该批准未涉及的是公共区块链访问、散户参与或跨境代币化结算。这些问题仍在当前试点范围之外。SEC批准的是现有市场架构内机构代币化结算的基础设施。更广泛的链上股票市场是一个独立且更长期的讨论。

本文《纳斯达克获SEC批准进行代币化股权交易:美国股票将上链》首次发表于ETHNews。