文章作者、来源：AIBase

随着上市进程进入倒计时，OpenAI 近期向潜在投资者披露了一份详尽的财务与风险文件。这份形似 IPO 招股书的文件首次揭开了这家 AI 巨头华丽业绩背后的“隐忧”：其与微软之间高度共生的关系，已被正式列为公司未来的重大业务风险。

OpenAI 在文件中坦诚布公地表示，公司在融资与计算资源上对微软存在“相当大一部分”的依赖。

• 单点依赖风险： 如果微软修改、终止商业合作，或 OpenAI 无法实现合作伙伴的多元化，其运营业绩将受到直接冲击。
• 竞合矛盾加剧： 尽管双方是盟友，但在市场扩张中已互为竞争对手。为此，OpenAI 已开始将部分业务转向谷歌、甲骨文等云平台以分散风险。

业绩狂飙：9 亿活跃用户撑起 5 万亿身价

尽管风险提示字斟句酌，但 OpenAI 的账面数据依然令资本市场疯狂：

• 估值巅峰： 继上月获得英伟达、软银等巨头 1100 亿美元注资后，OpenAI 的估值已飙升至 7300 亿美元（约 5.04 万亿元人民币）。
• 营收爆发： 2025 年营收录得 131 亿美元，旗舰产品 ChatGPT 的周活跃用户已攀升至 9 亿。

未来十年的“烧钱”账单

文件还披露了令人咋舌的财务预期。为了维持领先地位，OpenAI 预计到 2030 年，其在计算资源、数据中心及基础设施上的支出将达到 6650 亿美元。这意味着在未来几年内，OpenAI 仍将维持极高的资本开支频率。

法律纠纷与安全阴影

在风险章节中，OpenAI 还列出了几大棘手难题：

1. 马斯克的诉讼： 与埃隆·马斯克及其 xAI 之间的法律斗争预计下月开庭。
2. 安全诉讼： 至少有 14 起诉讼指控 ChatGPT 导致用户精神问题甚至自杀，其中包括去年备受关注的 16 岁少年过失致死案。
3. 地缘供应链： 文件特别提到，若芯片供应商台积电受地区冲突影响，OpenAI 的供应链将面临“严重中断”。

值得玩味的细节是，在长篇累牍的风险评估中，CEO 萨姆·奥尔特曼的名字并未出现。文件仅以“依赖关键人员”一笔带过。在经历了去年的“罢免风波”后，OpenAI 显然试图在 IPO 前夕展现出一种更具制度化而非个人化的企业形象。