美国资产管理公司申请推出SpaceX和Anthropic的2倍杠杆ETF

REX Shares 和 Tuttle Capital Management 已向美国证券交易委员会(SEC)提交监管申请,计划推出两只针对 SpaceX 和 Anthropic 的 2 倍杠杆 ETF,这两家公司是全球最有价值的私营公司之一。该申请于 2026 年 3 月 26 日提交,提议的产品将提供这些尚未在任何公开交易所交易的公司每日表现的 200%。

申请涵盖内容:对两家私营巨头的 2 倍杠杆敞口

这两款产品分别命名为 T-Rex 2x Long SpaceX Daily Target ETF 和 T-Rex 2x Long Anthropic Daily Target ETF。两者均由 REX Shares 和 Tuttle Capital Management 提交申请,这是一对位于罗德岛州普罗维登斯的公司,已在 T-Rex 品牌下拥有一系列单一股票杠杆 ETF。

2 倍做多结构意味着每只基金旨在实现其标的公司每日价格变动的两倍回报。这不是被动指数产品。它是一种专为短期交易设计的杠杆投机工具,类似于已在特斯拉和英伟达等公开股票上推出的 2 倍杠杆 ETF。

关键结构细节:SpaceX 和 Anthropic 均处于 IPO 前阶段。两家公司都没有公开交易的普通股。根据路透社对该申请的报道,这些申请明确针对"尚未发行"的股票。

F/m Investments 的分析师 Alex Morris 直言不讳地描述了这一举动:"他们来得太早了,甚至在游戏还没发明之前就出现了,试图在尚未绘制的领土上抢占地盘。"

杠杆 ETF 如何获得私营公司敞口

由于 SpaceX 和 Anthropic 不在任何公开交易所交易,ETF 无法直接持有其股份。公开股票的杠杆 ETF 通常使用与对手方银行的总回报互换来实现 2 倍敞口。对于私营公司,机制在结构上相似但复杂得多。

该基金将依赖与愿意提供标的公司价值合成敞口的金融机构签订的互换协议。对手方(而非 ETF)承担获取该敞口的挑战,无论是通过二级市场交易、远期合约还是其他衍生品结构。

这引入了标准公开股票杠杆 ETF 中不存在的对手方依赖层。如果互换提供商无法可靠地对标的资产定价,ETF 的净资产价值就会变得不透明。

还存在所有 2 倍杠杆产品固有的每日再平衡标准风险。由于这些 ETF 每天重置其杠杆比率,复利衰减会侵蚀超过单个交易日持有期的回报。对于具有实时定价的公开股票,这种衰减是可预测的。对于通过不频繁的二级交易估值的私营公司,衰减动态变得更难建模。

对于熟悉杠杆加密产品的读者来说,这种类比很有启发性。2 倍做多比特币 ETF 追踪的是流动性强、持续定价的资产。2 倍做多 SpaceX ETF 追踪的是没有公开订单簿、没有实时价格源、没有标准化估值方法的资产。风险状况完全不同。

为何选择 SpaceX 和 Anthropic:估值、需求和私营公司 ETF 竞赛

SpaceX 是全球估值最高的私营公司之一。其预期的 IPO 可能跻身华尔街有史以来最大的公开发行之列,据报道约 30% 的股份预留给散户投资者。该公司的 Starlink 子公司已被多次引用为可能的公开上市候选者。

Anthropic 是 Claude 模型系列背后的 AI 安全公司,已从亚马逊和谷歌筹集了数十亿美元。在这些投资轮次后,其报告估值接近 615 亿美元,使其成为全球最有价值的独立 AI 实验室。

散户对这两家公司敞口的需求一直很强烈。Forge、Hiive 和 EquityZen 等二级市场平台报告称,试图购买 IPO 前股份的个人投资者活动创下纪录。根据彭博社 2026 年 3 月 24 日的数据,持有这两家公司股份的一只基金 Destiny Tech100 最近的交易价格比其净资产价值高出 1,200%。

这 1,200% 的溢价说明了推动这些 ETF 申请的核心动力。散户投资者希望获得 SpaceX 和 Anthropic 的敞口,并愿意为此支付巨额溢价。REX Shares 和 Tuttle Capital 正竞相成为为这一需求提供受监管的交易所交易工具的公司。

这一申请符合更广泛的模式。近几个月来,精品 ETF 发行商已针对多家备受瞩目的私营公司提交了杠杆产品,包括针对 OpenAI 和 Stripe 的申请。这些申请的加速步伐反映了资产管理公司之间的竞争性产品竞赛,以在多年来最受期待的 IPO 之前捕获散户资本。

SEC 批准路径:先例和监管障碍

SEC 自 2022 年以来已批准公开股票的杠杆单一股票 ETF,根据 2019 年 ETF 规则框架运作。提供特斯拉、英伟达和其他大盘股 2 倍做多和 2 倍做空敞口的产品现在交易活跃。

尚未批准直接持有私营公司股权 2 倍杠杆敞口的 ETF。监管差距很大。

SEC 对私营公司 ETF 的核心关注集中在三个问题上:估值不透明、缺乏实时价格发现和流动性不匹配。杠杆 ETF 必须每日计算其 NAV。对于公开股票,这很简单。对于每月可能只进行几次二级交易的私营公司,可靠的每日定价成为真正的结构性挑战。

SEC 对新 ETF 申请的标准审查窗口为 75 天,可能延长。根据 3 月 26 日的申请日期,初步决定可能在 2026 年 6 月初到来,尽管新颖产品结构的延期很常见。

要让 SEC 批准这些产品,申请人可能需要证明可靠的 NAV 方法、充分的互换对手方披露,以及关于未定价资产杠杆敞口独特特征的充分风险警告。REX Shares 和 Tuttle Capital 拥有成功推出 ETF 的记录,但他们之前的批准涉及定价透明的公开公司。

值得关注的事项:IPO 时间表和结构转变

根据路透社 3 月 26 日的报道,SpaceX 预计将"在几天或几周内"提交 IPO 申请。如果该时间表成立,该公司可能在 SEC 完成 ETF 申请审查之前就公开上市。

Anthropic 尚未宣布 IPO,但该发行预计将在 2026 年的某个时候进行。亚马逊和谷歌的投资协议可能包含影响任何公开上市时间和结构的合同条款。

如果任何一家公司在 ETF 申请待审期间上市,产品的风险状况就会发生根本性变化。公开交易股票的 2 倍杠杆 ETF 是一个广为人知、先前已获批准的产品类别。一旦存在实时定价,监管路径就会简单得多。

根据 3 月 26 日的申请日期计算,SEC 决定截止日期在 2026 年 6 月初,按标准 75 天审查窗口计算。延期可能会将其推迟到夏末。

REX Shares 尚未公开披露是否计划提交更多私营公司 ETF 申请,但该公司现有的 T-Rex 产品阵容表明,这是向 IPO 前杠杆敞口更广泛推进的开始。

常见问题

散户投资者现在可以购买这些 ETF 吗?

不可以。两种产品在开始交易之前都需要 SEC 批准。申请只是监管流程的第一步。不能保证任何一只基金都会推出。

"2 倍做多"在实践中是什么意思?

2 倍做多 ETF 旨在提供其目标资产每日回报的两倍。如果 SpaceX 股票在一天内上涨 3%,ETF 的目标是 6% 的收益。如果下跌 3%,ETF 的目标是 6% 的损失。这种杠杆每天重置,意味着较长期间的回报可能因复利效应而与 2 倍累计回报显著偏离。

这是第一只针对 SpaceX 或 Anthropic 的 ETF 吗?

近几个月来,多家精品资产管理公司已为各种私营公司 ETF 产品提交了申请。然而,T-Rex 2 倍杠杆结构是最激进的提案之一,将私营公司敞口与每日杠杆相结合。像 Destiny Tech100 这样的现有基金持有私营公司股份,但其结构为封闭式基金,而非杠杆 ETF。

私营公司的 2 倍杠杆比公开股票的 2 倍杠杆风险更大吗?

是的。公开股票的标准 2 倍杠杆 ETF 存在每日复利衰减风险,但标的资产具有透明的实时定价。私营公司缺乏公开订单簿,使得 ETF 的每日 NAV 计算依赖于模型和不频繁的二级市场数据。这种估值不透明性增加了公开股票杠杆产品中不存在的结构性风险层。

免责声明:本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场具有重大风险。在做出决定之前,请务必进行自己的研究。