伯恩斯坦重申Figure的54美元目标价，基于强劲的代币化贷款增长

TLDR

• Figure第三季度表现超出预期，由代币化贷款推动的EBITDA增长60%。

• Bernstein看好Figure有56%的上涨空间，维持"优于大盘"评级和54美元的目标价。

• Figure的代币化合作伙伴渠道贷款量环比增长48%。

• 公司的AI驱动智能合约和代币化继续推动长期盈利能力。

Figure Technologies，这家基于区块链的贷款发放平台，在2025年第三季度取得了令人印象深刻的业绩，超过了分析师的预期。根据Bernstein的报告，公司调整后的收入达到约1.56亿美元，比1.19亿美元的一致预期高出30%。同时，调整后的EBITDA飙升至8600万美元，超出预期60%。

这一"巨大胜利"主要归因于公司在代币化贷款量方面的加速增长。Figure创新的贷款发放方式，由其区块链平台和代币化资产提供支持，已被证明在提高交易量和改善盈利能力方面非常有效。公司在房屋净值信贷额度(HELOC)发放方面表现尤为强劲，这占了本季度贷款量的大部分。

Figure的首席执行官Mike Cagney成功地将公司发展成为美国领先的独立非银行HELOC发放机构，这一势头现在正推动公司向前发展。在2025年9月，公司在纳斯达克上市，这一里程碑标志着市场对其平台和商业模式的信心不断增强。

代币化贷款和合作伙伴渠道推动强劲表现

Figure令人印象深刻的第三季度表现部分由其合作伙伴发起和代币化的贷款推动，这些贷款占公司本季度总贷款量的约76%。这些代币化贷款代表了公司轻资产商业模式的核心组成部分。Figure Connect，公司基于区块链的贷款发放平台，继续扩大其影响力，贡献了本季度约46%的所有贷款活动。

代币化贷款量的快速增长反映了基于区块链的贷款的强劲采用，在这种模式中，资产被数字化并作为代币转移。摩根大通的代币化技术，Figure所使用的，在使这些交易更加高效和安全的同时，确保它们符合监管标准，这一点至关重要。

总体而言，Figure在第三季度发放了约25亿美元的贷款，标志着总贷款发放量比上一季度增长了34%。这一增长是由公司合作伙伴生态系统的持续扩张推动的，活跃参与者从170个增加到246个。随着8000万美元来自较新的贷款类别，如加密货币支持的贷款和小型企业贷款，Figure的模式正在证明其在各个领域的适应性和可扩展性。

盈利能力和运营杠杆推动EBITDA增长

除了贷款量的强劲增长外，Figure在第三季度的盈利能力还得到了运营杠杆和改善的收取率的支持。公司的收取率——每美元贷款量所赚取的金额——在合作伙伴品牌贷款上上升了36个基点至4.2%，在Figure品牌贷款上上升了82个基点至7.1%。

收取率的这一增长，加上代币化贷款量的激增，使Figure能够将其EBITDA利润率扩大到接近55%，高于上一季度的约47%。

Bernstein分析师指出，Figure的运营支出增长速度慢于其收入，表明公司正从其运营中的效率提高和可扩展性中受益。Figure Connect的增长是这一成功的核心，因为该平台继续吸引新用户并扩大其市场份额。

代币化贷款作为增长的关键驱动因素

Bernstein分析师重申了他们对Figure股票的"优于大盘"评级和54美元的目标价，理由是公司在代币化贷款领域的持续领导地位。54美元的目标价意味着相对于Figure当前34.59美元的股价有56%的上涨空间。分析师认为，公司由区块链技术支持的代币化B2B支付系统将是未来几年增长的关键驱动因素。

Figure Connect及其合作伙伴驱动的贷款发放模式的持续成功，使公司在信贷代币化领域处于长期增长的有利位置。然而，分析师警告说，宏观经济因素，如激进的利率下降或私人信贷周期的放缓，可能会影响Figure未来的表现。

短期内，Figure在贷款市场的强势地位及其通过代币化平台推动盈利能力的能力将仍然是投资者需要关注的关键因素。随着消费者贷款量和代币化贷款产品的持续增长，Figure有望在2025年及以后继续保持其发展势头。

这篇文章《Bernstein因强劲的代币化贷款增长重申Figure 54美元目标价》首次发表于CoinCentral。