Bitwise首席信息官Matt Hougan宣布:比特币四年周期已终结,市场范式转变分析

Bitwise资产管理公司首席信息官Matt Hougan发表重要声明,挑战传统加密货币市场智慧,宣称比特币历史上可靠的四年周期已经结束。这一论断标志着投资者和分析师理解比特币市场动态及投资策略方式的潜在范式转变。

理解比特币传统四年周期

比特币四年周期自这一数字资产诞生以来,一直是加密货币市场最广泛观察到的模式之一。该周期与比特币减半事件密切相关,减半大约每四年发生一次,将矿工获得的区块奖励减少50%。

传统周期模式遵循可预测序列:减半事件触发供应增长减少,创造推动价格上涨的稀缺性。随后通常是狂热的牛市峰值、显著回调或熊市、积累阶段,最后是重启周期的另一次减半事件。

历史数据强烈支持这一模式。2012年减半在2013年牛市涨至1,100美元之前发生。2016年减半导致2017年反弹至近20,000美元。2020年减半在2021年飙升至69,000美元之前发生。每个周期都展示了类似的时机和市场心理模式,强化了对四年框架的信念。

Matt Hougan的分析与推理

作为管理资产超过50亿美元的领先加密货币资产管理公司Bitwise的首席信息官,Matt Hougan的观点在行业中具有重要分量。他宣称四年周期已结束,源于多项结构性市场变化,使当前条件区别于以往周期。

Hougan指出机构采用是破坏传统周期模式的主要因素。2024年1月现货比特币ETF的批准从根本上改变了市场动态,为主流投资者提供了受监管、可访问的投资工具。这种机构基础设施创造了独立于减半驱动供应动态的持续需求。

主要司法管辖区的监管清晰度也改变了市场结构。与以监管不确定性为特征的以往周期不同,比特币现在在美国、欧洲和其他主要市场的既定框架内运作。这种稳定性吸引了早期周期中无法获得的长期机构资本。

市场成熟度代表另一个关键因素。比特币市值现在超过2万亿美元,使其不太容易受到小市值周期特有极端波动的影响。流动性显著加深,衍生品市场成熟,专业做市商提供早期缺乏的稳定性。

对市场动态的影响

如果Hougan的评估被证明正确,对比特币市场动态的影响将是深远的。传统基于周期的投资策略可能不再提供曾经的优势。在减半事件附近计时入场并期待可预测牛市的投资者可能需要调整方法。

四年周期的结束可能预示着向更类似传统资产的市场模式过渡。比特币可能经历更渐进、可持续的增长,伴随正常市场回调,而非极端的繁荣-萧条周期。这将代表与更广泛机构接受相一致的成熟。

然而,这不一定意味着回报减少。机构资本流动、主权采用和融入传统金融系统可能推动持续升值,而没有以往周期的剧烈波动。增长模式可能只是变得更难预测,更多受宏观经济因素影响。

波动性特征可能显著转变。以往周期在熊市期间出现80-90%的回撤。后周期比特币市场可能经历与传统风险资产更一致的回调,也许是30-50%而非接近完全回撤。这将使比特币对有严格风险参数的机构投资者更具吸引力。

支持周期破坏的证据

多个数据点支持Hougan关于传统周期模式已崩溃的论点。2024年4月减半事件没有触发典型的供应冲击反应。虽然以往减半导致立即的供应紧缩和快速价格升值,但2024年减半在很大程度上被成熟市场提前定价。

现货比特币ETF流动展示了新的需求动态。自获批以来,这些工具已累积超过100万比特币,创造与周期因素无关的持续买压。日常流入和流出响应更广泛的市场情绪和宏观经济条件,而非减半时间表。

企业资金采用加速超越周期依赖模式。MicroStrategy、Tesla等众多公司将比特币作为长期战略持有的资金头寸。来自企业实体的这种买入持有行为创造了独立于周期时机的机构需求底线。

挖矿经济已大幅演变。该行业已专业化,拥有上市公司、可再生能源关注和复杂财务管理。现代矿工使用对冲策略和长期规划,而非纯粹基于区块奖励的反应性抛售,抑制周期驱动的供应动态。

反对观点和替代视角

并非所有分析师都同意Hougan的评估。许多市场参与者指出持续的周期指标表明传统模式仍然相关。MVRV比率、NUPL和Puell倍数等链上指标仍显示与历史模式一致的周期性特征。

一些分析师认为当前市场位置代表周期中暂停而非周期消除。按此观点,比特币仍处于2024年减半后开始的牛市,但机构参与延长了时间表而非消除周期结构。

市场周期的心理成分可能持续存在,无论机构参与如何。驱动散户行为的恐惧和贪婪周期可能继续创造繁荣-萧条模式,即使机构流动提供一些稳定性。人类心理不一定以市场基础设施的速度演变。

供应动态仍从根本上有利于周期模式。减半继续降低通胀率和新供应发行。这一数学现实创造稀缺压力,可能以不同方式表现但仍在减半后推动价格升值,即使时机和幅度已改变。

投资策略影响

对投资者而言,Hougan的论点表明可能需要重大策略重新校准。如果周期确实已结束,基于在熊市期间积累并在减半驱动峰值附近抛售的传统方法可能不再优化回报。

定期定额投资可能在后周期市场变得更相关。与其试图计时周期底部和顶部,在处理受多样化机构和宏观经济因素影响的更难预测市场模式时,一致的定期投资可能证明更有效。

风险管理参数应该可能演变。如果80%回撤变得不太可能,而30-40%回调仍可能,头寸规模和止损策略需要调整。当极端波动缓和时,风险回报计算发生实质性改变。

相关性分析在后周期环境中获得重要性。随着比特币融入传统金融,其与股票、债券和大宗商品的相关性可能加强。投资组合构建应越来越多地考虑这些关系,而非将比特币视为完全不相关。

宏观经济因素的作用

比特币四年周期的潜在终结与宏观经济因素对价格影响增长同时发生。在以往周期中,比特币在很大程度上独立于传统市场运作。当前动态显示与货币政策、通胀预期和风险资产情绪更强的相关性。

美联储政策决定现在显著影响比特币价格。利率变化、量化宽松或紧缩以及美元强度影响加密市场,类似于股票市场。这代表比特币早期作为与传统金融不相关的叙事的根本转变。

全球流动性条件日益推动比特币表现。当央行扩大资产负债表和流动性流动增加时,比特币倾向于与其他风险资产一起升值。相反,流动性紧缩创造逆风,无论市场处于传统减半周期的哪个位置。

通胀动态在比特币价值主张中发挥越来越大的作用。随着机构投资者越来越多地将比特币视为通胀对冲,通胀数据和预期影响配置决策。这种宏观驱动的需求补充并可能取代基于周期的模式。

作为周期破坏者的机构采用

机构比特币采用的规模和性质代表周期破坏最令人信服的证据。贝莱德iShares比特币信托已累积超过400亿美元资产,代表前所未有的机构资本流入。这在缺乏受监管ETF结构的以往周期中是不可能的。

养老基金、捐赠基金和主权财富基金开始配置比特币。这些实体通常采用具有数十年时间跨度的买入持有策略。它们的参与从根本上改变了市场构成,从散户主导的周期转向更稳定的机构所有权。

华尔街整合继续加速。主要银行现在提供比特币托管,交易台处理机构流动,主经纪商服务加密对冲基金。这种基础设施创造了提供流动性和减少周期驱动波动的永久市场参与者。

保险公司和资产管理公司面临客户对比特币敞口需求增长。随着投资组合理论越来越多地将比特币纳入具有多样化优势的合法资产类别,机构配置者系统地而非周期性地对待它。

后周期市场中的技术分析

如果传统周期已结束,技术分析方法可能需要演变。围绕周期行为设计的图表模式和指标可能失去预测能力。支撑和阻力位可能不如基本面流动和宏观经济催化剂重要。

链上分析可能获得相对重要性。跟踪机构积累、交易所流动和长期持有者行为的指标提供对新市场动态的洞察。这些指标揭示独立于周期时机的供应分布和持有行为。

情绪指标可能需要重新校准。历史上标志周期极端的恐惧和贪婪指数水平可能不会在机构影响的市场中发出相同的转折点信号。需要考虑机构行为的新情绪衡量标准。

成交量和流动性分析具有更大意义。了解机构流动性集中在哪里、做市商如何运作以及ETF流动的影响,提供传统周期框架无法获得的洞察。

结论

Matt Hougan关于比特币四年周期已结束的宣言代表了挑战加密货币市场正统观念的重要论点。如果正确,这标志着比特币从早期投机阶段向成熟资产地位的历史性过渡。

支持周期破坏的证据是实质性的:通过ETF的机构采用、监管清晰度、市场成熟度以及挖矿和做市的结构性变化都与以往周期不同。这些因素确实可能覆盖历史上创造四年模式的减半驱动供应动态。

然而,无论周期模式如何,供需基本面仍长期有利于比特币。减半继续降低通胀,采用继续增长,固定2100万供应创造稀缺性。这些因素是以四年周期还是更渐进升值表现可能不如它们的最终影响重要。

投资者必须为潜在的后周期市场调整策略。传统时机方法可能让位于持续积累、宏观经济意识和更长时间跨度。无论周期是否真正结束,理解新市场动态都变得至关重要。

加密货币市场站在投机起源和机构未来之间的十字路口。来自领先资产管理公司的Matt Hougan的观点表明,未来可能已经到来,从根本上改变了比特币在数字资产演变下一阶段的市场特征。