Coinbase刚刚触发了加密货币的重大转折点，Bitwise警告

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，加密货币可能刚刚进入了一个新的结构性时代——他认为Coinbase是这一转变的催化剂。在11月11日题为"加密货币带来的下一个重大颠覆"的备忘录中，Hougan写道，他"本周瞥见了未来"，确定了第四个由加密货币驱动的重大颠覆：资本形成。

Hougan将这一发展置于他长期以来的元论点中，即加密货币"将重塑金融的基本方面"。他强调比特币是"重塑黄金"，稳定币是"重塑美元"，代币化是"重塑交易和结算"。他强调加密货币在每个周期中仍处于早期阶段，但表示终局已经可见："我预计最终大多数资产将被代币化，大多数美元将在稳定币轨道上流通，而比特币将像黄金一样被广泛接受。"

他认为，本周发生变化的是一个可行的、制度化的ICO模式的出现。"我们增加了第四个类别：资本形成，"Hougan写道。"我认为这将成为2026年加密货币的一个定义性主题。"

为了证明这一点，Hougan重新审视了传统的IPO市场——他将其描述为"僵化且严重偏向机构投资者"。机构为风投提供资金，风投为最好的初创公司提供资金，初创公司多年保持私有状态，而散户投资者最终只能获得残羹剩饭。"散户只能在旅程的最后参与进来，"他写道，在一个被"看似无穷无尽的监管"拖累的系统中。

加密货币剧情转折：Coinbase重振ICO

加密货币曾经试图打破这种模式。"这是——让我们诚实地说——一场彻底的灾难，"他谈到2017-2018年ICO热潮时说。"绝大多数ICO最终被证明是骗局。"没有任何防护措施，"骗子从毫无戒心的公众那里筹集了数十亿美元"，最终迫使SEC介入。"2018年的大规模打击摧毁了ICO趋势，并将加密货币推入深度熊市。"

但Hougan坚持认为，失败掩盖了一个潜在的事实。"尽管ICO很糟糕，但它们确实证明了一些有趣的事情：加密货币可以用来为新项目快速筹集资金。"ICO展示了一种比IPO"成本更低、速度更快、更平等"的模式，即使执行存在致命缺陷。

他认为，今天的不同之处在于监管意图和机构架构。Hougan强调SEC主席Paul Atkins——曾是Token Alliance的联合主席和Securitize的董事会成员——是推动新思维的驱动力。7月，Atkins呼吁"新的法规和安全港，允许高质量的ICO发生"。据Hougan称，Atkins认为"如果我们能修复ICO 1.0的问题，我们可能会看到新资本形成的繁荣——全部由加密货币引领。"

这就是Coinbase行动的背景。"周一，Coinbase迈出了实现这一目标的第一个重要步骤，"Hougan写道。Coinbase推出了一个新平台，每月将推出一个"经过全面审核"的代币销售，强制团队披露信息，内部人士强制锁定期，以及标准化的筛选流程。"简而言之，"Hougan说，"通过自我监管，它旨在修复2017-2018年ICO时代的许多问题。"

他明确表示了他认为这将走向何方："我敢打赌，2026年我们将通过像Coinbase这样的平台看到至少六个或更多十亿美元级别的ICO。"虽然相对于传统IPO市场仍然很小——"2024年美国176个IPO筹集了330亿美元"——Hougan认为，即使只有少数成功的ICO也能证明一个结构性观点："企业家可以直接从投资者那里筹集资金，通常条件比传统IPO市场更好。"

在投资方面，Hougan首先指向Coinbase本身。"显而易见的投资对象是Coinbase，"他写道，描述该公司不仅是一家经纪公司，而且是一个多车道金融基础设施巨头："它不仅是加密货币的Charles Schwab；它是Charles Schwab + 高盛 + 纽约证券交易所 + ……"

他还看到了基础层生态系统的上升空间："健康的ICO市场将对最大的可编程区块链，如Ethereum和Solana，有利。"

然而，更大的论点是指数级别的。"ICO复兴，"他写道，"是加密货币整体的另一个重要证明点。"随着稳定币和代币化的成熟，加密货币的叙事变得更强；通过经过审核的ICO筹集的数十亿美元将进一步加强它。他的建议是："不要试图挑选马匹；押注整个比赛。"

截至发稿时，加密货币总市值为3.42万亿美元。