鲍威尔暗示最早下个月降息，导致政府债券上涨

美国政府债券周五上涨，此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行最早可能在下个月降息。但随着重要的通胀和就业数据即将公布，市场可能在美联储9月17日会议前再次转向。

鲍威尔指出将结束为期八个月的宽松政策暂停，称劳动力市场风险可能"需要调整我们的政策立场"。美国国债上涨，短期和长期到期日之间的差距扩大至四年来最大。

市场并未将降息视为确定事件。期货市场显示9月份降息四分之一个百分点的概率接近80%。尽管收益率下降，但并未突破本月低点，因为交易员等待决策前公布的就业和通胀报告。

此举显示美联储正在权衡疲软的就业市场与唐纳德·特朗普总统的关税可能再次推高通胀的风险。

所有目光聚焦通胀指标和债券拍卖

美联储首选的通胀指标可能显示坚实压力，而两年期、五年期和七年期国债拍卖将测试需求。

"鲍威尔巩固了市场对9月降息的预期，"PGIM固定收益联合首席投资官格雷戈里·彼得斯表示。

"问题不在于降息是在9月还是10月。我们不知道接下来六个月会是什么样子。这仍将是一个数据混杂的环境，让债券市场保持紧张。"

据彭博社报道，短期收益率引领了周五的走势。两年期国债收益率下降10个基点至3.7%，接近8月初疲弱就业报告后的低点。在掉期市场，交易员预计年底前将有两次四分之一个百分点的降息，并有小概率出现第三次降息，据Cryptopolitan报道。

"这种定价'是适当的反应，'"纳提斯北美利率策略主管约翰·布里格斯表示，但"在我们获得就业数据前，定价超过两次半降息太过激进。"

这一转变推动了收益率曲线陡峭化的押注，即短期利率将比长期利率下降更快，因为宽松政策支持增长，并将五年期和三十年期收益率之间的差距推至2021年以来最大。

投资者选择短期债券而非长期债券

投资者对短期到期债券更为青睐，这些债券可能在美联储开始宽松政策时上涨。长期美国国债吸引力较低，因为它们更容易受到未来通胀和不断膨胀的赤字影响。

这一立场也起到了抵御对美联储压力的保护作用。特朗普批评了鲍威尔，并威胁要因抵押贷款欺诈指控解雇理事丽莎·库克。库克表示她不会屈服于辞职的压力。

这类对央行独立性的攻击使市场不安。

"短端现在有鲍威尔主席支持，那里的收益率应该保持下行，"负责美洲研究的ING的帕德拉克·加维说。"长端并不喜欢这一点，"他补充道，称这"可能反映了对美联储在通胀方面可能承担风险的怀疑。"

另一个风险是在通胀粘性高——且可能上升——的情况下降息，这可能限制10年期及更长期收益率的下跌幅度。2024年末提供了一个提醒：即使美联储降息一个百分点，长期收益率仍在攀升。

基于市场的通胀预期周五也略有上升。

"如果我们确实有一个在通胀仍远未达到目标的环境中降息的美联储，我们认为市场应该显示更多这种通胀目标上移并变得不稳定的迹象，"美国银行利率策略师梅根·斯威伯表示。

增长或价格的上行惊喜可能在会议前引发另一轮抛售。

"从现在到9月17日还有很长的路要走，"道富投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿隆表示。

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