Solana的核心经济在第三季度面临现实考验，但稳定币激增

Solana 经历了显著的经济放缓，其活跃地址在今年第三季度暴跌 30%，运营效率下降超过 40%。

但数据表明，网络的稳定币活动成为了救星。

Solana 第三季度网络健康状况

根据 The DeFi Report 发布的 2025 年第三季度 SOL 报告，Solana 网络的经济活动连续第二个季度下滑。研究显示链上基本面普遍收缩，实际经济价值(REV)环比下降 18% 至 2.227 亿美元，实际链上收益率暴跌 48% 至 0.47%。总链上收益率平均为 7.08% APY，较上一季度下降 10.8%。

尽管用户变现能力减弱，但质押奖励仍主要由 SOL 发行支持，在第三季度总回报中占比 93%。

网络基本面呈现喜忧参半的局面。虽然总质押 SOL 上升 3.13%，总锁仓价值(TVL)增长 33% 至 115 亿美元，但 Solana 的网络 GDP 下降 6.8% 至 9.09 亿美元。活跃地址大幅下降 30%，DeFi 流通速度下降 18%，反映出链上周转速度放缓。产生 1 美元实际经济价值的成本上升 41% 至 5.74 美元，凸显了运营效率下降和每单位部署资本的吞吐量减弱。

稳定币活动是第三季度为数不多的亮点之一。DeFi Report 创始人 Michael Nadeau 表示，尽管存在一些 FUD，Solana 上的稳定币总供应量激增 37% 至 146 亿美元，主要由 USDC 推动，后者增长 39.6%，现在占网络上所有稳定币的 69%。平均每日稳定币转账量激增 50% 至 7.52 亿美元，有效流通速度上升 42%，表明交易活动更加健康。同时，Solstice 的 USX 稳定币（被称为"Solana 上的 Ethena"）在 9 月份供应量就跃升 235% 至 1.677 亿美元。

DeFi 活动显示出喜忧参半的势头。去中心化交易所(DEX)交易量增长 7.2% 至每日 39.7 亿美元，尽管交易平台收入下滑 5% 至 2.14 亿美元，新代币发行减少 19%。私人自动做市商(AMM)成为关键增长驱动因素，交易量上升 69%，现在占 DEX 总交易量的 37%。

从代币经济学角度看，SOL 发行量下降 2.98%，而销毁的 SOL 减少 9%，导致流通供应量增加 1.74%，年化净稀释率为 4.8%。尽管市值有所增长且稳定币使用量增加，The DeFi Report 还揭示，在链上活动收缩和效率减弱的情况下，Solana 继续面临变现阻力。

增长曲线

尽管网络在短期内多项指标似乎表现不佳，但从更长的时间框架来看，它已超越了以太坊早期的增长曲线，并成为区块链历史上扩展最快的收入引擎之一。

根据 21Shares 的数据，Solana 在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月期间产生了 28.5 亿美元的收入，比以太坊在类似阶段的产出高出 50 多倍。该资产管理公司表示，通过将 DeFi、AI、实物资产和迷因币热潮等多元化领域货币化，Solana 实现了以太坊在其形成期无法实现的成就。

文章《Solana 核心经济在第三季度面临现实检验，但稳定币激增》首次发表于 CryptoPotato。