现货比特币ETF和企业的可见买入并未转化为决定性的上涨，使交易者不得不直接提问：谁在供应市场？对于Fidelity Digital Assets研究副总裁Chris Kuiper, CFA来说，答案很明确。"'谁在卖出？'是我一直收到的关于比特币在可见买入背景下持续价格压力的首要问题，"他于11月12日在X上写道。"我并非独特地认为是长期持有者（或HODLers）。"Kuiper指向一个简单但强大的链上指标：至少一年未移动的未流通比特币百分比。Glassnode的"1+年前最后活跃的供应百分比"在熊市中上升，因为币龄增长而投资者坐拥未实现亏损，然后通常在牛市让这些投资者强势退出时急剧下降。相关阅读：比特币死亡交叉即将到来：不要被名称迷惑"正如你在下图中看到的，这条线在熊市期间上升...然后通常在这些长期持有者在牛市强势中卖出时急剧下降，"Kuiper解释道。他今天注意到的是"在这个周期中"，下降是"相对温和的斜率"。当比特币今年早些时候创下新高时，长期持有者线"没有暴跌，"他说。相反，市场一直经历着"随着市场缓慢横向和向上移动的持续缓慢流失。"这种缓慢流失与Kuiper从客户方面听到的情况一致。"比特币的表现最近落后于黄金，甚至标普，人们正在感到疲倦，"他写道。在他看来，许多投资者已经为教科书式的四年周期爆发做好准备，并"等待在历来强劲的10月和现在的11月季节性中卖出。"当10月的典型强势未能实现且年底临近时，"长期持有者正在寻求进行年终税务和仓位变更，满足于他们已经获得的收益。"相关阅读：比特币"可以说被低估了，"分析公司表示：这是为什么Glassnode图表显示了这与过去周期的不同之处。在2017-2018年的上涨和随后的反转中，一年前最后活跃的币份额随着价格飙升然后崩溃而剧烈翻转。在当前周期中，代表长期持有者供应的曲线自2023年以来一直呈下降趋势，但没有通常与狂热分配相关的垂直崩溃。CryptoQuant的链上分析师Julio Moreno通过将相同动态重新表述为总供应百分点中的"1年不活跃供应下降"增加了另一层。"这是另一种可视化方式，"他回复Kuiper，"通过查看1年不活跃供应下降，以总比特币供应的百分比表示。"Moreno量化了过去三个主要周期。在2017-2018年，1年不活跃供应下降了约20个百分点的总供应。在2021年周期中，下降约为10个百分点。在2024-2025年期间到目前为止，下降再次约为10个百分点。CryptoQuant图表使用反向比例尺，将其呈现为随着更多长期休眠币被花费或重新分配而上升的紫色波浪。这意味着长期持有者已经释放了与2021年周期相当的供应量，即使它仍远低于2017-2018年的峰值。不同的是节奏。市场吸收了大约10个百分点的不活跃供应减少，而不是在顶部短暂的获利回吐，而是在更长、更波动的价格路径上。Kuiper欢迎这种替代可视化，简单回复："好图表！"他还明确表示他将从这里监控什么。"我将关注这个斜率以及其他一些指标来衡量卖家疲惫程度，"他说。目前，他认为"积极的基本面发展和乏力的价格行动继续分化。"截至发稿时，BTC交易价格为102,609美元。特色图片由DALL.E创建，图表来自TradingView.com现货比特币ETF和企业的可见买入并未转化为决定性的上涨，使交易者不得不直接提问：谁在供应市场？对于Fidelity Digital Assets研究副总裁Chris Kuiper, CFA来说，答案很明确。"'谁在卖出？'是我一直收到的关于比特币在可见买入背景下持续价格压力的首要问题，"他于11月12日在X上写道。"我并非独特地认为是长期持有者（或HODLers）。"Kuiper指向一个简单但强大的链上指标：至少一年未移动的未流通比特币百分比。Glassnode的"1+年前最后活跃的供应百分比"在熊市中上升，因为币龄增长而投资者坐拥未实现亏损，然后通常在牛市让这些投资者强势退出时急剧下降。相关阅读：比特币死亡交叉即将到来：不要被名称迷惑"正如你在下图中看到的，这条线在熊市期间上升...然后通常在这些长期持有者在牛市强势中卖出时急剧下降，"Kuiper解释道。他今天注意到的是"在这个周期中"，下降是"相对温和的斜率"。当比特币今年早些时候创下新高时，长期持有者线"没有暴跌，"他说。相反，市场一直经历着"随着市场缓慢横向和向上移动的持续缓慢流失。"这种缓慢流失与Kuiper从客户方面听到的情况一致。"比特币的表现最近落后于黄金，甚至标普，人们正在感到疲倦，"他写道。在他看来，许多投资者已经为教科书式的四年周期爆发做好准备，并"等待在历来强劲的10月和现在的11月季节性中卖出。"当10月的典型强势未能实现且年底临近时，"长期持有者正在寻求进行年终税务和仓位变更，满足于他们已经获得的收益。"相关阅读：比特币"可以说被低估了，"分析公司表示：这是为什么Glassnode图表显示了这与过去周期的不同之处。在2017-2018年的上涨和随后的反转中，一年前最后活跃的币份额随着价格飙升然后崩溃而剧烈翻转。在当前周期中，代表长期持有者供应的曲线自2023年以来一直呈下降趋势，但没有通常与狂热分配相关的垂直崩溃。CryptoQuant的链上分析师Julio Moreno通过将相同动态重新表述为总供应百分点中的"1年不活跃供应下降"增加了另一层。"这是另一种可视化方式，"他回复Kuiper，"通过查看1年不活跃供应下降，以总比特币供应的百分比表示。"Moreno量化了过去三个主要周期。在2017-2018年，1年不活跃供应下降了约20个百分点的总供应。在2021年周期中，下降约为10个百分点。在2024-2025年期间到目前为止，下降再次约为10个百分点。CryptoQuant图表使用反向比例尺，将其呈现为随着更多长期休眠币被花费或重新分配而上升的紫色波浪。这意味着长期持有者已经释放了与2021年周期相当的供应量，即使它仍远低于2017-2018年的峰值。不同的是节奏。市场吸收了大约10个百分点的不活跃供应减少，而不是在顶部短暂的获利回吐，而是在更长、更波动的价格路径上。Kuiper欢迎这种替代可视化，简单回复："好图表！"他还明确表示他将从这里监控什么。"我将关注这个斜率以及其他一些指标来衡量卖家疲惫程度，"他说。目前，他认为"积极的基本面发展和乏力的价格行动继续分化。"截至发稿时，BTC交易价格为102,609美元。特色图片由DALL.E创建，图表来自TradingView.com