2025 年下半年加密貨幣市場展望
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展望下半年，加密貨幣市場將面臨哪些機遇與挑戰？
1.全球宏觀環境改善
亞特蘭大聯儲的 GDPNow 預估模型預計美國第二季度 GDP 增速為 4.6%，經濟數據正在轉好，預示着美國經濟可能實現「軟着陸」。市場普遍預期下半年將至少有一次降息，使得全球流動性環境更為寬鬆。
- 美國10年期國債收益率從年初的4.8%回落至6月的4.2%
- 美元指數從年內高點106下滑至98左右
- 黃金與比特幣雙雙創出歷史新高，體現避險資產共振
比特幣作為「數位黃金」的邏輯正被機構投資者廣泛接受，尤其是在主權債務負擔持續加重的背景下，加密資產成為資金對衝系統性風險的新出口。
2.機構化浪潮：ETF 流入與企業儲備策略交織
2025 年是加密市場機構化進程的關鍵年。繼 2024 年美國批准比特幣現貨 ETF 之後，為機構入場鋪平道路。年中，富達與貝萊德已將其 BTC ETF 產品的管理規模推升至 500 億美元以上。截至 6 月，全球加密相關 ETF 資產管理總規模突破 1.1 萬億美元，近 60% 的交易流量源於專業機構、家族辦公室和對衝基金等。
同時，跨國企業如 MicroStrategy、特斯拉等增加加密資產儲備，納入「動態現金儲備」策略，企業入場趨勢正從「策略性部署」轉向「結構性配置」。據《Monthly Outlook: Three Themes for 2H25》數據，全球約有 228 家上市公司共持有 82 萬枚比特幣。這些公司透過發行股票或可轉債融資購幣，市值遠超其淨資產。大型機構持幣趨勢的加劇不僅支撐 BTC 價格上行動能，還提升了加密貨幣的合法性和認可度。
3.超級週期 or 結構牛？市場分化帶來新機遇
當前市場正處於「超級週期」與「結構牛市」之間的分界點。與 2017 年或 2021 年相比，2025 年的牛市節奏更加穩健、流動性分佈更廣，以下三大特徵尤為突出：
3. 1 鏈上活躍度提升但 FOMO 有限
- Google 搜尋指數顯示「Crypto」、「Bitcoin」等關鍵詞熱度未達歷史高點，表明當前尚未進入散戶主導的泡沫期。
- 比特幣地址數量增長穩定，活躍地址維持在 150 萬以上。
- Layer 1 與 Layer 2 交易頻次環比增長超過 40%。
3.2 山寨幣分化顯著，藍籌效應強化
相比往年「百幣齊漲」的局面，本輪牛市更像是「價值捕捉牛」。以 AI 驅動、RWA 概念、L2 協議為主的代幣項目呈現出持續增長能力。
3.3 週期內部再結構：從炒作向實用性過渡
曾經以炒作為主導的 GameFi、SocialFi 領域在 2025 年中逐步沉澱為以「可持續經濟模型+用戶粘性」為核心的產品形態。
4.技術持續驅動，生態縱深發展
2025 年下半年，技術進步依舊是推動加密生態縱深發展的根本動力。
4.1 RWA（Real-World Assets）加速融合傳統金融
現實世界資產（RWA）的代幣化已成為區塊鏈行業最突出的主題之一。目前，以太坊在 RWA 市場中仍保持着主導地位，Solana 等在 DeFi 領域成熟的平台也正在向 RWA 領域擴張。根據 RWA 數據，截至 2025 年 6 月 17 日，鏈上 RWA 總價值超過 238 億美元（不包含穩定幣）。其中，私人信貸 138 億美元、美國國債 74 億美元、大宗商品 16 億美元。
根據貝萊德預測，到 2030 年 RWA 市場規模將飆升至 16 萬億美元。隨着 RWA 持續深化發展，發行機構、託管銀行、投資者、區塊鏈等 RWA 生態主體正在快速壯大，RWA 資產運營、銀行 IT 以及跨境支付等領域或將迎來投資機遇。這標誌着 DeFi 與 TradFi 邊界的真正打破。
4.2 Layer 2 協議日益成熟，EIP-4844 後進階階段啓動
自 2024 年底 EIP-4844（Proto-Danksharding）正式啟動以來，以太坊 Layer 2 生態迎來了爆發式成長。EIP-4844 透過引入 blob 交易顯著降低了 L2 的 Gas 費用，為開發者與用戶大規模採用創造了條件。進入 2025 年下半年，L2 的發展已不再侷限於「擴容」層面，而是全面邁入「性能優化、生態深化與商業可持續性」三維並進的新階段。
1）根據 L2Beat 最新數據，全網 L2 總鎖倉量（TVL）已突破 430 億美元，且 L2 活躍用戶也呈現出增長態勢。
2）zkRollup 賽道在 2025 年進入成熟階段，代表性項目如 zkSync Era、Scroll、Polygon zkEVM 均已實現 EVM 兼容與主網穩定運行，解決了此前「開發遷移成本高、工具鏈缺失」的關鍵痛點。
3）Layer 2 普遍開始探索「L3/L4」架構，嘗試透過「App-specific Rollups」建構更輕量、定製化的應用鏈。這一趨勢有望進一步增強 Web3 應用在高頻交易、隱私計算和鏈上 AI 推理等場景下的競爭力。
5.監管路徑明晰化：穩定幣與市場結構立法
5.1 穩定幣立法進展
2025 年上半年，美國加密政策經歷了前所未有的劇變。穩定幣立法最有可能率先落地，當前眾議院推進STABLE Act，參議院推進 GENIUS Act，兩者均已獲得跨黨派支持。6 月 11 日，參議院已透過 GENIUS Act，送交眾議院審議。這些法案設定了儲備要求、反洗錢合規、破產保護與消費者權益條款，為穩定幣市場提供了更加明確的監管框架。
5.2 加密市場結構立法
除了穩定幣立法外，美國眾議院金融服務委員會還正式提出了《CLARITY Act》草案。該法案旨在明確 SEC 與 CFTC 各自對加密資產的監管邊界，並參照資產屬性進行監管劃分。這一立法動向有望為加密貨幣市場提供更加清晰和透明的監管環境，降低市場不確定性，提升投資者信心。
2025 年下半年的加密市場將不再是簡單的「情緒驅動牛市」。它更像是一個複合型生態進化的起點。在技術、資金、制度和用戶四個維度的合力下，市場將完成一次從加密投機向數位資產基礎設施的實質性飛躍。
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