Ethena [ENA] 計劃將其 USDe 儲備資產多元化至非加密資產,以提升其下降的收益率和不佳的市場表現。
根據 Ethena 創始人 Gary Young 的說法,自十月崩盤以來,該協議一直「處於不利位置」,因為加密寒冬壓縮了收益率並引發了波動性。 Young 補充說,展望未來,USDe 儲備將可以使用:
對於不熟悉的人來說,基差是指現貨價格與其衍生品之間的價差或利潤。到目前為止,Ethena 一直從質押獎勵中產生收益,並在 Bitcoin [BTC]、Ethereum [ETH] 和 Solana [SOL] 之間捕獲基差。
Ethena 的 USDe 落後於競爭對手,收益率暴跌
但持續的市場潰敗已經破壞了 Ethena 的加密原生策略。 在 2024 年底和 2025 年初,USDe 收益率徘徊在 10% 和 22% 之間。
當時,USDe 的利率是 T-Bill 4% 收益率的五倍。此外,它是 Sky(前身為 MakerDAO)sUSDS 9% 利率的兩倍多。 換句話說,這是一個相對較高的收益率,在牛市期間毫不費力地吸引了規避風險的投資者。
資料來源:Dune/Entropy Advisors但收益率在 2025 年崩潰了。
十月崩盤後市場恐慌加劇,該崩盤部分是由 USDe 在 Binance 平台上脫鉤所引發的。它影響了加密收益領域。
截至 2026 年 4 月,USDe 的週平均收益率已降低到 3.54%。有趣的是,T-Bill 利率也是 3.54%,但沒有與 USDe 儲備資產相關的固有風險。換句話說,如果它們提供相同的回報,你最好把錢存入 T-Bills 而不是相對有風險的 USDe。
結果如何?
2025 年底,超過 90 億美元從 USDe 贖回。除了 2026 年 1 月的小幅反彈外,這個合成穩定幣連續出現月度資金流出。這使其市值從 148 億美元削減到 58 億美元:降低了 2.5 倍。
資料來源:Dune從這個背景來看,Ethena 的舉措旨在擺脫對加密市場週期的依賴。對 Young 來說,多元化應該早就完成了,他補充說,
雖然一些專家支持這項舉措,但其他人仍然認為 USDe 是一個有風險的賭注。
最終摘要
- Ethena 希望將儲備資產擴展到大宗商品、股票和新的機構借貸,以改善 USDe 下降的收益率和近期的表現不佳
- 隨著加密潰敗加劇,在低需求的情況下,USDe 供應量降低了 2.5 倍至低於 600 萬美元
資料來源:https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
